4月23日，随着茶百道完成港股上市，國内“新茶飲第二股”的競争也塵埃落定。
在這條曾被諸多投資人看好的“高潛力賽道”上，“奈雪的茶”曾力壓喜茶等一衆競争者，于2021年成為了首個登陸港股的茶飲品牌，一時間備受矚目。
隻可惜，這位曾經的“奶茶王者”并未風光太久。
截至目前，奈雪已經連虧三年，與上市之初締造的短暫巅峰相比，市值已經蒸發了284億港元，跌幅超過85%。
與三年前的奈雪一樣，茶百道此番上市成功，自然也收獲了海量關注。
2023年狂賣10億杯、全國8000餘家門店總營收近170億元，淨利潤達11.5億，6.8%的市場佔有率位列全行業第三……
茶百道的招股書中給出的這一系列資料，着實夠亮眼。
也正因手握着如此一張漂亮的成績單，茶百道力克古茗、蜜雪冰城、滬上阿姨等主要競品，在今年實作了登陸港股的夢想。
但遺憾的是，上市第一天，港股卻沒有給茶百道好臉色。
4月23日這天，發行價為17.5港元的茶百道首登港交所，股價走勢卻出乎所有人意料，一路狂跌，盤中最高跌幅甚至直逼40%。
截至首日收盤，茶百道股價已經來到了12.8港元，跌幅最終定格在了26.86%，市值一日縮水近70億港元，折合人民币後約為64個億。
值得一提的是，“64億”這個數字，已經是茶百道過去三年淨利潤之和的2倍有餘。
丢臉事小，丢錢事大，但品牌形象因商業行為無故受損，似乎影響更大。
創業16年，茶百道背後的這對80後小夫妻，此刻的心情想必五味雜陳。
除了“新茶飲第二股”的名号之外，茶百道還被稱之為“加盟制茶飲”第一股。
如字面所示，茶百道以加盟業務為主，當下自營門店僅6家，主打小模式和外賣業務，投資小、成本高。
2023年，茶百道銷售了10.16億杯奶茶，其中經典産品約6000萬杯，銷售資料相當好看。
但實際上，茶百道主要賺的是加盟商的錢。
據統計，茶百道去年總營收的95%來自于向加盟商銷售貨品和裝置，4%是加盟費和特許權的使用費，是靠加盟商進貨、銷售，并依靠品牌扶持賺錢的生意。
也就是說，茶百道是靠供應鍊優勢和品牌扶持能力幫加盟商賺到錢，再靠加盟商來“攻城略地”，壯大品牌影響力。
這套經營模式，可以說是很讓人心動的輕資産營運，老闆的頭腦相當聰明。
但鮮有人知的是，茶百道背後的老闆并非跨界玩票的資本大佬，而是一對80後小夫妻。
他們的創業故事，還要從2008年成都市溫江二中邊上的一家奶茶店開始講起。
2008年，正當香飄飄掀起的“便攜式沖泡奶茶熱”席卷全國時，溫江二中門口開了一家面積不到20平的小門店，正是全國第一家“茶百道”。
這家店的兩位老闆，其一是茶商世家出身的王霄琨，另一位則是他畢業于成都中醫藥大學，對茶飲頗有研究的妻子劉洧宏。
王霄琨1981年生人，妻子比他還要小兩歲，都算是“80後”的頭茬兒。
彼時尚不滿30歲的他們，還不懂所謂的“經商套路”，隻想幹一份自己感興趣且擅長的小事業。
香飄飄的熱賣，讓他們敏銳地覺察到了沖泡式茶飲的巨大潛在市場。
很快，他們便跟風開辦了這家成本低、售價也低的沖泡奶茶店。
那時的奶茶，隻是一堆各色的粉末用水沖出來的飲料，塑封機一封口，用力搖一搖，再插上一根吸管，就是成品。
價格不高，口感甜爽，很得學生們的喜愛，生意好的不得了。
由于市場空白、選址與針對人群（學生消費群體）相符等有利因素，王霄锟夫妻很快就賺到了第一桶金。
嘗到甜頭的他們，又在西南财經大學的校園内選址，開了第二家分店，“茶百道”也正式注冊了商标。
自此，茶百道開始轉型。
更新後的茶百道，不再隻提供低端的沖泡奶茶，還開始加入鮮果等元素，做品質較高的茶飲産品，也打造了不少爆款，比如楊枝甘露、豆乳玉麒麟等。
時間來到2010年，在開了幾家自營店後，夫妻倆開始意識到自己精力始終有限，便決定招收加盟商，将品牌做成連鎖經營。
剛開始，茶百道的拓張也并不快，用了六年的時間才突破了100家，直到新茶飲的風口到來。
在對品牌進行了一次更新後，夫妻倆正式開始了高速推進加盟擴張的道路。
由于茶百道是成都的品牌，王霄锟便将茶百道具象化為熊貓的形象，在别家都在忙着請代言時，他卻免費請了國寶做代言。
此後，茶百道與熊貓IP深度綁定，還認養了一隻熊貓丁丁，産品也開始宣傳“中國茶”，主打國潮風。
2018年，茶百道開放了全國加盟，上到一線、新一線都市，下到四五線小縣城，門店全方位覆寫。
相比于蜜雪冰城、喜茶等同類品牌，茶百道的拓張速度如同“狂飙”。
僅用一年時間，茶百道全國門店數量就突破了500家，到2022年更是來到了6千多家的恐怖數字。
茶百道的拓張速度之是以能做到這麼快，原因有二：
一是趕上了近五年新茶飲的風口，消費者需求量大幅提升，其他品牌同樣在飛速拓張；
二是它沒有進行供應鍊的深度發展，把全部的力量都放在了發展加盟商上，這也是它與其它品牌的不同。
彪悍的拓張能力，讓茶百道迅速崛起，市場佔有率跻身業内前三，紮紮實實地賺到了錢。
據最新資料顯示，王霄锟夫妻兩人共持有茶百道81.7%的股份，是品牌内部絕對的話事人，股權市場估值134億元。
然而，夫妻倆在茶百道的發展中所忽略的供應鍊問題，卻讓茶百道成了茶飲界的“搬運工”。
在蜜雪冰城忙着種水果，喜茶忙着完善供應鍊閉環的同時，茶百道卻一直在從供應商手裡買原材料，然後再加價轉手給加盟商。
從短期來看，這種方法當然省事又賺錢，光靠走量就能保證利潤；
可是從長遠來看，不光原材料的品質無法穩定保證，價格上也讓加盟商“沒多大的賺頭”。
一個很奇怪的現象，目前茶百道的幾家直營店都沒什麼利潤，但疊加上加盟店的各項資料，品牌的年度淨利潤居然是正的。
都說“羊毛出在羊身上”，一邊是消費者，一邊是加盟商，到底誰才是那隻羊呢？
今年茶百道“猴急”地在港股上市，也是因為早期的加盟商紅利見底，被套牢的加盟商不舍得割肉抽身，卻也不太可能再出血，而新的加盟商也很難再發展，品牌成長空間陡然縮窄。
于是，上市便成了一條持續發展之路。
A股不夠條件，美股上不了，港股就成了唯一的選擇。
不出意外，果然和前幾年在港股上市的奈雪一樣，上市首日就跌破發行價。
如上文所言，第一個在港股上市的新茶飲品牌是“奈雪的茶”，它是對标星巴克的高端茶飲品牌。
奶茶裡不僅既有奶，又有茶，更是添加了各種高品質的水果，就連名字都很張揚：霸氣草莓、茉莉初雪、金色山脈等。
它的創始人彭心也曾公開表示：
“别的品牌開一家奶茶店可能隻要10萬元，而奈雪則需要上百萬”。
此言不虛，它的前三家店都開在了深圳的高端寫字樓和商圈裡，面積也都是200-400平的超大店面，單店投入近200萬。
2021年，奈雪的茶在港股上市，也是當天破發、“出道即颠峰”。
之後三年，奈雪的茶連續虧損，到2023年股價已經跌到了2.3港元左右。
與茶百道不同，奈雪的茶最初一直堅持做直營，但在連續不斷地虧損打擊下，也不得不調整戰略，于去年7月宣布對主品牌開放加盟。
本次，以加盟業務為主的茶百道上市港股，首日“1小時跌沒3年淨利潤”的詞條沖上了熱搜，實在令人大跌眼鏡。
當下，若是采訪後面排隊等上市的幾家新茶飲品牌主理人，估計大夥兒心裡也都是涼涼的。
上市不樂觀，不上市沒出路，未來該何去何從呢？
其實，要不要在港股上市，瘋狂的極兔速遞曾經給出過答案，菜鳥的蔡崇信也給出過答案。
不久前，菜鳥果斷撤下了港股上市申請，蔡崇信公開表示：
“硬推是沒有意義的”。
他認為，目前階段的港股已經沒辦法給品牌很好的支援，而失敗的上市，不如不上。
至于極兔，也算是近期各方面表現都比較優秀的了，上市後股價也隻有發行價的5折左右。
曾有投資人笑稱：
“自己投的公司，老闆要是想到港股上市，那就打斷他的腿。”
足見當下的港股之兇險。
如此一來，也難免有人見狀調侃：
現在的港股，已經到了連一杯茶都消化不了的時代了。
當然，除了港股自身的問題外，茶百道也存在問題。
資本永遠不是人傻錢多，投資就是沖着回報去的，沒有核心競争力和增長優勢，憑什麼吸引投資呢？
過去幾年，踩中了風口的茶百道在利用加盟商瘋狂擴張時，卻恰恰忽略了這些。
曾經收入完全依賴加盟商，而加盟商現在又壓力山大，未來還能指望誰呢？
從茶百道招股書上的資訊就能看到，新加盟商已經越來越少，2023年全年才新增142個。
這個數字不僅跟自身前幾年沒得比，就是和同期的競争對手比都慘的一批，還不到古茗的1/10。
“失道寡助”的茶百道，又怎麼會得到資本的青眼呢。
話歸正傳，接下來的茶百道，又将何去何處呢？
顯然，如果依舊沒有過硬的自家供應鍊，全靠加盟商和融資，作為茶飲品牌似乎是沒有未來的。
“人聚财聚，财散人散。”
靠加盟商賺錢，就要知道他們是衣食父母，就要設身處地為他們考慮。
既然業務以加盟為主體，那隻有讓加盟商賺到錢，賺得開心，這才是雙方共赢的生财之道。
搭建上遊原材料供應鍊，絕非一日之功所能完成，背負着如此龐大的加盟店體量，茶百道将面臨的挑戰，也才剛剛開始。
參考資料：
天下網商：《年入57億，成都奶茶店要IPO了，80後夫婦身家或超百億》
中國城市報：《茶百道敲鐘遭遇“蜀道難”：上市一小時跌沒3年淨利潤》
首席商業智慧：《80後夫妻一年低調賺了57億，開店超8000家，去IPO敲鐘了》
互聯風怪盜團：《從茶百道大幅破發，看港股市場的現狀》
作者：孫妮兒
編輯：路遙