經濟觀察網 記者 黃一帆 經曆過兩次轉型的光正眼科（002524.SZ）仍未擺脫虧損。
4月25日，光正眼科釋出2023年業績報告。據年報，光正眼科2023年營業收入為10.75億元，扣非後歸母淨利潤為-576.19萬元。至此，光正眼科的扣非歸母淨利潤已經連續十一年為負。今年一季度，光正眼科扣非淨虧損額已超過2023年全年。
4月29日，在業績說明會上，多位投資者要求光正眼科說明業績下滑原因以及具體的業務調整措施。在投資者問及2024年公司是否還将繼續并購或新開醫院時，董秘李薇回複稱，公司堅持内生式增長與外延式擴張并舉思路，将适時推動參股醫院注入上市公司體内。
但記者注意到，上述參股醫院的實際狀況并不樂觀。光正眼科的并購能力與資産營運水準将又一次經受考驗。就并購整合能力以及标的品質問題，記者多次緻電光正眼科董秘辦，但截至發稿，電話未獲接聽。
連虧十一年 跨界并購整合遇阻
2023年5月，光正眼科在機構路演時曾公開對2024年業績進行預測。彼時光正眼科預測：2023年收入将達到11.39億元，淨利潤3800多萬元。
但光正眼科的實際答卷與當初的預測差距甚遠。
記者注意到，扣非後歸母淨利潤為負這一情況，光正眼科已持續了十一年。
2013年—2023年，光正眼科的扣非後歸母淨利潤分别為-1842.26萬元、-9912.59萬元、-1899.53萬元、-4584萬元、-4329.99萬元、-7949.4萬元、-2342.81萬元、-1383.78萬元、-7059.11萬元、-2.91億元、-576.19萬元。
其中，2022年經曆了光正眼科上市以來的最大扣非淨虧損。據披露，對于2022年業績影響最大的因素便是當年的商譽計提減值。
2022年，因收購上海新視界眼科醫院投資有限公司（以下簡稱“新視界眼科”），光正眼科計提商譽減值1.3億元。
當初，光正眼科曾對這次收購寄予厚望。2018年，由于前次并購天然氣資産後公司業績未有起色，當時以鋼結構業務、天然氣業務為雙主業的光正集團（光正眼科曾用名）再度謀劃轉型。
2018年2月，光正集團控股股東光正投資有限公司與新視界眼科創始人林春光簽署《股份轉讓協定》，約定光正投資以協定轉讓的方式将其持有的光正集團2516.66萬股股份（占公司股份總數的5%）轉讓給林春光。随後，林春光擔任光正集團副董事長一職。
2018年4月，光正集團釋出宣布拟通過支付6億元現金的方式，向新視界實業有限公司、創始人林春光等原股東購買新視界眼科51%的股權。
值得一提的是，當時為收購新視界眼科，光正集團将上述股權、土地以及實控人周永麟持有的華夏航空股份進行質押，進而申請了為期5年的3.6億元并購貸款。此外，公司還向銀行等相關金融機構申請總額不超12億元的綜合授信。
該次交易迅速提升了彼時光正集團的資産負債率，由2017年的48.93%提升至交易完成後的63.12%，負債規模增幅高達121.19%。
時隔一年多後，2020年1月，光正集團再次收購新視界眼科剩餘49%的股權，交易金額為7.41億元。
在兩次交易成功後，光正集團更名為光正眼科，但這次并購的結果依然不佳。
除2018年外，新視界眼科未能完成2019年和2020年的業績承諾，其中2019年完成率為98.9%，2020年承諾的1.52億元業績最終也僅完成5265.91萬元，完成率不足40%。2020年8月，光正眼科公告林春光辭職。
最終雙方沖突爆發，對簿公堂。光正眼科方面向林春光等原股東索要業績補償款，林春光等原股東則提出追讨3.13億元股權款及利息損失和訴訟費用的訴求。最終，2022年9月，上海市第二中級人民法院作出一審判決，光正眼科方面的索賠訴求被全部駁回，新視界眼科原股東的訴求法院支援了1億元，其他請求被駁回。
受到上述事件部分影響，光正眼科業績全面下滑。2022年光正眼科年報顯示，公司扣非後歸母淨虧損2.91億元，同比下降312.33%。
擴張難持續 儲備并購項目蘊藏風險
今年3月，中國證監會上市公司監管司司長郭瑞明公開表示，從嚴監管借殼上市和盲目跨界并購，堅決打擊“炒殼”行為，因為這樣才能強化優勝劣汰機制，營造更好的市場生态。
上海一位中小型券商投行業務負責人告訴記者，上市公司實控人的并購初心是影響公司并購整合最終成敗的關鍵。“在國内，上市公司進行跨界收購，很多公司大股東是為了在二級市場炒作股價。隻要股民喜歡他就買，這些大股東也不會去認真做盡調，考察标的業績承諾是否能夠完成，隻要股價能漲就行。”
“老周是個資本老手。”一位眼科上市公司高管對周永麟如此評價。同時，這位高管對周永麟的資産營運能力保持疑問。“在收購新視界眼科時，光正與新視界眼科并沒有上下遊協同，也沒有相關經驗，資金也不足，屬于外行上司内行。”
不過，從目前來看，經曆過兩次轉型的光正眼科将聚焦眼科業務。
李薇在業績說明會上表示，未來，公司将堅持眼科醫療服務主業，不斷實作戰略聚焦。同時，公司不斷提升重點布局區域内醫療網絡的廣度、深度以及密度，報告期内，上海光正新視界瞳亮眼科醫院、上海新視界明悅眼科門診部、上海新視界明澈眼科診相繼開業。
不過，從債務情況來看，光正眼科後續擴張壓力正在加劇。
據2023年年報，截至2023年12月31日，光正眼科期末現金及現金等價物餘額為6760.69萬元，貨币資金為9106.24萬元。同時，其短期借款為2.64億元，一年内到期的非流動負債為1.2億元。公司資産負債率從2018年的55.98%漲至2023年的81.55%。
此外，記者注意到，号稱将被擇時注入公司的參股醫院資産蘊藏風險。
據2023年年報披露，光正眼科持股15.54%的北京光正眼科醫院有限公司（以下簡稱“北京光正”）對外投資了三家公司。據2023年光正眼科年報，北京光正營業收入為2.21億元，淨虧損1.08億元。
這三家公司分别為，資陽川西耳鼻喉醫院（有限合夥）、北京美爾目醫院管理有限公司（以下簡稱“美爾目”）、資陽光正新視界眼科醫院有限公司。
據天眼查，資陽川西耳鼻喉醫院（有限合夥）與美爾目均為失信被執行人。同時，北京光正也處在訴訟漩渦之中。天眼查顯示，北京光正涉及法律訴訟42起。
值得一提的是，北京光正與美爾目的其他兩位股東葉青及甯波梅山保稅港區美爾目投資管理合夥企業（有限合夥）等存在合同糾紛。