消失2097億，孫正義跑了！ 

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2024-05-15 11:00釋出于北京正商參閱官方賬号

孫正義，又有大動作了。

據分析平台WhaleWisdom最新資料，軟銀創始人孫正義帶領旗下軟銀願景基金近期悄悄完成了一波瘋狂之舉，出售及減持了南韓最大電商平台Coupang、美國最大線上食品訂單需求彙集商“跑腿王”DoorDash、東南亞最大出行平台Grab Holdings、印度最大支付平台Paytm等明星公司股權。

在一位分析師看來，“孫正義這波瘋狂之舉是，帶有強制逃跑色彩的。”因為上述投資組合已讓軟銀願景基金總金額消失了近290億美元（約2097億元人民币）。除了逃離曾經最看好的網際網路行業，孫正義還出售了全球晶片龍頭ARM部分股權，減持了“AI四小龍”商湯科技，“号稱全面攻堅晶片、AI，又從晶片、AI逃跑。”“夢想家”的孫正義正想辦法擺脫昔日畫下的投資“大餅”？

一

“孫正義，徹底不裝了。”

他親手撕碎了過去畫出來的投資“大餅”。

2019年，還沒退出阿裡巴巴董事會的孫正義，風光無限，他在一片雷鳴般的歡呼聲中喊出了更加大膽的計劃，“募集1000億美元規模軟銀願景基金二期，未來5年在全球各國投出最偉大的公司。”

孫正義的大膽與軟銀願景基金一期的階段性投資成績有關。2017年，孫正義以“投出下一個阿裡巴巴、雅虎”為目标，成立了全球最大VC“SoftBank Vision Fund L.P.”中譯軟銀願景基金，按着投資規劃，基金一期募集規模1000億美元，期限5年。彼時，全球最有錢的家族、企業，是搶着給孫正義“買單”，軟銀願景基金一舉拿下了中東王室主權基金、蘋果、高通、富士康等重量級LP。

“5年一個輪回，周期有起伏。”軟銀願景基金一期的回報收獲期是在2022年。按理說，“投的好不好2022見分曉”可孫正義沒等到2022年，提前在2019年分享了一份軟銀願景基金一期“喜報”。

“喜報”裡，軟銀願景基金一期累計投資71筆，金額642億美元，賬面回報率62%。這份“喜報”引發了全球VC/PE震動，同時也給一級市場前景加分。軟銀願景基金一期投資組合，孫正義堅定看好全球網際網路行業的發展，認為沒誰比他了解風口演變趨勢，“到退出期，整體回報會遠超62%。”

“周期這玩意，誰都清楚，上行開心，下行喪氣，對投資人來說最怕的是什麼呢？最怕的是，上行退不出來，等退出來的時候下行了。”孫正義的“喜報”，喜的很是時候，喜在了網際網路周期上行。

當然，孫正義這麼幹是有計劃的，他迫不及待再募資1000億美元。“喜報”之後，他馬上畫出了一張投資“新餅”，軟銀願景基金二期随即啟動。但在新5年周期臨近到期，全球美元投資環境發生了變化，2020年“黑天鵝”襲來促使美聯儲出台一攬子激進政策給市場帶來了諸多變數。

變數掀翻了孫正義的布局，也讓軟銀願景基金損失慘重。而新5年周期恰好覆寫了軟銀願景基金一期的退出。2022年本該是LP見證孫正義取得驚人回報的高光時刻，他卻釀成風投史上最大窟窿。

軟銀願景基金在第一個5年以慘敗收場，僅2021财年，該基金就投資虧掉了262億美元，孫正義個人則虧欠軟銀47億美元。為平息中東王室、蘋果、高通等LP的憤怒，他用了一招“金蟬脫殼”為軟銀願景基金一期畫上句号，“告别軟銀，退出風投”向一衆股東鞠躬，“工作交接給了CFO”。

當時，全球媒體都信了，以為“孫正義用下課的方式結束了風投生涯，算是給LP一個交代。”

不愧是“全球投資第一忽悠”，熟讀《三十六計》的孫正義早就想好了暗度陳倉的計劃。他借着“金蟬脫殼”的機會，再畫一張“新餅”——攻堅晶片，抓住全球新風口，要奪回失去的一切。

二

事實上，孫正義不可能真的告别風投。

軟銀願景基金二期仍在運作。

但孫正義要先把“新餅”畫出來，撐起他下一輪故事的“新餅”便是2016年“意外”花310億美元買下的英國晶片公司ARM。當年，孫正義事業蒸蒸日上，軟銀願景基金呼之欲出，可外界對他的印象主要停留在網際網路，“是時代成就了軟銀”。于是孫正義決定擴充投資邊界，冒險涉足晶片。

這就有了他重金收購ARM起因。剛買下公司時，孫正義計劃的不錯，經過一番包裝賣個好價錢，加之軟銀願景基金一期風風火火，孫正義借助手中基金投資又給ARM弄到了一些上下遊客戶，可謂“一箭雙雕”。然而，“黑天鵝”襲來不僅打亂了孫正義的投資步伐，更鬧得ARM身處絕境。

孫正義不想等了，以600多億美元的價格在全球尋找“接盤俠”。找了半年，無人接盤，“晶片領域仿佛不給孫正義面子。”他一怒之下，自降200億美元估值“甩賣”ARM。果然“打折”永遠好使，在美國想着搞擴張的“精明華人”英偉達創始人黃仁勳趕來撿漏，差點促成全球最大晶片并購案。

最終，交易失敗了。原因之一是，各國監管擔心“寡頭格局”。還有一種坊間說法，“黃仁勳太精明，400億美元仍覺得貴，想砍到300多億美元，再次惹怒孫正義，感受到了羞辱，交易一拍兩散。”

全球最大晶片并購案一夜間變全球最大晶片并購失敗案。黃仁勳不知道的是，從此孫正義盯上了他。“孫正義臉上挂不住”趁着“告别軟銀，退出風投”一邊畫“新餅”，一邊跑ARM避避風頭。

他把ARM當作人生新旅途，一場晚年創業。他表示，“沒收購ARM之前，我就愛上了這家公司，我會專注ARM的發展，見證下一個爆發式增長，全身心投入，ARM對整個人類來說很重要。”

别說，“金蟬脫殼”到ARM，孫正義博取了外界同情。有美國媒體稱贊轉變的孫正義，“投資到創業，日本首富的夢想，造福人類。”外部輿論寬松，内部股東對軟銀的憤怒情緒漸漸消磨，“時間是最好的良藥”，軟銀願景基金二期投資徐徐展開，“未來5年在全球各國投出最偉大的公司”。

有了一期基金周期下行的教訓，孫正義修改了投資政策，“形成以網際網路為主，智能制造、晶片、AI為輔。”網際網路投資成名的孫正義始終無法擺脫網際網路，投資網際網路估值增長快，也好講故事。

至于智能制造、晶片、AI，某種程度上，孫正義要用軟銀願景基金二期的投資組合配合ARM成長。ARM的弱勢是想象空間不夠，其雖在CPU消費電子第一梯隊，市場價值并不高，源自全球消費電子出貨量第一是手機，手機第一是三星。三星不隻有ARM一個CPU供應商。是以，ARM厲害是厲害，卻要看“客戶”臉色。否則，孫正義怎麼可能“甩賣”ARM呢？黃仁勳早把鈔票準備很好了。

三

說到黃仁勳，孫正義似乎“真·盯着他”。

賣不掉ARM，孫正義“決心創業”造福人類，由此IPO視為其創業的終極旅程。

ARM美股IPO嚷嚷了好久，一直不順。恰逢英偉達大舉進攻AI晶片，擾動華爾街。孫正義坐不住了，他要求ARM切入AI晶片，甚至整個軟銀願景基金二期也要投資關聯産業。這一舉動讓華爾街很滿意，掃平了美股IPO的障礙，2023年9月，ARM順利上市，首日大漲25%，市值679億美元。

“花310億美元買下ARM的孫正義，打赢了一場漂亮的翻身仗。”受ARM提振，軟銀願景基金也迎來了階段性“勝利”。根據軟銀釋出的2023财年報告顯示，軟銀願景基金取得了8.22億美元的盈利，ARM上市以來表現不俗，靠着“英偉達餘光”市值接近翻倍增長，達到1220億美元。

乍一看，孫正義好像赢了。全球AI的喧鬧則給了他去畫下一張“新餅”的信心。2024年，外界對孫正義最大期待是，“募資1000億美元，創立代号伊邪那岐的AI晶片公司，挑戰英偉達。”

孫正義的“新餅”毫無掩飾，直接對标英偉達。換句話說，市值超2萬億美元英偉達增長潛力有多大，伊邪那岐就有多大增長空間。又是1000億美元，似曾相識嗎？孫正義玩出了畫餅的“周期”。

1000億美元軟銀願景基金二期臨近到期，他就畫出了1000億美元伊邪那岐。“5年一個周期，5年一個新餅。”那麼，伊邪那岐對标英偉達，原來緊跟英偉達步伐的ARM扮演何種角色？

何種角色？自然扮演孫正義撤退“工具”的角色。以前無人接盤，現在股民接盤。要說，孫正義也很“精明”，他把軟銀願景基金持有的ARM股權賣給軟銀，換取了軟銀願景基金的盈利，一方面拿到軟銀股東82億美元出資承諾，一方面赢得軟銀願景基金LP的出資機會，建立伊邪那岐資金盤。

據分析平台WhaleWisdom資料，孫正義已開啟“逃跑計劃”，近期出售及減持了南韓最大電商平台Coupang、美國最大線上食品訂單需求彙集商“跑腿王”DoorDash、東南亞最大出行平台Grab Holdings、印度最大支付平台Paytm等明星公司股權。在一位分析師看來，“孫正義這波瘋狂之舉是，帶有強制逃跑色彩的。”因為上述投資組合讓軟銀願景基金總金額消失了近290億美元。此外，孫正義還分期減持了崇尚AI原創技術的商湯科技。他正想辦法擺脫那些失去價值的“舊餅”。

有了“新餅”ARM也是“舊餅”，是套取各方信任及資金的籌碼。軟銀2023财年報告，多少有點糊弄人成分，軟銀願景基金盈利8.22億美元，軟銀卻虧掉14.6億美元。這還是在孫正義“左右互搏”的操作之下，軟銀這些年之是以持續虧損并活着，全仰仗孫正義給全球LP“一個接一個畫新餅”。

神奇的是，孫正義個人虧欠軟銀47億美元、投資失利的最近幾年，他的财富值并像軟銀年年虧損那般大幅波動。福布斯富豪榜顯示，2022年、2023年，孫正義财富值為213億美元、209億美元，胡潤全球富豪榜顯示，2024年，孫正義财富值248億美元。真是“虧了公司，富了老闆。”

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