AMD一季報和指引不賴，但AI晶片銷量展望不符市場高調預期，盤後跌9% | 财報見聞

4月30日周二美股盤後，在AI晶片領域奮起直追英偉達、在CPU領域不斷從英特爾手中攻城略地的半導體巨頭AMD釋出了2024年第一季度财報。

盡管公司一季報好于預期，包含AI晶片銷售的資料中心收入、以及與PC市場改善緊密相連的用戶端收入都同比激增80%，但其對二季度的營收指引符合預期“沒有制造興奮度”，對AI加速器晶片的年銷量預期上調後僅為40億美元，遠遜競争對手英偉達，盤後股價跌幅加深至9%。

周二AMD收跌超1%，止步四日連漲并脫離兩周高位，今年以來累漲7.4%，小幅跑赢納指的累漲超4%，但遜于費城半導體指數的年内累漲近12%。

在人工智能增長的前景推動下，過去一年AMD累漲超76%，而競争對手英偉達則大漲近200%。由于市場擔心MI300 AI晶片的年銷售額，AMD已較3月初的峰值211.38美元回落了25%。

在近期32位覆寫該股的分析師中，有25人評級“買入”，7人評級“持有”，無人建議“賣出”，代表華爾街依舊态度樂觀，平均目标價204.15美元暗示還有近29%的漲幅空間。

AMD一季度營收同比增2%，毛利率進一步擴大，上調AI晶片年度銷售預測

得益于人工智能和個人電腦PC的銷量增長，AMD的收入和盈利都同比擴張。

财報顯示，AMD一季度營收較上年同期的53.5億美元增2%至54.7億美元，略高于市場預期的54.5億美元，但環比低于去年四季度的61.7億美元。

調整後EPS為每股收益0.62美元，高于市場預期的0.61美元和去年一季度的0.60美元。在GAAP項下，一季度淨利潤1.23億美元或每股收益0.07美元，去年同期為淨虧損1.39億美元或每股虧損0.09美元。

不過，有網友對AI晶片銷售給AMD淨利潤提供的助力并不覺得滿意。

公司一季度GAAP項下的毛利率同比上升3個百分點至47%，非GAAP的毛利率上升2個百分點至52%，非GAAP的營運利潤為11億美元，淨利潤為10億美元，盈利能力繼續加強。

業績指引方面，AMD預計今年二季度營收約為57億美元，上下浮動3億美元，區間中點等于同比增長約6%、環比增約4%，持平市場預期的57.2億美元，非GAAP的毛利率将進一步增至53%。

公司首席财務官稱将繼續推動收入增長和利潤率提高，同時投資未來的巨大人工智能機會。

但有分析指出，僅僅釋出一份略超預期的财報以及符合預期的營收指引，對期待AI迅速提供業績助力的投資者來說是不夠的，這才令AMD盤後股價跌幅不斷擴大。

AMD董事長兼首席執行官蘇姿豐（Lisa Su）将今年MI300 AI加速器晶片的年銷售額預測從年初的35億美元上調至40億美元，而此前市場認為60億美元都是保守數字，失望情緒可能也參與加速盤後股價下挫。相比之下，英偉達一季度資料中心銷售額達到184億美元。

蘇姿豐稱，一季度AMD赢得了伺服器CPU晶片的市場佔有率，“由于人工智能伺服器的蓬勃發展，AMD 看到了對其 CPU 的需求改善迹象”。

今年一季度還是MI300 AI加速器推出後的首個完整銷售季度，“供應緊俏且産品供不應求”。這款AI晶片已被微軟、Meta和甲骨文等超過100家企業和人工智能客戶采用，自2023年四季度推出以來，該AI晶片的銷量已超過10億美元：

“對于整個行業來說，這是一個令人難以置信又激動人心的時刻，因為人工智能的廣泛部署正在推動更為廣泛市場對更多計算的需求。我們在擴大資料中心業務、以及在我們的産品組合中啟用人工智能功能等方面執行得都非常好。”

資料中心和PC用戶端收入都同比激增80%，資料中心營收創新高且加速增長

蘇姿豐評價稱：“第一季度業績強勁，在MI300 AI加速器出貨量增長以及銳龍Ryzen和EPYC處理器的采用等推動下，公司的資料中心逾用戶端業務均實作了同比增長超過80%。”

分業務來看，包含全新AI晶片的資料中心事業部一季度收入較上年同期的13億美元大幅增長80%至23億美元，創下該業務部門的曆史最高紀錄，高于市場預期的22.7億美元，也明顯好于去年四季度的收入同比增速38%，代表去年底推出的人工智能MI300晶片功勞卓著。

有分析稱，去年四季度和今年一季度的AMD資料中心收入增長得“相當可觀”。

公司稱，在AMD Instinct™ GPU和第四代EPYC™ CPU增長的推動下，資料中心收入不僅創新高且同比大漲，環比也增長了2%，好于市場預期的環比持平，主要受益于AMD Instinct GPU的銷售推動。不過，該部門的收入部分被伺服器CPU銷售的季節性下降所抵消。

包括個人電腦PC銷售的用戶端事業部一季度收入同比增長85%至14億美元，高于預期的12.9億美元，主要得益于銳龍8000系列CPU的銷售，但收入環比下降6%。

去年四季度的用戶端事業部收入曾同比增長62%至15億美元。今年一季度PC市場開始複蘇，據IDC統計，全球PC出貨量當季增長了1.5%，是經曆兩年下滑後首次實作增長。

但AMD的遊戲事業部收入同比驟降48%、環比下滑33%至9.22億美元，顯著低于市場預期的9.64億美元，主要由于半定制收入減少和 AMD Radeon™ GPU 銷量下降。客戶繼續管理庫存水準，令嵌入式事業部的收入同比下降46%、環比下降20%至8.46億美元，遜于預期的9.41億美元。

為什麼重要和關注什麼？

瑞穗分析師Jordan Klein表示，AMD擁有通過财報重塑晶片行業投資情緒的“最大機會”，此前其股價較3月份的峰值處于“絕對自由落體”頹勢中，财報可能帶動其他晶片股反彈。

投資者最關注的兩個關鍵名額是：人工智能加速器MI300等AI晶片的銷量指引與PC市場表現。AMD和英特爾還推出了AI電腦，即在本地而非通過網絡便可運作生成式人工智能應用程式。

除了基于AI的資本支出之外，華爾街還希望AMD能提供進軍資料中心人工智能市場的戰略圖景。年初AMD曾将2024年MI300晶片的收入預期從20億美元上調至略超35億美元，但低于市場普遍預期的60億美元。AMD曾稱MI300晶片直接對标英偉達最暢銷的H100系列加速器。

華爾街怎麼看？

有分析稱，AMD企圖利用MI300 GPU晶片來颠覆英偉達在資料中心AI市場的主導地位，但在英偉達推出下一代最強Blackwell平台且定價低于市場預期之後，AMD的戰略面臨較大阻礙。

不過，憑借Zen 4架構和MI300晶片的強大護城河，華爾街對AMD不乏信心。瑞銀認為今年MI300的銷量在50億至60億美元都屬于保守估計。Susquehanna也認為今年銷量會突破50億美元，“我們相信AMD已經積累了足夠的MI300預定和積壓訂單來支援其收入指引上調”。

美國銀行表示，“仍然看好服務于雲基礎設施市場的供應商”，并稱AMD将與英偉達、博通、邁威爾科技（Marvell Technology）和美光科技一道成為“人工智能受益五巨頭”：

“AMD在今年下半年複蘇的故事完好無損，人工智能和非AI伺服器的資料中心增長都是催化劑。經過長期庫存消化後，嵌入式業務也會從今年上半年的低谷中崛起。非人工智能領域将出現廣泛的周期性複蘇，伺服器CPU庫存将在去年出貨量驟降33%後恢複正常。”

Bernstein認為，AMD年初展望的今年MI300銷量顯著弱于市場預期，可能是客戶訂單因高帶寬記憶體供應問題被推遲引發的，但這不能反映最終需求不振，也不會是結構性的問題，MI300作為英偉達強大替代品的能力沒有變化：

“去年底的很多讨論都集中于AMD在人工智能硬體市場上僅次于英偉達的潛力。市場機會看起來很廣闊，但AMD必須迅速行動才能将這個利好趨勢資本化，因為英偉達沒有停滞不前。MI300勉強能與H100競争，但英偉達正在推出H200，下半年還将推出Blackwell晶片。”

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