納芯微4月25日晚間釋出年度業績報告。公司業績上市後變臉。
納芯微是華為哈勃早期投資的公司，2022年登陸科創闆，在接受華為哈勃入股後一時風光無兩。俗話說，潮水退了就知道誰在裸泳，納芯微上市遭到網上投資者棄購7.78億元，占本次網上發行總數的38.76%，這一舉創造了A股有史以來的最大棄購金額和棄購比例紀錄。
淨利潤同比下滑221.85%
2023年營業收入約13.11億元，同比減少21.52%。值得注意的是，納芯微2023年銷售量較上年同比增長34%。銷售量的增長主要得益于汽車電子領域整體需求穩健增長。
2023年納芯微汽車電子領域出貨量已達1.64億顆，汽車電子領域收入占比為30.95%，較上年提升約7.82%。公司全面布局汽車電子應用，産品已廣泛應用于汽車三電系統、車身控制、智能駕艙等領域，2023年在車身電子、汽車智慧照明、新能源汽車熱管理等領域也實作了市場突破，推出的LED驅動、馬達電機驅動獲得了汽車頭部客戶的項目定點。
但是，受整體宏觀經濟以及市場競争加劇的影響，納芯微産品售價承壓，毛利率有所下降，但公司銷售量同比上升，營業收入同比下降。
扣除非經常性損益的淨利潤為-3.93億元，同比下降332.08%。納芯微經營性收入大幅下滑，盈利能力弱。淨利潤虧損約3.05億元；同比下降221.85%。
圖：2023年納芯微年報
淨利潤下滑的原因
2023年納芯微淨利潤下滑的主要原因是：
1，受整體宏觀經濟以及市場競争加劇的影響，納芯微産品售價承壓，毛利率有所下降。
2，2023年度工業市場和光伏、儲能市場仍處于去庫存和逐漸恢複階段。
3納芯微注重在行業下行周期的人才、技術積累，在研發投入、市場開拓、供應鍊體系、品質管理、人才建設等多方面持續的資源投入，使得公司銷售費用、管理費用、研發費用持續上升。
4，納芯微上市後實施限制性股票激勵計劃等，2023年攤銷的股份支付費用2.21億元，若剔除股份支付費用的影響，公司2023年度實作歸屬于母公司所有者的淨利潤-8426.03萬元，實作歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤-1.72億元。
毛利率38.5%，同比下滑11.5%
2023年全球模拟晶片的主要應用市場通訊領域，市場佔有率為36%，涵蓋了從智能手機到基站等廣泛的通信終端和網絡裝置。汽車電子作為另一個重要應用領域，占據了24%的市場佔有率，主要涉及車輛控制、娛樂系統和駕駛輔助技術的晶片。工業領域市場佔有率占比為21%，覆寫了工業自動化和工業儀器等多個方面。相比之下，消費電子和個人電腦市場的份額相對較小，兩者加起來大約為18%。
納芯微主要産品的競争對手為成立時間早、營收規模大且品牌影響力較高的國
外龍頭企業，如邁來芯（Melexis）、瑞薩電子（Renesas）、英飛淩（Infineon）、亞德諾（ADI）和德州儀器（TI）等公司。納芯微在營收規模、産品豐富度和技術積累上與上述公司仍有一定差距。
當下信号鍊晶片、電源管理晶片市場巨大，國内該行業競争也異常激烈，湧現出一大批比如思瑞浦、聖邦股份、上海貝嶺上市企業。
圖：2023年納芯微年報
2023年納芯微各類晶片産品銷售收入均有較大幅度變動，傳感器産品實作營收1.66億元，同比增長49.18%，主要系磁傳感器新産品導入用戶端進展順利。毛利率下滑3.41%，下滑幅度相對較小。
信号鍊産品在2023年度實作營收7.05億元，同比下降32.55%。毛利率下滑12.41%，是納芯微綜合毛利率下滑的重要原因。
電源管理産品在2023年度實作營收4.28億元，同比下降16.08%。毛利率下滑13.38%。
信号鍊産品、電源管理産品及境外業務、直銷業務毛利率下降幅度較大，主要是受行業下行周期内供需關系變化的影響。受整體宏觀經濟以及市場競争加劇的影響，納芯微産品售價承壓，毛利率38.5%同比下滑11.5%，下降幅度較大。
2023年度境内、境外營業收入分别下降23.80%和4.51%；2023年度直銷收入同比增長21.77%，經銷收入同比下降30.24%，主要系根據客戶需求情況部分由經銷商統一銷售的客戶轉為直銷模式。
研發人員平均薪酬同比增長4.16%
作為高科技企業，2023年納芯微研發費用為5.21億元，較上年同期增長29.17%；剔除股份支付費用後的研發費用為3.49億元，較上年同期增長46.50%。研發投入占營業收入的比例為39.79%，同比增加15.62%，主要系公司研發人員人數增加，截至2023年12月末，納芯微研發人員人數同比增加98人，增長幅度30.06%。
圖：2023年納芯微年報
納芯微注重在行業下行周期的人才、技術積累，在研發投入、人才建設等多方面持續的資源投入，公司研發人員人數及平均薪酬均有所增長，計入研發費用的股份支付費用金額也大幅增加。
2023年，納芯微研發人員平均薪酬為61.07萬元/人，同比增長4.16%。
庫存金額大漲
受下遊終端需求疲軟、消費信心下降等因素影響，2023年半導體行業進入調整期，模拟晶片行業庫存水位提高，産品銷售價格承壓。2023年庫存金額8.28億元，占總資産的比例11.57%，無論是庫存金額還是占總資産的比例，2023年都有大規模提升。
圖：2023年納芯微年報
存貨主要分為原材料、在産品、庫存商品等。原材料占庫存金額38%，面對營收擴大的局面滬矽産業積極備貨是正确明智的選擇，在一定程度上可以緩解未來原材料價格上漲帶來的負面影響。
2023年納芯微産品生産量遠遠超過銷售量造成大量庫存。
圖：2023年納芯微年報
納芯微2023年度傳感器産品和信号鍊産品的銷售量較上年分别增長18.41%和42.36%，電源管理産品的銷售量較上年下降3.68%。信号鍊産品銷量的增長主要得益于消費電子領域的市場景氣度改善較為明顯，2023年推出多款傳感器信号調理晶片應用于消費電子領域。
作為高科技企業來說，商品庫存并不是一個好消息，部分半導體産品更新換代較快，下遊客戶對商品參數名額的要求可能随應用需求的變化而更新，若未來下遊客戶需求、市場競争格局發生變化，納芯微若不能有效拓寬銷售管道、優化庫存管理，或未及時銷售的成品可能導緻跌價損失，進而對公司經營業績造成不利影響。
2023年現金流是-22883%，造成公司償還債務能力弱等問題。現金流不足，其中庫存量大難以變現是重要原因。