界面新聞記者 | 龐宇
順豐控股（002352.SZ）已釋出2024年一季度業績報告，期内實作營業總收入653.41億元，同比增長7.03%，實作歸母淨利潤19.12億元，同比增長11.14%。
今年一季度，順豐控股結束了營收負增長局面，不過收入端增長仍表現乏力；淨利潤同比增速也較去年四季度有所放緩。2023年，公司實作營業收入2584.09億元，同比下滑3.39%；實作歸母淨利潤82.34億元，同比增長33.38%。
對于一季度業績增長，順豐控股提到兩點原因，一是公司于2023年6月底完成了對加盟模式的豐網業務的剝離，若不含豐網業務，總件量同比增長12.96%，營業收入同比增長8.20%，其中，速運物流闆塊收入同比增長6.30%，若不含豐網業務，收入同比增長7.87%；二是受益于國際空海運需求回穩及運價同比提升，以及不斷開拓供應鍊及國際市場，供應鍊及國際闆塊收入同比增長6.40%。
不過，這份成績似乎并未令市場滿意。4月30日，兩家機構下調了此前盈利預測，中銀證券将順豐控股2024年歸母淨利潤預期從111.70億元下調至101.25億元；華創證券也将2024年歸母淨利潤預期由96.9億元降至93.2億元。
4月30日，順豐控股股價微降0.47%，報收于36.25元/股，近一年股價累計跌幅約36%。
去年營收遭遇近8年來首次下滑
面對當下快遞行業整體增速放緩的競争格局，順豐控股今年3月接受調研時表示，“目前各個玩家都需把貨量規模做大，讓機關營運成本達到較優狀态，盡可能提升利潤和效益，是以目前各個玩家仍以收入和規模增長為主，再通過提升營運效率和資源使用率來提升整體效益。”
然而，盡管努力地在鞏固自身的“快遞一哥”之位，順豐控股仍在去年結束了長達7年的營收正增長局面，罕見地掉頭向下。2023年，公司營業收入約2584億元，同比下滑約3%。對比來看，此前三年的營收增速均維持30%左右。
淨利潤端，順豐控股通過精細化經營管理，去年實作超三成增長。不過，細究來看，淨利潤能持續向上也與前期盈利遭遇大幅下挫有關，2021年，公司淨利潤同比驟降約42%至43億元，2022年淨利潤回升約45%至62億元。與2020年相比，2023年營收增加超1000億元，增長了約68%，但淨利潤僅增厚9億元，增速僅為12%。
順豐控股去年營收下滑，是被供應鍊及國際業務“拖了後腿”。
從細分業務來看，順豐的主營業務分為速運物流業務、供應鍊及國際業務兩大闆塊。
其中，供應鍊及國際業務被視為新的增長點，這塊業務主要包括國際快遞、國際貨運及代理、供應鍊業務。據順豐表示，“在國際市場，公司将利用在亞洲市場的本土優勢，加快全球網絡布局，建構第二增長曲線。”
供應鍊及國際業務闆塊曾是順豐業績中“亮眼”的一筆，2021年公司收購嘉裡物流（00636.HK）後，供應鍊及國際業務收入突飛猛漲，帶動全年營收首次突破2000億元。彼時，有機構預計并表嘉裡物流将在未來2年~3年每年為公司貢獻淨利潤超10億元。
但國際運力價格的波動卻充滿不确定性。自2022下半年起，國際空海運需求及運價從曆史高位大幅回落至2019年水準，國際貨運市場規模2023年同比明顯下滑。受此影響，2023年，順豐控股供應鍊及國際業務營業收入599.8億元，同比下降31.7%；供應鍊及國際分部淨虧損5.35億元。
順豐控股也在2023年年報中表示，“伴随着公司國際業務的發展，尤其攜手嘉裡物流後，國際業務占比快速擴大，服務覆寫的國家增加。國際物流服務依托于國際貿易，受制于貿易關系等諸多不可預測因素的影響，國際貿易存在衆多不确定因素，包括國際運力價格大幅波動，部分已開展業務的國家和地區的穩定性問題等，均對公司營運帶來挑戰。如果公司無法采取有效措施應對，可能會對公司國際業務發展産生不利影響。”
2024年以來，國際運價受紅海局勢影響大幅上漲。伴随國際空海運需求與運價的修複，今年1月~3月，順豐控股供應鍊及國際業務收入同比分别增長2.00%、12.72%、8.91%。而在此前供應鍊及國際業務收入已經連續15個月同比下滑。
不過，國際空海運需求及運價難控。國際航空運輸協會（IATA）預計，2024年航空貨運需求将增長4.5%，而運費壓力預計将降低行業收入。也有分析認為，2024年的航空貨運需求将保持平穩，或者略高于2023年水準，但由于目前市場中存在不确定因素，實際很難準确預測。
在供應鍊及國際業務下滑的同時，占順豐控股總營收盤比重超7成的速運物流業務也增長較為乏力。
據華創證券研報資料，2023年一季度至2024年一季度，順豐控股速運物流業務收入同比增速分别為14.9%、12.1%、5.4%、5.2%、6.3%；業務量同比增速分别為18.2%、11.3%、0.1%、2.7%及3.6%，均呈現增長放緩态勢。
一季報出爐後，中銀證券、華創證券均于4月30日釋出最新研報，下調了對順豐控股的盈利預期，原因在于，考慮到“行業增速有所放緩，同時公司目前正在拓展的國際業務處于培育發展期”，以及“基于國際形勢複雜多變，國内宏觀經濟環境恢複節奏”。
半年内推出20億元回購計劃提振股價
或是由于業績不夠“給力”，二級市場上，順豐控股股價持續低迷，近一年累計跌幅約36%。
将時間線拉長來看，順豐控股股價自2021年2月以來便開啟持續而漫長的震蕩下行态勢，目前最新收盤價36.25元/股，較2021年2月的高點123.94元/股累計跌去7成。
面對股價低迷情況，自2022年3月以來，順豐控股已推出4輪回購計劃。2022年3月、2022年9月及2024年1月回購計劃均已完成，分别累計回購3879.71萬股、 2067.41萬股、2824.02萬股，回購支付金額20億元、10億元及10億元。這三輪回購股份用途均已變更為登出并減少注冊資本。
4月29日一季報釋出的當晚，順豐控股再次推出2024年第2期回購方案，計劃以自有資金通過二級市場以集中競價方式回購部分社會公衆股份，回購的資金總額不低于5億元且不超過10億元，回購價格不超過53元/股。回購的股份将用于未來拟推出的員工持股計劃或股權激勵計劃。
這也是在A股市場上，罕見地出現上市公司在短短半年時間内連續推出高達10億元的回購方案。
對于本次回購原因，順豐控股表示是基于對未來發展前景的信心和對公司價值的高度認可，為進一步健全公司長效激勵機制，充分調動公司核心骨幹及優秀員工的積極性。
而就在A股連連回購的同時，順豐控股拟赴港上市一事也牽動着衆多投資者的神經。
今年2月26日，有消息稱順豐控股計劃重新送出在香港上市申請，此前，公司于去年8月向港交所首次送出上市申請，由于港股市場招股書有效期為6個月，該申請已于今年2月21日失效。
2023年8月17日，王衛曾在順豐2022年年度股東大會上表示，“赴港上市是出于國際化的考慮，順豐要在國際化上抓住機遇，通過資本方式快速擴張。”緊接着，2023年8月21日，順豐控股正式送出港股招股書，稱港股上市是“為進一步推進國際化戰略、打造國際化資本運作平台、提升國際品牌形象、提高綜合競争力。”
目前，順豐控股已經手握4家上市公司。2017年2月，順豐控股自身在深交所完成借殼上市。2021年5月，順豐房托（2191.HK）上市，其管理人為順豐房托資産管理有限公司，由順豐控股100%持有。2021年9月，順豐控股全資子公司完成對嘉裡物流（0636.HK）51.5%股份的收購，之後将其并入報表。2021年12月，順豐同城（9699.HK）在港交所挂牌上市，成為港股第三方即時配送平台第一股。
若能成功赴港上市，順豐控股将成為快遞行業首家“A+H”股上市公司。在營收增速放緩之際，這一計劃能實作嗎？