4月23日，随着茶百道完成港股上市，国内“新茶饮第二股”的竞争也尘埃落定。
在这条曾被诸多投资人看好的“高潜力赛道”上，“奈雪的茶”曾力压喜茶等一众竞争者，于2021年成为了首个登陆港股的茶饮品牌，一时间备受瞩目。
只可惜，这位曾经的“奶茶王者”并未风光太久。
截至目前，奈雪已经连亏三年，与上市之初缔造的短暂巅峰相比，市值已经蒸发了284亿港元，跌幅超过85%。
与三年前的奈雪一样，茶百道此番上市成功，自然也收获了海量关注。
2023年狂卖10亿杯、全国8000余家门店总营收近170亿元，净利润达11.5亿，6.8%的市场份额位列全行业第三……
茶百道的招股书中给出的这一系列数据，着实够亮眼。
也正因手握着如此一张漂亮的成绩单，茶百道力克古茗、蜜雪冰城、沪上阿姨等主要竞品，在今年实现了登陆港股的梦想。
但遗憾的是，上市第一天，港股却没有给茶百道好脸色。
4月23日这天，发行价为17.5港元的茶百道首登港交所，股价走势却出乎所有人意料，一路狂跌，盘中最高跌幅甚至直逼40%。
截至首日收盘，茶百道股价已经来到了12.8港元，跌幅最终定格在了26.86%，市值一日缩水近70亿港元，折合人民币后约为64个亿。
值得一提的是，“64亿”这个数字，已经是茶百道过去三年净利润之和的2倍有余。
丢脸事小，丢钱事大，但品牌形象因商业行为无故受损，似乎影响更大。
创业16年，茶百道背后的这对80后小夫妻，此刻的心情想必五味杂陈。
除了“新茶饮第二股”的名号之外，茶百道还被称之为“加盟制茶饮”第一股。
如字面所示，茶百道以加盟业务为主，当下自营门店仅6家，主打小模式和外卖业务，投资小、成本高。
2023年，茶百道销售了10.16亿杯奶茶，其中经典产品约6000万杯，销售数据相当好看。
但实际上，茶百道主要赚的是加盟商的钱。
据统计，茶百道去年总营收的95%来自于向加盟商销售货品和设备，4%是加盟费和特许权的使用费，是靠加盟商进货、销售，并依靠品牌扶持赚钱的生意。
也就是说，茶百道是靠供应链优势和品牌扶持能力帮加盟商赚到钱，再靠加盟商来“攻城略地”，壮大品牌影响力。
这套经营模式，可以说是很让人心动的轻资产运营，老板的头脑相当聪明。
但鲜有人知的是，茶百道背后的老板并非跨界玩票的资本大佬，而是一对80后小夫妻。
他们的创业故事，还要从2008年成都市温江二中边上的一家奶茶店开始讲起。
2008年，正当香飘飘掀起的“便携式冲泡奶茶热”席卷全国时，温江二中门口开了一家面积不到20平的小门店，正是全国第一家“茶百道”。
这家店的两位老板，其一是茶商世家出身的王霄琨，另一位则是他毕业于成都中医药大学，对茶饮颇有研究的妻子刘洧宏。
王霄琨1981年生人，妻子比他还要小两岁，都算是“80后”的头茬儿。
彼时尚不满30岁的他们，还不懂所谓的“经商套路”，只想干一份自己感兴趣且擅长的小事业。
香飘飘的热卖，让他们敏锐地觉察到了冲泡式茶饮的巨大潜在市场。
很快，他们便跟风开办了这家成本低、售价也低的冲泡奶茶店。
那时的奶茶，只是一堆各色的粉末用水冲出来的饮料，塑封机一封口，用力摇一摇，再插上一根吸管，就是成品。
价格不高，口感甜爽，很得学生们的喜爱，生意好的不得了。
由于市场空白、选址与针对人群（学生消费群体）相符等有利因素，王霄锟夫妻很快就赚到了第一桶金。
尝到甜头的他们，又在西南财经大学的校园内选址，开了第二家分店，“茶百道”也正式注册了商标。
自此，茶百道开始转型。
升级后的茶百道，不再只提供低端的冲泡奶茶，还开始加入鲜果等元素，做品质较高的茶饮产品，也打造了不少爆款，比如杨枝甘露、豆乳玉麒麟等。
时间来到2010年，在开了几家自营店后，夫妻俩开始意识到自己精力始终有限，便决定招收加盟商，将品牌做成连锁经营。
刚开始，茶百道的拓张也并不快，用了六年的时间才突破了100家，直到新茶饮的风口到来。
在对品牌进行了一次升级后，夫妻俩正式开始了高速推进加盟扩张的道路。
由于茶百道是成都的品牌，王霄锟便将茶百道具象化为熊猫的形象，在别家都在忙着请代言时，他却免费请了国宝做代言。
此后，茶百道与熊猫IP深度绑定，还认养了一只熊猫丁丁，产品也开始宣传“中国茶”，主打国潮风。
2018年，茶百道开放了全国加盟，上到一线、新一线都市，下到四五线小县城，门店全方位覆盖。
相比于蜜雪冰城、喜茶等同类品牌，茶百道的拓张速度如同“狂飙”。
仅用一年时间，茶百道全国门店数量就突破了500家，到2022年更是来到了6千多家的恐怖数字。
茶百道的拓张速度之所以能做到这么快，原因有二：
一是赶上了近五年新茶饮的风口，消费者需求量大幅提升，其他品牌同样在飞速拓张；
二是它没有进行供应链的深度发展，把全部的力量都放在了发展加盟商上，这也是它与其它品牌的不同。
彪悍的拓张能力，让茶百道迅速崛起，市场份额跻身业内前三，扎扎实实地赚到了钱。
据最新数据显示，王霄锟夫妻两人共持有茶百道81.7%的股份，是品牌内部绝对的话事人，股权市场估值134亿元。
然而，夫妻俩在茶百道的发展中所忽略的供应链问题，却让茶百道成了茶饮界的“搬运工”。
在蜜雪冰城忙着种水果，喜茶忙着完善供应链闭环的同时，茶百道却一直在从供应商手里买原材料，然后再加价转手给加盟商。
从短期来看，这种方法当然省事又赚钱，光靠走量就能保证利润；
可是从长远来看，不光原材料的品质无法稳定保证，价格上也让加盟商“没多大的赚头”。
一个很奇怪的现象，目前茶百道的几家直营店都没什么利润，但叠加上加盟店的各项数据，品牌的年度净利润居然是正的。
都说“羊毛出在羊身上”，一边是消费者，一边是加盟商，到底谁才是那只羊呢？
今年茶百道“猴急”地在港股上市，也是因为早期的加盟商红利见底，被套牢的加盟商不舍得割肉抽身，却也不太可能再出血，而新的加盟商也很难再发展，品牌成长空间陡然缩窄。
于是，上市便成了一条持续发展之路。
A股不够条件，美股上不了，港股就成了唯一的选择。
不出意外，果然和前几年在港股上市的奈雪一样，上市首日就跌破发行价。
如上文所言，第一个在港股上市的新茶饮品牌是“奈雪的茶”，它是对标星巴克的高端茶饮品牌。
奶茶里不仅既有奶，又有茶，更是添加了各种高品质的水果，就连名字都很张扬：霸气草莓、茉莉初雪、金色山脉等。
它的创始人彭心也曾公开表示：
“别的品牌开一家奶茶店可能只要10万元，而奈雪则需要上百万”。
此言不虚，它的前三家店都开在了深圳的高端写字楼和商圈里，面积也都是200-400平的超大店面，单店投入近200万。
2021年，奈雪的茶在港股上市，也是当天破发、“出道即颠峰”。
之后三年，奈雪的茶连续亏损，到2023年股价已经跌到了2.3港元左右。
与茶百道不同，奈雪的茶最初一直坚持做直营，但在连续不断地亏损打击下，也不得不调整战略，于去年7月宣布对主品牌开放加盟。
本次，以加盟业务为主的茶百道上市港股，首日“1小时跌没3年净利润”的词条冲上了热搜，实在令人大跌眼镜。
当下，若是采访后面排队等上市的几家新茶饮品牌主理人，估计大伙儿心里也都是凉凉的。
上市不乐观，不上市没出路，未来该何去何从呢？
其实，要不要在港股上市，疯狂的极兔速递曾经给出过答案，菜鸟的蔡崇信也给出过答案。
不久前，菜鸟果断撤下了港股上市申请，蔡崇信公开表示：
“硬推是没有意义的”。
他认为，目前阶段的港股已经没办法给品牌很好的支持，而失败的上市，不如不上。
至于极兔，也算是近期各方面表现都比较优秀的了，上市后股价也只有发行价的5折左右。
曾有投资人笑称：
“自己投的公司，老板要是想到港股上市，那就打断他的腿。”
足见当下的港股之凶险。
如此一来，也难免有人见状调侃：
现在的港股，已经到了连一杯茶都消化不了的时代了。
当然，除了港股自身的问题外，茶百道也存在问题。
资本永远不是人傻钱多，投资就是冲着回报去的，没有核心竞争力和增长优势，凭什么吸引投资呢？
过去几年，踩中了风口的茶百道在利用加盟商疯狂扩张时，却恰恰忽略了这些。
曾经收入完全依赖加盟商，而加盟商现在又压力山大，未来还能指望谁呢？
从茶百道招股书上的信息就能看到，新加盟商已经越来越少，2023年全年才新增142个。
这个数字不仅跟自身前几年没得比，就是和同期的竞争对手比都惨的一批，还不到古茗的1/10。
“失道寡助”的茶百道，又怎么会得到资本的青眼呢。
话归正传，接下来的茶百道，又将何去何处呢？
显然，如果依旧没有过硬的自家供应链，全靠加盟商和融资，作为茶饮品牌似乎是没有未来的。
“人聚财聚，财散人散。”
靠加盟商赚钱，就要知道他们是衣食父母，就要设身处地为他们考虑。
既然业务以加盟为主体，那只有让加盟商赚到钱，赚得开心，这才是双方共赢的生财之道。
搭建上游原材料供应链，绝非一日之功所能完成，背负着如此庞大的加盟店体量，茶百道将面临的挑战，也才刚刚开始。
参考资料：
天下网商：《年入57亿，成都奶茶店要IPO了，80后夫妇身家或超百亿》
中国城市报：《茶百道敲钟遭遇“蜀道难”：上市一小时跌没3年净利润》
首席商业智慧：《80后夫妻一年低调赚了57亿，开店超8000家，去IPO敲钟了》
互联风怪盗团：《从茶百道大幅破发，看港股市场的现状》
作者：孙妮儿
编辑：路遥