打臉行情來得太快~
一季報中，不少基金經理關注紅利。
“A股市場有望實作向以分紅為主的投資市轉變”，
“市場對于分紅和回購的關注，其實是企業自由現金流能力的一方面，我們認為企業的價值最終在于創造自由現金流的能力及持續性”，
“在目前估值下，紅利價值風格依然能找到較好的投資機會”...
身體力行的人也不少，
超過600隻基金把美的、長江電力買進了十大重倉股，這在價值行情持續的這幾年中是首次出現。
但沒想到上周突然迎來了核心資産的大漲，啪啪打臉~
港股，
恒生科技漲了13.43%，恒生醫療漲了11.21%。
A股，
電子漲了5.21%，醫藥漲了4.43%，食品飲料漲了4.01%。
之前表現較好的價值闆塊，煤炭跌了7%，石油石化跌了3.57%，有色跌了2.64%，公用事業跌了1.05%。
01
核心資産怎麼突然就起來了呢？
看下行情變化，
這波行情始于港股。
上周一、周二、周三，恒生科技、恒生醫療連續3天大漲。同期，A股核心資産還以震蕩、調整為主。
轉折出現在上周五，
恒生科技大漲4.61%、恒生醫療大漲2.28%，帶動A股核心資産全面爆發，創業闆指漲了3.34%、科創50漲了2.28%。
今天，雖然港股領頭羊沖高回落，暫時熄火，但A股核心資産接過接力棒，繼續狂飙。
創業闆指漲了3.5%，科創50漲了3.18%，上證指數也再次回到3100點上方。
港股為什麼漲呢？
有這麼幾個利好：
第一是政策上的。上上周五（4月19日）證監會釋出5項對港合作措施，包括放寬ETF産品範圍、納入REITs、支援人民币交易櫃台、優化基金互認和暢通上市融資管道。
第二是外資回歸。東吳證券跟蹤的資料顯示：外資在持續從日本、印度股市撤退，而港股承接了這部分資金。
第三是南下資金持續買入。2月7日以來，南下資金隻有一天是淨賣出的，其他時間全部淨買入。
第四，和中國經濟複蘇預期有關。彭博調研的經濟學家預計，2024年中國GDP将增長4.8%，高于上個月預測的4.6%。
非要排個序的話，這裡面恐怕外資回流才是最重要的原因。以此為突破點，港股被引爆，然後擴散到A股，形成了核心資産的燎原之勢。
還真應了大霄老師的那句話：先救香港~
02
核心資産大漲，随之而來的問題就是：
市場風格要切換了嗎？
切不切換，我們拉長曆史看下。
綠線是“800成長/800價值”，往上走是成長跑赢價值，往下走是價值跑赢成長。
2019-2021年的核心資産牛市異常波瀾壯闊，成長大幅跑赢價值，綠線創了新高。
但随之而來的回調也慘絕人寰，綠線竟然創了新低，比2018年底還低。
這個位置，你說存不存在“風格切換”的可能？
存在的，
成長闆塊已經低迷了這麼久，隻需要一把火，或者幾個關鍵預期的扭轉，就可能出現一波大反彈。
以恒生科技指數為例，
2022年3-6月，反彈了47%。這波反彈可以定義為超跌反彈，2022年初俄烏沖突、奧密克戎等造成股市大跌，港股3月15日見底，A股4月26日見底，然後開始了一波持續2個月的反彈。
2022年10月-2023年1月，因為疫情防控放開，恒生科技指數反彈了72%。
跌多了會反彈，關鍵預期改變也會反彈，甚至可能走出上漲趨勢。
這波如何呢？
确實跌多了，
春節前，恒生科技離2022年10月的最低點一步之遙，恒生醫療則比2022年10月的最低點還要再低22%。
A股，新能源、醫療、消費也都在低位，存在超跌反彈的需求，是以外資一回流，立馬形成了合力，大反彈。
至于說能不能走出上漲趨勢？
就要看關鍵預期有沒有改變了。
我們回到之前那個經典分析架構上，
股價（P） = 業績（EPS） * 估值（PE）
業績和基本面有關。對于恒生科技、恒生醫療，以及A股核心資産來說，業務主要在中國内地，業績和中國經濟基本面有關。
估值，港股受美元流動性主導，A股在互聯互通後，美元潮汐周期對白馬藍籌股的影響也越來越大。
過去幾年，港股、A股核心資産之是以這麼慘，
一是，國内經濟影響了盈利；
二是，美債收益率持續走高，影響了估值。
盈利和估值雙殺。
展望不遠的未來，這兩個重要影響因素的預期會得到根本性扭轉嗎？
03
以上是分析過程，
分析嘛，不一定準，有可能對，也有可能錯，但有助于幫助我們梳理思路，找到應對之法。
應對之前，不妨先問我們自己幾個問題：
核心資産跌了這麼久，你說便宜嗎？
便宜。
但便宜就會漲嗎？
已經不記得希望落空多少次了...
是以，這次會不會真的起來？
因為便宜，如果你賭“會起來”的話，那邏輯上是說得通的，隻要不放手，就能吃到一波大行情。
承擔的風險是“希望又一次落空”，賬面收益再次蒸發，心理上也要再經受一次“過山車”的折磨。
如果這個後果你願意承擔，對核心資産的信心還在，那“堅定持有，不漲到心理價位不放手”是最好的選擇。
這裡也再貼下恒生科技的走勢圖，
從10945跌到2802，跌了74.4%。
現在，不過反彈到3735而已，最低點以來漲了33%，但如果能回到最高點的話，還能再漲193%。
如果後面真的有一波大行情，這才剛開始而已~
另一種情況是：你對核心資産沒那麼有信心，也不想再來回坐過山車了。
那當下核心資産的上漲，其實是給了一個資産再平衡的機會。
之前多次寫過紅利，
紅利估值高嗎？
不高。
交易擁擠嗎？
也不用擠。
過去幾年，雖然紅利大幅跑赢核心資産，但卻是以“紅利橫盤震蕩，核心資産大跌”的形式實作的。
當下，不管是估值、交易擁擠度，還是未來股息的确定性上，紅利依然有機會，平均每年賺5%左右的股息，并不是一件很難的事情。
如果關鍵預期得不到扭轉，你說可不可能“再坐一輪過山車”？
也有這個可能。
是以，這個時候是去還是留，就取決于你的态度了。
基于“估值便宜，未來能漲回來”的邏輯，堅定持有，不漲到心理價位不放手是最好的選擇。
基于“宏觀環境沒根本性改變，目前的上漲更多是資金面、情緒面的反彈共振，未來還可能再坐過山車”的邏輯，趁着上漲做下資産再平衡，也是個好選擇。
兩個好選擇之外，
越漲心裡越難受，怕踏空，然後追進去，這是最下下策的應對~~
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