“國産EDA第一股”會如何應對利潤與市值“雙殺”的困境？
《中國科技投資》龍敏 李璟
4月13日，概倫電子（688206.SH）釋出了2023年年報。年報披露，公司2023年收入3.29億元，同比增長18.07%；歸母淨利潤虧損5631萬元，同比下降225.46%，上市後首次錄得虧損。
針對2023年淨利潤大幅下降，公司在年報中解釋主要是計提股份支付費用及研發投入增速較高所緻，且股份支付費用和研發費用增加将導緻公司在一定期間持續虧損的風險。
對于公司是否有信心能在2024年扭虧為盈，概倫電子回應《中國科技投資》記者表示：“短期的虧損是可預料的，因為新産品的研發必定要投入大量的費用。關于2024年是否有信心扭虧為盈，我們會朝目标努力。”
概倫電子是EDA行業中國内首家上市公司，早于行業内另外兩家上市公司華大九天（301269.SZ）和廣立微（301095.SZ）。EDA即電子設計自動化（Electronic design automation），是設計大規模內建電路必備的工具，是以又被稱為“晶片之母”。
從三家國産EDA公司上市後的表現來看，概倫電子除了業績最先虧損，市值也縮水嚴重：去年同期，公司市值約為150億元，截至目前跌幅60%；同期廣立微市值跌幅約為54%，華大九天市值下跌33%。
業績與同行逐漸拉開差距
作為國内首家EDA上市公司，概倫電子2023年成績單并不理想，公司2023年收入3.29億元，同比增長18.07%，前值為30.05%，收入增速下降的同時，實作歸屬于母公司所有者的淨利潤-5631.56 萬元，同比減少225.46%，引發市場關注。
公司在年報中表示，淨利潤大幅下降，主要是計提股份支付費用及研發投入增速較高所緻。
2023年概倫電子推出了限制性股票激勵計劃，該激勵計劃推出時，概倫電子的股價為29.41元，到激勵方案實施時股票授予價格為18.34元，是以産生了巨額的股份支付費用，報告期内公司确認的股份支付費用3161萬元，這對年度虧損産生了較大影響。但即便扣除這部分計提的影響，概倫電子仍然處于虧損之中。
另據年報披露，概倫電子2023年研發費用為2.33億元（其中含研發人員股份支付費用1839萬元），2022年研發費用為1.4億元，同比增長67%。
但大量的研發費用似乎并未在知識産權方面展現，報告期内公司所獲得的知識産權僅一項“外觀專利”及9項“軟體著作權”，與過往相比，并未顯示取得顯著的進步。對此，公司向記者解釋稱：“鑒于EDA公司的特殊性，專利的數量和公司能力并不完全比對。我們的核心價值不在專利，有的核心技術去申請專利是不利于公司保持競争力的，我們更多的是采取商業秘密的形式，但是以後公司也會去做專利申請，這兩年新增的專利數量已經比較多。”
*2023年概倫電子獲得知識産權情況，源自公司年報
從同行業公司橫向比較來看，概倫電子研發費用的金額及增長水準與同級公司較為接近。三家EDA上市公司中，華大九天尚未釋出2023年報，僅以規模較為接近概倫電子的廣立微為例，2023年廣立微研發費用支出2.07億元，同比2022年增長幅度也為67%，增速與概倫電子幾乎等同。
但相較而言，概倫電子的銷售費用和管理費用則大幅超過廣立微，2023年概倫電子銷售費用8506萬元，管理費用6156萬元；廣立微銷售費用3876萬元，管理費用3832萬元。
另據廣立微最新年報披露，2023年廣立微收入4.77億元，歸母淨利潤1.28億元，均大幅超過概倫電子。在這些業績的背後，廣立微的員工總數其實與概倫電子并無太大差異：2023年底，廣立微員工總數500人，概倫電子員工總數511人。但廣立微擁有研發人員416人，概倫電子擁有研發人員358人。
僅在2年前，這兩家公司的收入規模還處于同一水準線。據财報披露，2021年廣立微收入為1.98億元，而概倫電子則為1.93億元。到2023年廣立微收入規模增長了140%，而概倫電子則僅增長了70%，差距就此拉開。
在A股三家EDA企業中，華大九天的業績則更為領先，根據2023年三季報的資料，華天九天去年前三季度實作收入6.39億元，歸母淨利潤1.71億元。
市值縮水嚴重
股權激勵價格倒挂
從三家國産EDA公司上市後的表現來看，概倫電子除了業績最先虧損，市值也縮水嚴重：去年同期，公司市值約為150億元，截至目前跌幅60%；同期廣立微市值跌幅約為54%，華大九天市值下跌33%。
概倫電子2021年12月28日登陸上交所科創闆，發行價格28.28元，上市首日漲幅51.03%。但自2022年8月後便一路震蕩下跌，截至2024年4月25日，概倫電子收盤價格為14.56元。
公司用股份回購的方式應對股價的下跌，1月底，概倫電子披露以集中競價交易方式回購公司股份的方案，方案顯示，拟回購資金總額不低于人民币2000萬元，不超過人民币4000萬元；回購價格不超過人民币30元/股；回購期限自公司董事會審議通過此次回購股份方案之日起12個月内；拟回購股份用于員工持股或股權激勵計劃。
截至4月3日，公司已經三次公布回購計劃實施狀态，通過上海證券交易所交易系統以集中競價交易方式已累計回購公司股份 50.20萬股，占公司總股本 4.34億股的比例為 0.12%，回購成交的最高價為 17.60 元/股，最低價為 13.71 元/股，支付的資金總額為人民币797.69萬元。
但回購的效果有限，3月起，概倫電子股價再次震蕩下行，從18元區間再次跌至最低12.82元/股。
根據概倫電子2023年限制性股票激勵計劃，公司确定的股票授予價格為18.34 元/股，但值得注意的是，如今公司股價已進入13元區間，也就是說，以目前的股價來看，被授予股票的員工已處于浮虧，并沒有享受到收益，但同時公司仍已經确認了巨額的股份支付費用。對此，公司回應記者表示：“公司對人才非常重視，是以才會有股權激勵的措施，但由于受A股市場波動影響，現在股價确實低于授予價，員工目前看不到收益。但由于科創闆執行第二類限制性股票，被激勵員工不需要提前出錢對股票進行購買，當公司決定行權的時候，員工才能實際購買和售出。在第一個歸屬期（2025年2月）到期前，如果股價一直低于授予價，公司将不會推行行權，員工不會受到經濟損失”。
在營收及規模競争力較小、短期内業績承壓的情況下，概倫電子亦在迫切尋求新的增長點，比如參與設立産業基金：報告期内，公司公告作為有限合夥人出資 1 億元人民币參與設立上海橙臨內建電路産業一期基金合夥企業（有限合夥），并直接持有産業基金20%的合夥份額，拟主要從事 EDA 及相關産業領域的股權投資、創業投資業務。
對此，概倫電子向《中國科技投資》記者表示“确實有相關布局，公司在濟南、上海均有基金，主要是通過這些基金投資一些小的初創公司，看他們的成長潛力，推動研發進度，如果有的公司發展的好，可能有進一步的并購。”公司認為，EDA公司要做強做大，并購是必然手段，希望能緻力于提升基本面，建立長期投資價值。
年報亦顯示，EDA 行業産品具有研發投入高、研發周期長、産品驗證難度大、市場門檻高等特點，且內建電路設計與制造的鍊條環節較多且對技術的要求差異較大，是以EDA企業一般會采取以内生增長與外延并購相結合的方式來實作企業長期發展與業務成長。收購或戰略投資業務契合的潛在标的并優化整合，将是公司未來發展戰略的重要組成部分。