目前5月已经临近过半，在五一假期归来之后，铅价依旧不改其此前节节攀升的态势，近几个交易日更是接连刷新阶段新高，5月14日沪铅主连盘中一度上冲至18445元/吨的高位，刷新2018年12月以来的新高。
SMM认为，此番上涨主要是因为五一节后原料端矛盾激化，尤其是废电瓶“反向开票”政策实施，短时间回收量缩减叠加税务成本抬升带动。与此同时，原料端铅精矿以及废电瓶供应紧缺对于铅价的提振同样是支撑铅价持续突破阶段新高的主要动力所在；且消费方面，随着近期铅价持续走高，蓄电池生产成本抬升，如电动自行车蓄电池企业陆续发布涨价消息，消费方面价格开始出现正常传导，后续或有望提振电池企业订单向好。
因此SMM认为，后续需要关注两方面的因素，一方面是价格正向传导（原料—锭端—铅蓄电池）的程度；另一方面，随着交割日期的临近，也需要关注本轮交仓累库带来的压力。
至于5月整体供应端情况，SMM预计，原生铅方面，随着原生铅冶炼企业检修增多，且铅精矿等原料供应紧张程度加剧，预计5月电解铅产量将延续降势，预计5月电解铅产量小幅下降，至28.7万吨；再生铅方面，随着当前废电瓶价格突破万元关口持续上行，考虑到废电瓶采购成本的不断抬高增加个别炼厂的资金运转压力，同时另有几家大型炼厂因设备故障、环保换证等原因停产，精铅产量下滑幅度加大，SMM预计5月再生精铅产量下滑3.14万吨至29.56万吨。
不过需要注意的是，近期因铅价持续高位，再生铅企业利润上涨，若是后续出现废电瓶供应有所改善的话，5月铅市场或面临小幅累库的压力。此外，随着进口亏损持续收窄，临近6月份也需要关注进口的表现，若是后续进口窗口打开，或对铅价形成利空因素。不过短期来看，SMM预计铅价或仍呈现偏强运行的态势，后续若是进口兑现，则需要警惕冲高回落的风险。
4月铅市场回顾
回顾4月份，铅价表现不可谓不突出，虽然上半月铅市场冶炼企业从检修中恢复，导致短期铅锭库存方面出现累库较大的压力，但是随后，在锭端减产叠加资金拉动，沪铅成功在4月19日站上万七关口，临近五一假期，铅市场更是在原生铅与再生铅炼厂密集检修，尤其是交割品牌供应减少叠加铅精矿与废电瓶供应偏紧等原因的支撑下维持偏强运行，并在4月22日盘中一度冲至17560元/吨，刷新2019年9月以来新高。截至4月30日，沪铅主连收于17350元/吨，月线上涨3.18%，录得连续第二个月上涨。
现货方面，据SMM现货报价显示，SMM 1#铅锭现货报价在4月同样呈现整体震荡上行的态势，截至4月30日，SMM 1#铅锭现货均价报16900元/吨，相较3月29日的16425元/吨上涨475元/吨，涨幅达2.89%。
基本面回顾
原生铅方面：
原生铅方面，开工率方面，据SMM调研，4月SMM原生铅企业开工率在67.27%左右，较3月小幅下滑0.72个百分点。产量方面，据SMM数据显示，2024年4月全国电解铅产量为29.15万吨，环比下滑0.74%，同比下滑7.41%。据调研，4月电解铅冶炼企业检修与恢复并行，整体产量呈微降趋势。主要是河南、湖南、云南等地区中大型企业存在检修，且多交割品牌企业，带来了近2万吨的减量。不过4月也有湖南、云南地区冶炼企业检修后恢复生产，同时进入4月，铅价呈震荡上行态势，且副产品白银价格刷历史新高，冶炼企业生产积极性向好，带动原生铅产量增加。因此，整体来看，4月电解铅企业生产大致增减相抵，产量变化不大。
再生铅方面：
据SMM数据显示，4月再生铅月度开工率总计48.73%，较3月下滑明显，下降10.04个百分点，主要是因4月正逢铅酸蓄电池传统消费淡季，废电瓶更换需求低，报废量有限带来供应紧张，再生铅炼厂原料库存明显下降，全国多家再生铅冶炼厂出现减产导致。
此外，需要注意的是，4月下旬再生行业“反向开票”政策公布，税费的增加抬高废电瓶贸易商回收成本，再生铅炼厂间接为税费买单，采购报价陆续上涨。五一假期归来之后，废电动车电池现货均价再度站上10000元/吨以上的整数关口，并在近几个交易日持续呈现上涨态势。截至5月13日，废电动车电池现货报价已经涨至10175~10425元/吨，均价报10300元/吨。
库存方面：
据SMM数据显示，4月SMM五地铅锭社会库存呈现先增后降的态势，4月上旬因沪铅持续走强，而现货市场交易相对清淡，期现价差持续拉大，促使交割品牌交仓热情高涨，加之临近月中交割，铅锭库存持续累增。不过进入4月下旬，在原生铅企业检修叠加再生铅冶炼厂因废电瓶供应不足等原因出现意外减产的背景下，铅锭库存整体呈现下滑态势。截至4月29日，SMM铅锭五地社会库存总计5.31万吨左右，较3月底的5.62万吨下降0.21万吨。
下游消费方面：
据SMM调研显示，4月铅蓄电池进入传统消费淡季，总体开工率相较3月有所下滑，4月SMM铅蓄电池月度开工率在71.65%左右，相较3月的75.55%下滑3.9个百分点。4月初恰逢清明假期，部分铅蓄电池企业有放假安排，假期归来后虽然企业陆续复产，但是在电动自行车和汽车蓄电池市场淡季态势不改，且铅价走势强劲的背景下，蓄电池生产成本抬升，生产企业无法快速将上涨的成本转嫁于电池销售端，部分企业出现主动减停产的情况，临近4月底下游又迎来五一假期，有部分企业顺势放假，拖累铅蓄电池开工率继续下滑。
总体来看，4月铅市场呈现供需双降的局面，而在下游铅蓄电池淡季的背景下，4月下旬原生铅和再生铅冶炼厂减产加剧，加之铅精矿矿与废电瓶供应偏紧和资金青睐等因素，共同推动铅价在4月呈现偏强震荡的态势。