編輯|顧謹豐
來源：巨豐投顧、好股票應用
【内容導讀】
一、四月A股寬幅震蕩
2024年4月以來，全球股市進入财報季，加之地緣沖突影響，全球資本市場振幅加大。A股表現分化：上證指數、滬深300指數穩中有升，科創50、創業闆表現低迷。這與财報季投資者情緒偏謹慎有關。此外，新國九條釋出，對于A股産生深遠影響，也一定程度上對于指數形成強力支撐。預計随着年報、季報行情結束，以及五一節來臨，A股将延續分化行情。
二、四月市場風格化明顯
市場指數波瀾不驚，但風格化明顯：周期風格上漲2.24%，連續2個月跑赢其他風格。其背後的推動力量則是黃金、石油等資源股表現強勢，中國石油、中國石化均創出多年新高。金融風格經過2個月的調整後，再度上行，上漲1.97%。從2024年至今的走勢看，周期風格表現極為出色，但已呈現疲态；金融風格經曆2個月的調整後，強勢擡頭。
三、市場将進入均衡階段
市場對經濟的預期相對于政策目标存在較大上修空間，外部宏觀環境更加溫和，A股短期受投資者心态和資金行為影響，經曆了市場出清後，春節後A股大幅反彈，長期市場底部在進一步确認，逐漸擡升趨勢明顯，加之估值和市場信心在增強，預計仍将吸引資金入場。
回顧曆史發現，在近30年裡，滬指在5月份時并無明顯的漲跌傾向，上漲下跌各15年。從以往的經驗看，進入5月以後，前期受壓制的科技闆塊有望崛起。一個重要原因就是，科技闆塊的“業績殺”将過去，其股價将進入修複上漲階段。以近十年5月期間漲跌幅均值統計，航天軍工、锂電池、機器人等細分闆塊的平均漲幅超過2%，建議投資者重點關注。
四、五月把握科技股機會
軍工：軍工資訊化發展迎機遇；
锂電池：利潤向頭部企業集中；
機器人：AI+人性機器人前景遠大。
一．4月A股分化明顯
2024年4月以來，全球股市進入财報季，加之地緣沖突影響，全球資本市場振幅加大。A股表現分化：上證指數、滬深300指數穩中有升，科創50、創業闆表現低迷。這與财報季投資者情緒偏謹慎有關。此外，新國九條釋出，對于A股産生深遠影響，也一定程度上對于指數形成強力支撐。預計随着年報、季報行情結束，以及五一節來臨，A股将延續分化行情。
從指數表現看，上證指數月漲幅1.56%，連續2個月領跑主要指數。滬深300指數月漲幅1.32%，在2月份漲幅高達12%的科創50指數，連續2個月走弱。關注巨豐投顧（jfinfo）/好股票應用，“機構研選”龍頭标的分析研報等你get！
圖表 1：主要市場指數4月表現（%）（截至：2024-04-26）
來源：choice、巨豐金融研究院
市場指數波瀾不驚，但風格化明顯：周期風格上漲2.24%，連續2個月跑赢其他風格。其背後的推動力量則是黃金、石油等資源股表現強勢，中國石油、中國石化均創出多年新高。金融風格經過2個月的調整後，再度上行，上漲1.97%。
圖表 2：主要風格指數表現（%）（截至：2024-04-26）
來源：choice、巨豐金融研究院
圖表 3：主要風格指數走勢對比（截至：2024-04-26）
來源：choice、巨豐金融研究院
從曆史走勢看，消費風格依舊長期領跑各大風格，但從2024年至今的走勢看，周期風格表現極為出色，但已呈現疲态；金融風格經曆2個月的調整後，強勢擡頭。
二．4月市場總體活躍
（一）有色金屬連續2個月大漲
截至4月26日，申萬一級行業漲少跌多。表現最強的五個行業分别是家用電器（4.45%）、有色金屬（3.80%）、銀行（3.33%）、交通運輸（3.09%）、鋼鐵（2.65%）。綜合、房地産、傳媒、商貿零售、計算機等五個行業跌幅居前，幅度分别為-9.24%、-8.35%、-6.81%、-5.68%和-5.15%。
從行業漲跌幅可以明顯看出相對于2月份的大漲行情，3、4月份漲幅明顯收斂。有色金屬行業連續2個月大幅上漲，其背後的邏輯則是在美元降息預期下，銅、鋁等大宗商品價格不斷走高，4月中旬國際金價一度創下2448.8美元/盎司的曆史新高。
圖表4：主要行業2月市場表現（截至：2024-04-26）
來源：choice、巨豐金融研究院
總體看，市場結構性行情的特征依舊明顯，3月漲幅較大的行業，4月漲幅收斂或者出現補跌，市場處于良性波動之中。
（二）價值風格全面上漲
4月主要規模指數漲跌不一，價值風格占優、小盤股風格退潮。跌幅居前的主要規模指數分别為國證2000（-2.47%）、創業闆綜（-2.07%）、中小綜指（-1.43%）、科創50（-1.38%）和深圳A指（-1.09%）。
圖表5：主要規模指數2月市場表現（截至：2024-04-26）
來源：choice、巨豐金融研究院
表現最強的規模指數則是：小盤價值（4.25%）、中盤價值（2.98%）、大盤價值（2.17%）、上證50（1.94%）、上證180（1.78%）。
資料反映出：國證2000指數為代表的小微盤行情翻篇，權重股繼續穩定指數，價值風格全面上漲。
（三）北向資金4月大幅增持有色金屬、銀行等傳統行業
截至4月26日，北向資金年内淨流入719.68億元。其中，3月淨流入219.85億，較2月份的607.44億大幅縮量，4月份僅為37.45億元。有色金屬、銀行、食品飲料、醫藥生物、非銀金融等行業資金淨流入最多，淨流入分别為61.86億元、51.56億元、16.86億元、14.92億元和12.74億元。
所有行業中北向資金淨流出最多的5個行業為商貿零售（-26.72億元）、傳媒（-25.65億元）、計算機（-19.65億元）、家用電器（-19.11億元）和建築材料（-15.22億元）。
圖表6：主要行業北向資金淨流入（億元）（截至：2024-04-26）
來源：choice、巨豐金融研究院
總體看，北向資金4月流入放緩，淨買入居前的主要是傳統行業：有色金屬、銀行、食品飲料、醫藥生物、非銀金融。3月份淨流入居前的電子、家用電器出現在淨賣出前列，而銀行、食品飲料則繼續持續在淨買入前列。傳媒闆塊，則被北向資金連續4個月大幅減持，建築材料連續2個月被大幅減持。北向資金或許重新扮演“聰明資金”的角色，4月大幅增持的行業，或許在5月份将有超額收益出現。
（四）4月影響A股的主要因素
2024年4月A股寬幅震蕩，既有内部原因，也有外部原因。既有宏觀經濟因素的作用，也有微觀因素的影響，是由多個因素疊加導緻的。
内部因素：新國九條提振股市
4月12日，國務院印發《關于加強監管防範風險推動資本市場高品質發展的若幹意見》。這次出台的意見共9個部分，是資本市場第三個“國九條”，是繼2004年、2014年兩個“國九條”之後，國務院再次出台的資本市場指導性檔案。《意見》指出，未來5年，基本形成資本市場高品質發展的總體架構。投資者保護的制度機制更加完善。上市公司品質和結構明顯優化，證券基金期貨機構實力和服務能力持續增強。資本市場監管能力和有效性大幅提高。資本市場良好生态加快形成。
因前2次國九條釋出後，A股均出現了大牛市行情，新國九條被市場人士寄予厚望。
4月25日，國務院釋出關于金融企業國有資産管理情況專項報告審議意見的研究處理情況和整改問責情況的報告。報告指出，要推動金融國資國企提質增效，集中力量打造金融業“國家隊”。研究起草加強國有金融資本管理行動方案，推進國有大型金融企業對标世界一流金融企業，突出主業、做精專業，不斷提升競争力和國際影響力。研究制定推進保險業等高品質發展的指導意見，推進非銀行金融機構規範發展。推動頭部證券公司做強做優，支援上海、深圳證券交易所建設世界一流交易所。
該消息釋出後，4月26日券商闆塊出現漲停潮，激活A股市場。
外部因素：外資連續回流确認A股底部
北上資金的外流對中國股市産生了負面影響。自2022年3月美聯儲開啟多輪加息以來，美國聯邦基金利率累計提高了525個基點，美國國債收益率升高。與之相反，中國央行了采取相對寬松的貨币政策。中美政策的差異使得美元相對強勢，北向資金淨流入受影響，外資進入大陸受阻。
從2017年到2022年，陸股通年均流入額基本保持在2,600億元左右。2023年淨流入僅為473億，而2024年1月，北向資金罕見地呈現淨流出的局面。在資本市場不斷開放的背景下，北上資金的流向與A股市場的相關性越來越強，外資的流出加劇了A股市場的不确定性。2、3月份，随着A股市場轉暖，北向資金大幅回流超800億。
三．預計5月結構性行情延續
目前A股結構性行情特征明顯，市場上熱點闆塊持續性不強，市場重心仍然在下降。從曆史的角度看，流動性及市場情緒，将是行情驅動的主要因素。下面，我們将從宏觀面、資金面、情緒面三個方面分析，以探究2024年5月份A股的機會。
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