（杉杉股份核心子公司杉金光電南京工廠，來源于公司官微）
在逆勢中保有發展韌性，才能在順境時兌現為更強的業績彈性，真正的龍頭往往能穿越行業周期。負極材料和偏光片雙料龍頭杉杉股份（600884.SH）最新釋出的财報即呈現出塔尖企業在行業調整中的這種韌性。
4月26日，杉杉股份釋出年報，2023年實作營業收入190.70億元，同比下降12.13%；歸母淨利潤7.65億元，同比下降71.56%。
對于業績下滑的原因，公司稱，2023年在終端需求增速放緩、 锂電池行業去庫存的背景下，中遊锂電池材料均面臨供需關系階段性失衡、産品價格下滑的重大挑戰，受行業變動影響，公司負極材料業務和參股的正極材料業務産品價格及盈利均同比下滑；公司持續推進聚焦戰略，加速剝離非核心業務和低效資産，非核心業務虧損以及對相關資産計提減值對公司業績造成一定影響。
但在兩大主業均面臨下遊需求放緩、盈利空間收窄的背景下，杉杉股份的負極材料和偏光片業務均實作銷量的同比增長，且增速高于行業平均水準，全球市占率持續保持領先。這背後，是其積極洞察市場結構性機會，适時調整經營政策、降本增效及堅定研發創新的結果。
負極材料銷量逆勢提升44.55%
近幾年來，随着全球新能源汽車快速發展，負極材料作為锂電産業鍊的關鍵一環，景氣度飙升。但随着資本大量湧入、産能大擴張及下遊需求放緩，包括負極材料在内的各環節出現産能過剩、價格極速下滑。
據上海鋼聯資料，2023年負極材料産能在256萬噸，生産産量在121萬噸，出貨量在143萬噸左右，全球下遊需求在136萬噸左右。
供需失衡的直接結果是負極材料價格銳減。百川盈孚資料顯示，2022年12月末，國内高端锂電負極主流價格在6.8-7.5萬元/噸，中端負極在4.8-5.8萬元/噸，低端負極在3.2-2.5萬元/噸。到了2023年12月，國内锂電負極材料的市場均價僅為35298元/噸，高端負極主流價格降至5.4-6.5萬元/噸，中端負極在2.6-3萬元/噸，低端負極在1.5-2萬元/噸。
（負極材料價格走勢圖，來源：百川盈孚）
價格大降，盈利空間收窄甚至虧損，負極材料廠商開工率大幅下降。根據高工锂電資料，2023年，TOP6負極企業總産能使用率超70%，但TOP7及以後企業平均總産能使用率不足30%。
然行業調整于頭部企業而言，既是挑戰也是機遇。它們往往可以憑借成本、規模、技術等優勢占據更多的市場佔有率，行業集中度也會在洗牌中不斷提升。
面對市場變化，杉杉股份适時調整經營政策，做厚客戶界面，持續強化與全球頭部電池企業合作的深度和廣度，對主要頭部客戶的銷量實作顯著增長。2023年，杉杉股份負極材料産銷量同比增長43.22%和44.55%，貢獻收入72.67億元。
産銷量增加同時，杉杉股份市占率進一步提升。根據鑫椤資訊統計，公司2023年人造石墨負極材料産量中國占比為19%，排名行業第一。
當然，鞏固行業龍頭地位的基礎是比對的産能。杉杉股份稱，目前，公司已經完成石墨類負極材料的中期産能戰略布局，包括内蒙古、四川、雲南三個一體化基地，其中内蒙古、四川一期已投産，雲南一期投試産中，公司根據市場需求情況穩步推進産能建設和釋放。
而為滿足海外市場需求，公司還規劃在芬蘭建設10萬噸負極産能，目前處于辦理前期手續階段。
另外，為進一步滿足下遊客戶需求并積極抓住矽基負極市場需求放量機遇，公司已領先布局甯波4萬噸一體化矽基負極産能基地，其中一期産能建設中，預計2024年年中投試産。
偏光片進一步夯實龍頭地位
2023年受全球高通脹、地緣政治沖突及美元加息等多重因素影響，全球經濟增速放緩，消費電子市場整體呈現疲軟态勢，面闆廠商為緩解盈利壓力，通過持續控産的經營政策調控出貨規模和節奏，導緻偏光片行業需求增長動能較弱，價格下降。但受顯示産品大尺寸化發展驅動，超大尺寸偏光片需求保持較快增長。
根據Omdia資料顯示，2023年75英寸及以上的超大尺寸TFT-LCD面闆（包括液晶電視面闆和商用顯示面闆）的出貨量同比增長41.3%，預計2024年将增長28.2%。
作為全球領先的偏光片龍頭，杉杉股份通過穩定的生産供應、豐富的産品體系、積極的銷售政策等舉措應對行業需求疲軟，偏光片業務銷量也實作持續穩健提升。
年報顯示，2023年，公司偏光片産銷量同比增長10.65%和10.18%，實作營收102.97億元。
根據CINNO Research資料，2023年公司在大尺寸（包括TFT-LCD電視/顯示器/筆記本電腦）偏光片的出貨面積份額由2022年的30%提升至33%，持續保持全球第一。從主要産品應用領域來看，公司LCD電視用偏光片業務、LCD顯示器用偏光片業務的市場佔有率均排名全球第一。
行業調整期，往往最考驗企業，不僅能檢測企業真正實力，也考驗企業對一段時間内行業走勢的預測和把控能力。杉杉股份能夠在偏光片需求疲軟的2023年實作銷量的再增長，一定程度上取決于其此前對全球面闆産能向中國大陸轉移的趨勢洞悉，且早早在國内布局産能。
目前，南京、廣州、張家港等地的工廠已實作量産，綿陽和揚州工廠的建設也在穩步推進中。随着新增産線的陸續投産，杉金光電将擁有15條全球領先的偏光片産線，總産能突破3億平方米。
與此同時，公司在全國多個城市設有行業領先的RTP生産線，RTP生産線一般設定在客戶廠區内，可以實作偏光片到卷材一體化的雷射裁切，自動檢查及偏光片與玻璃基闆貼附，具備貼近客戶、供應便利的優勢，在滿足客戶産線特性需求的同時可合理控制運輸及包裝成本，提高生産效率并提升産品良品率。截至2023年12月底，公司已累計安裝RTP生産線近30 條。
持續研發創新、降本增效
穩定發展的根基在技術和産品，韌性則在持續的研發和創新。
2023年，杉杉股份研發費用達8.68億元。截至去年末，公司在南韓、中國、日本、美國等全球多個國家已申請1000餘項LCD偏光片相關專利，其中已授權專利1149項(含境外專利901項)；負極材料則已有授權專利279項。
（杉杉股份研發及專利情況，來源：杉杉股份官微）
多年的研發投入和自主研發能力培育形成完善的研發創新體系，杉杉股份往往能緊跟技術前沿，并實作産品的快速量産。
在負極材料方面，公司突破高能量密度快充技術瓶頸，快充産品不斷疊代更新。消費類快充産品持續保持市場佔有率領先，并已實作5C産品的批量出貨及6C産品的噸級供貨；動力類快充産品出貨量快速增長，已實作4C、5C産品的規模化供應，且6C産品已完成客戶定型，正在進行批次穩定性驗證。
公司矽基負極産品不斷實作技術突破，持續獲得海内外客戶認可，實作批量供應。矽氧産品 已批量供應海外頭部客戶，并實作裝車，同時攻克了二代矽氧低溫循環難題，相關産品已導入海外頭部電動工具企業；矽碳産品不斷疊代，新一代矽碳産品在頭部客戶測試中保持領先，相關核心技術已獲得美國、日本的專利授權。
公司硬碳負極産品的容量、高溫和加工性能領先，自主設計的千噸級硬碳産線建成投産，已 實作在鈉電、锂電（含半固态電池）和超級電容領域的批量應用。
在偏光片方面，公司自主研發的OLED TV和OLED手機用偏光片已量産出貨，OLED IT用偏光片正在客戶認證階段；公司車載用偏光片已完成技術和專利儲備，正在内部測試階段；公司VR顯示端用偏光片已完成自主開發，目前正在客戶認證階段。
此外，公司拟收購LG化學旗下的OLED偏光片、車載偏光片等業務，加快提升高端偏光片市場佔有率，目前收購事項正在穩步推進中。收購完成後，杉杉股份車載偏光片市場占有率将達約25%，OLED TV偏光片市場佔有率約40%。
當然，創新還能直接帶來降本增效。2023年，公司深挖降本路徑，一方面通過技術創新擴大降本空間，包括開發低成本高品質原材料、改進生産工藝降低能耗、提升智能制造水準以提升生産效率等舉措；另一方面通過優化産能結構、提升石墨化自供率水準、強化供應鍊管理等舉措進一步降低經營成本。
可以預見，在杉杉股份持續推進新産品、新技術的研發和應用，推進降本增效，公司的長期競争優勢将不斷得到強化。（本文首發于钛媒體APP）