在由上海有色網（SMM）和山東恒邦冶煉股份有限公司聯合舉辦的2024（第十九屆）SMM銅業大會暨銅産業博覽會——2024SMM戰略咨詢高峰論壇——銅産業鍊海外投資機會發現上，SMM咨詢經理王鶴蒙和SMM進階咨詢經理費長雲分享了資源保障，全球布局——中國企業出海的新階段投資機會發現。
銅産業鍊
銅産業鍊
2023年，全球銅産業鍊的上遊銅冶煉行業集中度高于中遊銅加工及終端行業
與全球格局類似，2023年，中國銅産業鍊的上遊銅冶煉行業集中度明顯高于中遊銅加工及終端行業
2023年，全球銅産業鍊的上遊銅冶煉毛利率明顯高于中遊銅加工及終端行業
2023年，中國銅産業鍊的上遊銅冶煉毛利率最高，主要原因為大陸銅礦資源短缺
一帶一路沿線新興市場銅資源潛力
共建“一帶一路”國家很多都擁有豐富的礦産資源，是世界礦物原材料的主要供給地。
根據公開資料顯示，在全球成礦單元的四大成礦區域中，共建“一帶一路”國家擁有超大型及大型礦床總數近400個、礦産資源近200種。其中，鐵礦石儲量占世界42%、銅占18%、金占21%。
資源：
•“一帶一路”沿線地區擁有豐富的礦産資源，銅礦儲量達到1.3億噸，占全球銅礦儲量的18%。
•沿線國家在礦産資源領域的合作具有很強的互補性，如大陸緊缺的金、銅、镉、鎳等礦産和戰略性新興礦産等，是“一帶一路”區域一些國家的優勢資源。“一帶一路”倡議有利于優化能礦資源配置，合理利用與釋放其潛能，完善區域生産與供應格局，保障大陸資源能源安全。
意向& 政策：
•大陸通過推出新政策措施推動“一帶一路”合作，越來越多的國家将發展戰略與大陸的倡議對接，包括俄羅斯“歐亞經濟聯盟”、蒙古國的“草原之路”、越南的“兩廊一圈”、高棉的“四角”戰略、歐盟的“容克計劃”、非洲國家的工業化戰略等。
•同時，“一帶一路”區域國家和地區也在調整礦業政策，穩定礦業秩序，提升礦業投資吸引力，并與大陸簽訂合作協定。
•國家政策的支援使得中國與“一帶一路”沿線國家和地區交流合作日益頻繁、深入，實施了許多标志性合作項目，為釋放能礦資源潛力開辟了多種有效路徑。
近幾年，随着國家綜合國力的不斷提升，“一帶一路”建設和國際産能合作的加快推進，大陸對外投資政策體系日趨完善，企業“走出去”投資步伐加快
主題一：銅礦端
在全球資源問題政治化的背景下，中國主要戰略金屬供應鍊面臨挑戰
•銅礦對外依存度提高，進口量不斷增加，優勢資源占比較少。大陸2/3以上的戰略性礦産資源儲量在全球均處于劣勢地位。且钴、鉻、錳、鎳、鐵、銅等金屬資源的人均資源擁有量遠小于世界平均水準。
•随着需求不斷增加，鐵、銅等礦産資源的稀缺性越來越高。大陸主要戰略性金屬礦産資源的品質差、分散，大礦少，礦石類型複雜，以貧礦為主，富礦很少，共生組分多，難采難選，開發利用難度大、成本高，在國際上缺乏競争優勢。
•金屬供應鍊安全面臨挑戰，關鍵金屬礦産領域的大國博弈，增大地緣政治風險。
與其他礦産資源豐富的國家相比，中國的銅礦資源保障程度嚴重不足
過去十年，中國銅精礦自給程度持續下滑，供需不平衡問題逐漸加深。
中國企業在非洲的銅礦主要集中在剛果（金）。
此外，中國企業也在除非洲外地區布局銅礦投資，如南美、亞洲、和大洋洲等。
SMM中國電解銅預測價格與實際價格對比：
主題二：銅加工端
中國銅加工材産銷位居全球第一，貢獻量占全球的80%左右
►SMM分析：全球銅加工業主要分布在亞洲，亞洲銅加工材産能占全球近90%，産能主要分布中國、南韓和日本等國家。近20年來，中國銅加工材産銷穩居全球第一，其中2019年-2023産量貢獻逐漸接近全球的80%，消費量接近70%。
中國銅半成品行業正面臨供應過剩的市場格局
COVID 時代：2020-2023年，疫情導緻銅半成品的下遊需求和生産萎縮。2023 年中國經濟複蘇不及預期，導緻銅半成品過剩加劇。
後COVID 時代：2024-2030年，中國未來将繼續進行供給側改革，部分低端銅杆企業将被行業出清，整體過剩局面将得到緩解，需求端新能源相關産業未來将帶動銅下遊需求增長。
銅加工行業特點及面臨問題
行業發展呈現特點：生産增速開始下滑，處于低速增長通道中；國際産能布局已經形成（海亮、金龍、金田、博威、銅陵）；行業發展正在趨向集中；行業利潤率較低，負債率随着資産和營業收入不斷增高；資金密集、市場半徑限制。
行業發展面臨的問題：國際市場競争力不足，高端産品仍依賴進口，産能輸出受限；工藝技術控制管理能力不足；産能持續無序擴張；營運模式過于傳統，适應市場變化腳步過慢；市場風控手段過于簡單，一些企業對銅的金融屬性認識及利用不足。
中國企業銅中間加工材産業布局已觸達歐美，東南亞等國家
銅箔主要應用在導電、導熱和電磁波屏蔽特性上。按主要應用可大緻分為印刷電路闆用途與非印刷電路闆用途兩大類别（如锂電負極載體、屏蔽材料等）。
銅管具備良好導電性，導熱性，電子産品的導電配件以及散熱配件的主要材料，并且成為現代承包商在所有住宅商品房的自來水管道、供熱、制冷管道安裝的首選。銅管抗腐蝕性能強，不易氧化，且與一些液态物質不易起化學反應，容易凹彎造型。
銅管：中國作為全球銅管生産第一大國，加工制造水準世界領先。行業集中度高，龍頭企業加工海外擴産步伐以提高公司抗風險能力
►龍頭加快海外擴産，提高公司抗風險能力
中國銅管加工行業具備較強的全球比較優勢，同時中國是世界上最大的銅管生産國與消費國，中國銅管加工行業具備較強的全球比較優勢。國内銅管約10%用于海外出口。
海外布局使得銅管加工企業降低受到反傾銷制裁風險，減少匯率變化帶來的損失，提高公司抗風險能力。
國内龍頭企業也紛紛于海外投資建廠或并購，積極布局海外市場生産供給和銷售管道。
例如金龍銅管先後在美國、墨西哥建廠，海外産能達12萬噸/年；海亮股份通過自建和收購的方式，先後在越南、泰國、歐洲、美國設立基地，待美國基地建成後，公司海外産能将達到34.3萬噸/年。
銅箔：國内産能擴張緩解供給緊張，但市場發展迅速，企業競争加劇；海外新能源市場發展迅速，電池企業出海需要國内銅箔企業保駕護航
►國内行業現狀：國内銅箔行業産能擴張緩解供給緊張，但市場發展迅速，企業競争加劇
未來幾年國内锂電銅箔行業将處于量增價縮或量增價平階段，企業競争将加劇，格局及份額的争奪将更為劇烈。
2022 年，國内銅箔行業産能的快速擴張緩解了國内锂電銅箔行業供給緊張的局面，加工費呈下行趨勢。2022年锂電銅箔加工費下降約30%。
随着國内銅箔擴産産能進一步加大釋放，銅箔加工費仍将繼續處于下行或維持周期。
►國外市場現狀：國外新能源市場發展迅速，銅箔需求難以滿足
據SMM預測，2030年全球新能源汽車銷量将達到5212.0萬輛，新能源汽車的滲透率持續提升并在2030年超過50%。
随着美國IRA法案的實施，特斯拉等龍頭車企在供給側創新驅動，美國新能源汽車市場預計将大幅增長，對全球新能源汽車産業鍊競争格局産生影響。
歐洲和北美的電池産能規劃宏大，但本地锂電銅箔産能較為稀缺，導緻國外競争對手加大锂電銅箔業務發展，并在東南亞、歐美興建銅箔工廠以配套本國電池企業的新擴産能。
►中國出口挑戰：歐美供應鍊本地化的推動，提升了國内锂電産品出口挑戰
在逆全球化背景下，中國銅箔和電池産品出口面臨歐盟和美國的高關稅挑戰，削弱了中國産品的競争優勢。目前，中國銅箔出口至歐盟需繳納5.2%關稅，出口美國需繳納26.3%關稅；電池中國出口至美國需在2.7%基礎上再加收25%關稅合計27.7%的關稅。新能源産業鍊的全球競争加劇，各國加大對本國産業鍊的扶持，預計将成為産業競争的主線之一。
中國多家動力電池企業開啟新一輪海外擴産潮，海外建廠持續升溫
電磁線：随着疫情結束，受傳統行業恢複以及新能源汽車行業刺激，全球主要銅電磁線生産國供應量将逐年增長，中國、美國和歐洲為三大主要銅電磁線供應區域，2023年總供應全球85%
►SMM分析：受全球各地下遊需求市場增長影響，尤其是新能源汽車産業發展的推動作用，全球各地銅電磁線的供應在未來10年将呈現持續增長趨勢；中亞地區如印度、其他地區如越南等基建及國家電網的發展速度加快，其電磁線的供應增速呈增長趨勢；全球銅電磁線生産主要集中于中國、美國、歐洲、日本和南韓等地，其中2023年美國埃塞克斯古河産能39萬噸、中國精達30萬噸、中國金田、中國長城均為18萬噸；受生産技術限制，中國目前銅電磁線産品以中低端為主，而國外發達國家銅電磁線産品結構以中高端為主。
電磁線：受電器、軌交等傳統下遊行業穩步發展以及新能源行業迅猛發展的推動，全球銅電磁線需求在未來10年将穩步增長，中國、美國和歐洲是主要的消費區域
►SMM分析：按照主要區域劃分，全球銅電磁線下遊需求主要分布于中國、美國、歐洲、日本等地，其中前三大區域消費總占比超過80%。受電器、軌交等傳統下遊行業穩步發展以及新能源汽車行業迅猛發展的推動作用，全球各地銅電磁線需求在未來10年将呈現持續增長趨勢。中國、日本、南韓、中亞等國家受新能源汽車需求的增長，其電磁線需求增速呈領先趨勢，而中亞等國家則受基建及電網需求的增長拉動對電磁線需求的增長。在以上幾大銅電磁線主要消費區域中，歐洲作為第三大消費區域，未來10年銅電磁線将出現短缺現象。
中國作為銅電磁線淨出口國，進口主要為高端産品，出口主要為中低端産品。未來随着中國銅電磁線生産技術的提升，高端産品自給率将提高，銅電磁線進口量将逐年減少，而出口量将持續上漲。
主題三：廢銅端
世界主要國家已釋出碳中和/碳達峰計劃達成時間線
世界各地區再生金屬産業政策發展不一，東南亞政策聚焦廢料進出口，中國聚焦再生金屬産業總體規劃，歐盟政策逐漸細化
中國再生金屬工業正處于發展的關鍵時期，機遇與挑戰并存
中國廢銅市場持續供小于求，下遊冶煉廠和制造商需求旺盛但國内廢料供應有限
中國廢銅政策逐漸收緊，再生金屬企業出海意願度高
►再生金屬企業出海調研：據SMM調研，市場上大部分的再生金屬企業正在關注海外投資環境，部分企業已經在海外建廠，或将貨物發至海外加工再轉運回中國。根據公開資料，随着中國廢銅進口政策逐漸嚴格，中國從東南亞進口廢銅量飙升，泰國，馬來西亞，菲律賓等國家的出貨量增長了100%以上。企業表示，通過大量實地考察和調研，東南亞非常适合企業作為海外廢銅進口的中轉站，原因主要是本地華人多，更容易融入當地文化；臨近港口，友善交通運輸等。
中國回收市場的參與者走向海外有三個原因：穩定廢銅供應鍊、支援下遊全球化、出口先進技術。
為了確定上遊原材料廢金屬的供應，中國頭部回收公司在全球設立子公司
以汽車行業為例，中國的回收企業已經在海外開展業務，以配合車企的碳中和計劃
東南亞投資機會展望
各國固廢進出口管理條例（部分）：
馬來西亞：馬來西亞是東南亞最大的廢物進口國，對廢物管理的法制相對完善。根據法律規定，進出口商除了具備一定的資質外，一般要求送出申請表、許可證、廢物來源、進出口商合同、與廢物處理/回收設施擁有方間的合同、鑒定機構資料、銀行擔保等。依據《環境品質規定》，馬來西亞政府環境主管部門對廢棄物實行從産生到收集、運輸和最終處置的全程管理。馬來西亞是世界上首個實施固體廢物管理私有化國家，按全國5個區域標明4個私人财團有化，與政府簽訂合同，負責收集和處置固體廢物。
越南：越南《環境保護法（2005）》确定了固體廢物管理和再生利用的原則，而《關于允許作為生産原料的廢物的規定》列出了允許進口的可再生利用的廢料清單。越南禁止進口固體廢物，但允許進口廢料。每年越南進口大量的廢鋼鐵、廢塑膠、廢紙等，以彌補工業生産原料的不足。越南廢物管理涉及各級環保部門、工業與貿易部門和海關等，這些部門根據國内廢料進口的實際情況，更新允許進口廢料的名錄，調整相應的管理政策。越南規定，違反廢料進口法令、違規進口并造成環境污染、進口危險廢物将處以不同的罰款。
出海風險：
東南亞回收行業政策要求日趨嚴格
•越南：政府正在計劃采取立法行動來應對廢料進口問題。報道稱，越南将重新審查關于廢料進口管理的法律檔案，以進行必要的修訂。
•泰國：停止進口432類電子固廢品，并計劃在未來兩年内禁止進口塑膠廢物。泰國也将成為2018年除中國外，又一個禁止進口國外電子垃圾的國家。
•馬來西亞：禁止進口任何無法得到妥善回收并且不符合《環境品質法》的固體廢物。
勞動力雇傭或将存在問題
•東南亞當地居民從事再生金屬行業意願度低且薪資要求高，部分企業為降低成本冒險雇傭無證外籍勞工，但這種做法存在風險，如被地方政府發現将被處罰。
海外加工品質或堪憂
•東南亞國家在生産技術、拆解裝置以及管理手段方面均落後于中國。例如，打回來的銅米無論品位高低，均混在一起裝貨，導緻很多銅米因混亂而難以使用。此外，在廢銅的拆解過程中，他們隻會拆解電線，而對于其他的電路闆、馬達等裝置則無法拆解，同時機器裝置老舊，拆解效率低下。
SMM咨詢服務——海外投資闆塊
