纳芯微4月25日晚间发布年度业绩报告。公司业绩上市后变脸。
纳芯微是华为哈勃早期投资的公司，2022年登陆科创板，在接受华为哈勃入股后一时风光无两。俗话说，潮水退了就知道谁在裸泳，纳芯微上市遭到网上投资者弃购7.78亿元，占本次网上发行总数的38.76%，这一举创造了A股有史以来的最大弃购金额和弃购比例纪录。
净利润同比下滑221.85%
2023年营业收入约13.11亿元，同比减少21.52%。值得注意的是，纳芯微2023年销售量较上年同比增长34%。销售量的增长主要得益于汽车电子领域整体需求稳健增长。
2023年纳芯微汽车电子领域出货量已达1.64亿颗，汽车电子领域收入占比为30.95%，较上年提升约7.82%。公司全面布局汽车电子应用，产品已广泛应用于汽车三电系统、车身控制、智能驾舱等领域，2023年在车身电子、汽车智慧照明、新能源汽车热管理等领域也实现了市场突破，推出的LED驱动、马达电机驱动获得了汽车头部客户的项目定点。
但是，受整体宏观经济以及市场竞争加剧的影响，纳芯微产品售价承压，毛利率有所下降，但公司销售量同比上升，营业收入同比下降。
扣除非经常性损益的净利润为-3.93亿元，同比下降332.08%。纳芯微经营性收入大幅下滑，盈利能力弱。净利润亏损约3.05亿元；同比下降221.85%。
图：2023年纳芯微年报
净利润下滑的原因
2023年纳芯微净利润下滑的主要原因是：
1，受整体宏观经济以及市场竞争加剧的影响，纳芯微产品售价承压，毛利率有所下降。
2，2023年度工业市场和光伏、储能市场仍处于去库存和逐步恢复阶段。
3纳芯微注重在行业下行周期的人才、技术积累，在研发投入、市场开拓、供应链体系、质量管理、人才建设等多方面持续的资源投入，使得公司销售费用、管理费用、研发费用持续上升。
4，纳芯微上市后实施限制性股票激励计划等，2023年摊销的股份支付费用2.21亿元，若剔除股份支付费用的影响，公司2023年度实现归属于母公司所有者的净利润-8426.03万元，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-1.72亿元。
毛利率38.5%，同比下滑11.5%
2023年全球模拟芯片的主要应用市场通讯领域，市场份额为36%，涵盖了从智能手机到基站等广泛的通信终端和网络设备。汽车电子作为另一个重要应用领域，占据了24%的市场份额，主要涉及车辆控制、娱乐系统和驾驶辅助技术的芯片。工业领域市场份额占比为21%，覆盖了工业自动化和工业仪器等多个方面。相比之下，消费电子和个人电脑市场的份额相对较小，两者加起来大约为18%。
纳芯微主要产品的竞争对手为成立时间早、营收规模大且品牌影响力较高的国
外龙头企业，如迈来芯（Melexis）、瑞萨电子（Renesas）、英飞凌（Infineon）、亚德诺（ADI）和德州仪器（TI）等公司。纳芯微在营收规模、产品丰富度和技术积累上与上述公司仍有一定差距。
当下信号链芯片、电源管理芯片市场巨大，国内该行业竞争也异常激烈，涌现出一大批比如思瑞浦、圣邦股份、上海贝岭上市企业。
图：2023年纳芯微年报
2023年纳芯微各类芯片产品销售收入均有较大幅度变动，传感器产品实现营收1.66亿元，同比增长49.18%，主要系磁传感器新产品导入客户端进展顺利。毛利率下滑3.41%，下滑幅度相对较小。
信号链产品在2023年度实现营收7.05亿元，同比下降32.55%。毛利率下滑12.41%，是纳芯微综合毛利率下滑的重要原因。
电源管理产品在2023年度实现营收4.28亿元，同比下降16.08%。毛利率下滑13.38%。
信号链产品、电源管理产品及境外业务、直销业务毛利率下降幅度较大，主要是受行业下行周期内供需关系变化的影响。受整体宏观经济以及市场竞争加剧的影响，纳芯微产品售价承压，毛利率38.5%同比下滑11.5%，下降幅度较大。
2023年度境内、境外营业收入分别下降23.80%和4.51%；2023年度直销收入同比增长21.77%，经销收入同比下降30.24%，主要系根据客户需求情况部分由经销商统一销售的客户转为直销模式。
研发人员平均薪酬同比增长4.16%
作为高科技企业，2023年纳芯微研发费用为5.21亿元，较上年同期增长29.17%；剔除股份支付费用后的研发费用为3.49亿元，较上年同期增长46.50%。研发投入占营业收入的比例为39.79%，同比增加15.62%，主要系公司研发人员人数增加，截至2023年12月末，纳芯微研发人员人数同比增加98人，增长幅度30.06%。
图：2023年纳芯微年报
纳芯微注重在行业下行周期的人才、技术积累，在研发投入、人才建设等多方面持续的资源投入，公司研发人员人数及平均薪酬均有所增长，计入研发费用的股份支付费用金额也大幅增加。
2023年，纳芯微研发人员平均薪酬为61.07万元/人，同比增长4.16%。
库存金额大涨
受下游终端需求疲软、消费信心下降等因素影响，2023年半导体行业进入调整期，模拟芯片行业库存水位提高，产品销售价格承压。2023年库存金额8.28亿元，占总资产的比例11.57%，无论是库存金额还是占总资产的比例，2023年都有大规模提升。
图：2023年纳芯微年报
存货主要分为原材料、在产品、库存商品等。原材料占库存金额38%，面对营收扩大的局面沪硅产业积极备货是正确明智的选择，在一定程度上可以缓解未来原材料价格上涨带来的负面影响。
2023年纳芯微产品生产量远远超过销售量造成大量库存。
图：2023年纳芯微年报
纳芯微2023年度传感器产品和信号链产品的销售量较上年分别增长18.41%和42.36%，电源管理产品的销售量较上年下降3.68%。信号链产品销量的增长主要得益于消费电子领域的市场景气度改善较为明显，2023年推出多款传感器信号调理芯片应用于消费电子领域。
作为高科技企业来说，商品库存并不是一个好消息，部分半导体产品更新换代较快，下游客户对商品参数指标的要求可能随应用需求的变化而更新，若未来下游客户需求、市场竞争格局发生变化，纳芯微若不能有效拓宽销售渠道、优化库存管理，或未及时销售的成品可能导致跌价损失，进而对公司经营业绩造成不利影响。
2023年现金流是-22883%，造成公司偿还债务能力弱等问题。现金流不足，其中库存量大难以变现是重要原因。