兄弟科技戰略搖擺8.9億項目終止 陷多元化困境虧1.75億債務超16億

長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

三年前的募投項目，理應完工投産，但兄弟科技（002562.SZ）一紙公告：終止！

5月13日晚間，兄弟科技釋出公告稱，終止年産3萬噸天然香料建設項目。3年前，公司通過募資來推進該項目建設。

重點項目為何終止？公司稱，該項目的核心原料“脂松節油”價格上漲，基于目前發展規劃，公司短期内将專注苯二酚産業鍊的現有産品及市場。

兄弟科技實行産業多元化戰略，除了香精香料業務外，還包括維生素、醫藥、鉻鹽、皮革化學品等業務。多元化的結果是，公司經營業績大幅波動。

2022年，兄弟科技實作的歸屬于母公司股東的淨利潤（以下簡稱“淨利潤”）3.06億元，同比增長超過9倍。而2023年，淨利潤為-1.75億元，一年之間盈轉虧。

在今年5月10日的業績說明會上，有投資者炮轟，“公司不停投資，從維生素、到香精、造影劑，沒有一個取得較好回報，現在還在投新項目，公司上司層有沒反思？”

長江商報記者發現，盡管頻頻募資，但兄弟科技仍然存在财務壓力。截至2023年，公司債務超過16億元。

終止項目短期專注苯二酚

兄弟科技的産業重點悄然之間調整了。

根據最新公告，兄弟科技終止了年産3萬噸天然香料建設項目。

這一項目曾是公司重點項目。2020年4月，兄弟科技披露定增預案，拟募資12億元，主要用于年産3萬噸天然香料建設項目，該項目拟投入募集資金8.9億元。剩餘8000萬元用于兄弟科技研究院建設項目，2.32億元用于償還銀行貸款。項目建設期為3年，全部達産後第一年實作年銷售收入15.31億元，淨利潤2.06億元，總投資收益率（稅後）23.2%。投資回收期（不含建設期）5.4年。

2021年，兄弟科技定增實施完成，實際募資5.43億元，低于預期。于是，公司決定将這筆資金全部用于上述香料項目建設。

然而，2022年4月，兄弟科技宣布調整上述募資用途，将其投向“年産2萬噸苯二酚、3.11萬噸苯二酚衍生物建設項目—二期工程”。變更募資用途的原因為，天然香料建設項目拟采用的核心原材料“脂松節油”其市場價格呈現持續上漲趨勢，預計将顯著影響項目經濟效益，為提高募集資金的使用效益，同時結合當時市場情況及戰略規劃，進行調整。當時，公司公告稱，原項目已投入的投資仍可用于後續新項目建設。

在上述項目中止兩年後，如今，兄弟科技宣布徹底終止該項目。公司稱，截至目前，随着苯二酚二期工程建成投産，公司香料闆塊産能已相對充裕。

根據解釋，兄弟科技調整了産業規劃，短期内将專注苯二酚産業鍊的現有産品及市場。

對此，市場質疑，重大募投項目說終止就終止，在籌劃該項目之前，公司沒有進行充分論證嗎？短期關注苯二酚産業鍊的現有産品及市場，難道公司就沒有一個長遠規劃嗎？

實際上，兄弟科技的業務重點存在搖擺迹象。

兄弟科技在年報中稱，公司從事維生素、鉻鹽相關産品的生産和銷售已有30餘年。

但從産業角度看，公司并未将維生素、鉻鹽業務做大做強。

盈利能力不穩定持續存疑

産業多元化，且搖擺不定，注定了兄弟科技的盈利能力不穩定。

兄弟科技于2011年3月登陸深交所，次年，營業收入增長至7.75億元，增幅為24.86%；淨利潤為-0.57億元，不過，扣除非經常性損益的淨利潤（簡稱“扣非淨利潤”）并未虧損，為0.21億元，同比下降57.40%。

2013年至2017年，是兄弟科技經營業績穩增長時期。曆經連續5年增長，營業收入從2013年的7.84億元增長至2017年的15.65億元，淨利潤從2013年的0.18億元增長至2017年的4.03億元，其中，淨利潤為迄今為止的最好水準。

2018年，經營業績進入波動期。2018年、2019年，公司營業收入分别為14.15億元、12.58億元，同比分别下降9.56%、11.12%；淨利潤為0.22億元、0.44億元，同比變動幅度達-94.59%、100.88%。

2020年至2022年，公司實作的營業收入分别為19.19億元、27.33億元、34.11億元，同比增長52.56%、42.43%、24.82%，連續三年快速增長；淨利潤為0.28億元、0.28億元、3.06億元，同比變動幅度為-36.04%、1.08%、978.35%。扣非淨利潤與淨利潤的變動趨勢基本一緻。

上述資料顯示，2020年，淨利潤與營業收入的變動趨勢背離，2022年的淨利潤呈現暴漲之勢，但仍然未恢複至2017年的水準。

公司解釋，2022年，公司部分維生素産品以及鉻鹽産品價格出現不同幅度上漲，産品毛利率上升；“年産2萬噸苯二酚、3.11萬噸苯二酚衍生物建設項目—一期工程” 産能釋放與運作優化，産品銷售實作顯著增長，項目效益得到逐漸釋放。

但是，好景不長。2023年，公司迎來營收淨利雙降。其營業收入為28.21億元，同比下降17.30%；淨利潤為-1.75億元，同比下降157.43%；扣非淨利潤為-2.33億元，同比下降179.84%。

2023年，是兄弟科技上市以來的第二個虧損年度。公司解釋稱，受市場變化及行業周期性影響，公司維生素、香精香料、鉻鹽等相關産品銷售價格下降，産品毛利率下滑。

2022年淨利潤暴增，2023年淨利潤暴跌，如此大起大落，讓人難以相信兄弟科技的持續盈利能力。

今年一季度，公司實作的營業收入為8.20億元，同比增長21.31%，但淨利潤為虧損0.25億元，延續2023年以來的虧損趨勢。

維生素、香精香料、鉻鹽、皮革化學品等五大業務，兄弟科技的多元化産業為何不能平抑周期性波動風險？

在市場人士看來，兄弟科技的多元化産業，都不具備較強競争力，其産業多元化出現困境迹象。