5月12日，牧原股份收到深交所下發的年報問詢函。問詢函顯示，2023年末，牧原股份貨币資金餘額194億元，短期借款469.29億元，同比上升60.91%，一年内到期的非流動負債金額86.5億元，貨币資金與長短期借款金額同時較高。
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牧原股份2023年大虧40億元
牧原股份（002714.SZ）目前共有子/孫公司308家，主營業務為生豬的養殖銷售、生豬屠宰，主要産品為商品豬、仔豬、種豬及白條、分割品等豬肉産品。
2020年至2022年，牧原股份的營業收入分别為562.77億元、788.90億元、1248.26億元，歸母淨利潤分别為274.51億元、69.04億元、132.66億元，扣非後淨利潤分别為273.27億元、67.85億元、130.29億元。
4月26日，牧原股份披露了2023年年報。2023年，牧原股份銷售生豬6381.6萬頭，其中商品豬6226.7萬頭（包括向全資子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合計銷售1326.6萬頭），仔豬136.7萬頭，種豬18.1萬頭；2023年牧原股份屠宰生豬1326.0萬頭，銷售鮮、凍品等豬肉産品140.5萬噸。
公司2023年實作營業收入1108.61億元，較上年同期減少11.19%，其中，屠宰、肉食業務實作營業收入218.62億元，較上年同期增長48.54%；實作淨利潤-41.68億元，同比減少127.91%；實作歸母淨利潤-42.63億元，同比減少132.14%。這是牧原股份自2014年上市以來首次出現虧損。
據牧原股份于同日披露的2024年一季報，公司2024年一季度實作營業收入262.72億元，同比增長8.57%；實作淨利潤-24.59億元，同比下降104.81%；實作歸母淨利潤-23.79億元，同比下降98.56%，增收不增利明顯。
存貸雙高引監管關注
2022年，深交所曾就貨币資金、銀行授信、流動性風險等問題向牧原股份下發年報問詢函。對于2023年年報，2024年5月12日，牧原股份再次因相關事項收到深交所下發的年報問詢函。
問詢函顯示，債務方面，截至2023年12月31日，牧原股份資産負債率為62.11%，較上一年末增加7.75個百分點；流動負債946.59億元，其中一年内到期的非流動負債金額為86.51億元，短期借款為469.29億元，同比上升60.91%；流動資産635.83億元，低于流動負債310.76億元，速動比率0.23，同比下滑25.81%；EBITDA利息保障倍數為3.88，同比下滑62.29%。
此外，截至年報報出日，牧原股份已将2023年12月31日的124.33億元短期借款通過還本續貸的方式延期至2024年12月31日以後。
貨币資金方面，2023年末，牧原股份貨币資金餘額為194.29億元，其中，受限的貨币資金主要為銀行承兌彙票保證金、貸款保證金、期貨保證金、信用證保證金等，金額為56.53億元。
深交所要求牧原股份結合營運資金需求、經營現金流等情況說明持有貨币資金與長短期借款金額同時較高的原因與合理性；同時說明針對一年内到期負債的償債計劃、資金來源及籌措安排，結合貨币資金受限情況說明到期償還上述債務是否存在不确定性。
大額舉短債或為擴産
2021年至2023年，牧原股份銷售商品提供勞務收到的現金占營業收入的比例分别為101.60%、102.06%、101.95%，2021年至2022年經營活動産生的現金流量淨額占淨利潤的比例分别為213.33%、154.09%，2023年牧原股份虧損，但經營活動産生的現金流量淨額也達到了98.93億元。
與之對應的是牧原股份極高的應收賬款周轉率，2021年至2023年，牧原股份應收賬款周轉率分别為1018.31次、799.80次、643.74次，而生豬養殖行業（不含牧原股份）的均值分别為108.51次、119.25次、116.96次。
據牧原股份5月11日披露的投資者關系活動記錄表，公司目前整體授信額度超過950億元，頭部銀行授信占比超過70%，合作銀行結構較過去明顯改善。牧原股份目前未用信額度在300億左右，能夠滿足生産經營的資金需求，并且存量貸款成本持續下降，新增銀行貸款成本基本在4%以下。
據此計算，牧原股份目前的銀行借款已達650億元左右，而2023年末公司長短期借款合計567.92億元，牧原股份銀行借款或已再增長14.45%左右。
牧原股份的現金回款能力“出類拔萃”，為何公司同時會需要巨額銀行借款？
據現金流量表，自2020年起牧原股份籌資活動流入的現金絕大部分來自借款；且自上市以來，牧原股份投資活動産生的現金流量淨額持續為負，2020-2023年分别為-453.53億元、-359.68億元、-159.29億元、-172.19億元，資金主要用于建設固定資産。
2020-2023年，牧原股份由在建工程轉入固定資産的金額分别為387.70億元、443.64億元、158.74億元、165.54億元，項目主要包括建設養殖場、屠宰場，用于擴大産能。
截至2023年末，牧原股份已有養殖産能約8000萬頭/年；共投産10家屠宰廠，投産屠宰産能2900萬頭/年；同時，牧原股份已在全國設立26家屠宰子公司，所有屠宰生豬均來源于公司自有養殖場；屠宰、肉食業務已在全國20個省級行政區設立60餘個服務站。
此外，年報顯示，2023年養殖業務産能使用率約為79.77%，屠宰肉食業務産能使用率僅約46%。
2024年一季度末，牧原股份取得短期借款508億元，取得長期借款104.42億元；公司流動比率為0.66，速動比率為0.26，兩個短期償債名額連續4年均小于1；加之前述124.33億元的短期借款通過還本續貸延期一年，牧原股份或備受财務壓力。而據牧原股份最近披露的資訊，公司大幅擴産之路或也即将進入尾聲。
牧原股份4月28日披露的投資者關系活動記錄表顯示，公司預計2024年的資本開支在100億元左右，其中30億元用于維修改造，剩餘部分用于已完工項目的結算。
公司同時表示，未來随着公司産能建設逐漸完成，每年資本開支将以當年固定資産的維修改造為主，整體将控制在較低水準。未來公司在穩健經營的基礎上，會逐漸降低杠杆水準，持續優化财務結構。