目前5月已經臨近過半，在五一假期歸來之後，鉛價依舊不改其此前節節攀升的态勢，近幾個交易日更是接連重新整理階段新高，5月14日滬鉛主連盤中一度上沖至18445元/噸的高位，重新整理2018年12月以來的新高。
SMM認為，此番上漲主要是因為五一節後原料端沖突激化，尤其是廢電瓶“反向開票”政策實施，短時間回收量縮減疊加稅務成本擡升帶動。與此同時，原料端鉛精礦以及廢電瓶供應緊缺對于鉛價的提振同樣是支撐鉛價持續突破階段新高的主要動力所在；且消費方面，随着近期鉛價持續走高，蓄電池生産成本擡升，如電動自行車蓄電池企業陸續釋出漲價消息，消費方面價格開始出現正常傳導，後續或有望提振電池企業訂單向好。
是以SMM認為，後續需要關注兩方面的因素，一方面是價格正向傳導（原料—錠端—鉛蓄電池）的程度；另一方面，随着交割日期的臨近，也需要關注本輪交倉累庫帶來的壓力。
至于5月整體供應端情況，SMM預計，原生鉛方面，随着原生鉛冶煉企業檢修增多，且鉛精礦等原料供應緊張程度加劇，預計5月電解鉛産量将延續降勢，預計5月電解鉛産量小幅下降，至28.7萬噸；再生鉛方面，随着目前廢電瓶價格突破萬元關口持續上行，考慮到廢電瓶采購成本的不斷擡高增加個别煉廠的資金運轉壓力，同時另有幾家大型煉廠因裝置故障、環保換證等原因停産，精鉛産量下滑幅度加大，SMM預計5月再生精鉛産量下滑3.14萬噸至29.56萬噸。
不過需要注意的是，近期因鉛價持續高位，再生鉛企業利潤上漲，若是後續出現廢電瓶供應有所改善的話，5月鉛市場或面臨小幅累庫的壓力。此外，随着進口虧損持續收窄，臨近6月份也需要關注進口的表現，若是後續進口視窗打開，或對鉛價形成利空因素。不過短期來看，SMM預計鉛價或仍呈現偏強運作的态勢，後續若是進口兌現，則需要警惕沖高回落的風險。
4月鉛市場回顧
回顧4月份，鉛價表現不可謂不突出，雖然上半月鉛市場冶煉企業從檢修中恢複，導緻短期鉛錠庫存方面出現累庫較大的壓力，但是随後，在錠端減産疊加資金拉動，滬鉛成功在4月19日站上萬七關口，臨近五一假期，鉛市場更是在原生鉛與再生鉛煉廠密集檢修，尤其是交割品牌供應減少疊加鉛精礦與廢電瓶供應偏緊等原因的支撐下維持偏強運作，并在4月22日盤中一度沖至17560元/噸，重新整理2019年9月以來新高。截至4月30日，滬鉛主連收于17350元/噸，月線上漲3.18%，錄得連續第二個月上漲。
現貨方面，據SMM現貨報價顯示，SMM 1#鉛錠現貨報價在4月同樣呈現整體震蕩上行的态勢，截至4月30日，SMM 1#鉛錠現貨均價報16900元/噸，相較3月29日的16425元/噸上漲475元/噸，漲幅達2.89%。
基本面回顧
原生鉛方面：
原生鉛方面，開工率方面，據SMM調研，4月SMM原生鉛企業開工率在67.27%左右，較3月小幅下滑0.72個百分點。産量方面，據SMM資料顯示，2024年4月全國電解鉛産量為29.15萬噸，環比下滑0.74%，同比下滑7.41%。據調研，4月電解鉛冶煉企業檢修與恢複并行，整體産量呈微降趨勢。主要是河南、湖南、雲南等地區中大型企業存在檢修，且多交割品牌企業，帶來了近2萬噸的減量。不過4月也有湖南、雲南地區冶煉企業檢修後恢複生産，同時進入4月，鉛價呈震蕩上行态勢，且副産品白銀價格刷曆史新高，冶煉企業生産積極性向好，帶動原生鉛産量增加。是以，整體來看，4月電解鉛企業生産大緻增減相抵，産量變化不大。
再生鉛方面：
據SMM資料顯示，4月再生鉛月度開工率總計48.73%，較3月下滑明顯，下降10.04個百分點，主要是因4月正逢鉛酸蓄電池傳統消費淡季，廢電瓶更換需求低，報廢量有限帶來供應緊張，再生鉛煉廠原料庫存明顯下降，全國多家再生鉛冶煉廠出現減産導緻。
此外，需要注意的是，4月下旬再生行業“反向開票”政策公布，稅費的增加擡高廢電瓶貿易商回收成本，再生鉛煉廠間接為稅費買單，采購報價陸續上漲。五一假期歸來之後，廢電動車電池現貨均價再度站上10000元/噸以上的整數關口，并在近幾個交易日持續呈現上漲态勢。截至5月13日，廢電動車電池現貨報價已經漲至10175~10425元/噸，均價報10300元/噸。
庫存方面：
據SMM資料顯示，4月SMM五地鉛錠社會庫存呈現先增後降的态勢，4月上旬因滬鉛持續走強，而現貨市場交易相對清淡，期現價差持續拉大，促使交割品牌交倉熱情高漲，加之臨近月中交割，鉛錠庫存持續累增。不過進入4月下旬，在原生鉛企業檢修疊加再生鉛冶煉廠因廢電瓶供應不足等原因出現意外減産的背景下，鉛錠庫存整體呈現下滑态勢。截至4月29日，SMM鉛錠五地社會庫存總計5.31萬噸左右，較3月底的5.62萬噸下降0.21萬噸。
下遊消費方面：
據SMM調研顯示，4月鉛蓄電池進入傳統消費淡季，總體開工率相較3月有所下滑，4月SMM鉛蓄電池月度開工率在71.65%左右，相較3月的75.55%下滑3.9個百分點。4月初恰逢清明假期，部分鉛蓄電池企業有放假安排，假期歸來後雖然企業陸續複産，但是在電動自行車和汽車蓄電池市場淡季态勢不改，且鉛價走勢強勁的背景下，蓄電池生産成本擡升，生産企業無法快速将上漲的成本轉嫁于電池銷售端，部分企業出現主動減停産的情況，臨近4月底下遊又迎來五一假期，有部分企業順勢放假，拖累鉛蓄電池開工率繼續下滑。
總體來看，4月鉛市場呈現供需雙降的局面，而在下遊鉛蓄電池淡季的背景下，4月下旬原生鉛和再生鉛冶煉廠減産加劇，加之鉛精礦礦與廢電瓶供應偏緊和資金青睐等因素，共同推動鉛價在4月呈現偏強震蕩的态勢。