#以書之名#
綜上梳理，當時的本案，在應收賬款方面，構成了四大财務風險點：
1）應收賬款高企VS毛利率畸高；
2）營業收入下降VS應收賬款上升；
3）應收賬款占營收比重在IPO視窗期前後大幅波動；
4）IPO報告期新增異常大客戶，應收賬款回收率被大幅提升；
以上，畢竟是好幾年以前的事，就算監管層插手，怕是也追溯不了那麼久。
我們把前面這個階段翻篇，繼續看之後的故事。
2014年至2016年，這個行業的固定資産投入增速維持低位，2015年，新版GMP認證基本完成，GMP認證未通過的制藥企業，必須堅決停産
是以，醫藥行業固定資産投資完成額同比增速，放緩至近八年來的最低點，為10%。
而制藥企業作為制藥裝置的需求方，其對固定資産投資多少，将直接影響制藥裝置生産商。在這一期間，之前業績表現穩定的千山藥機業績開始松動。
來先看這一段時間的業績。整體來看，營收和淨利潤增長波動很大，毛利率略有下滑，淨利率卻在波動中有所提升
注意，兩個重要的時間節點：2015年、2016年。
先看2015年——其營收出現負增長為-8.8%，創之前新低，其次，整個期間，毛利率維持基本穩定的前提下，銷售淨利率出現大幅下跌，由22.5%（2014年）下降至6.9%（2015年）
淨利潤暴跌，是因為制藥行業在2015年迎來了嚴管。
2015年，是新版GMP認證的最後期限，且同年實施2015版《中國藥典》，飛行檢查常态化
根據公開報道，截至9月2日，共有64家藥企被收回GMP證書
此外，藥審執行“四個最嚴”，标準、監管、處罰、問責四最嚴。
截至年末，藥企共向主管部門申請撤回727個産品，CFDA不予準許數量34個
千山藥機的下設子公司GMP認證因不達預期，業績大打折扣，醫療機械營收增速大幅下滑，營收從5.62億元下滑至2.58億元，降幅為54%。
在營收下滑的同時，各項費用也在增長。因為前期設立子公司，擴大醫藥包裝和醫療器械領域，其研發投入增大，導緻管理費用同期增幅23%
同時，向外借款籌資變多，财務費用增多，占當年營收比達到10%，增幅為238%。
接着，再看看2016年——其業績得到恢複，營收增速達41.7%，銷售淨利率反彈，從6.9%上升至26%。
而這主要受益于一塊新的研發業務。
預知後續，且聽下回分解
不構成任何投資建議，股市有風險，入市需謹慎