加盟商管理、食品安全等問題仍需重視
《中國科技投資》張婷 邬海茵
四川百茶百道實業股份有限公司（以下簡稱“茶百道”）于2024年4月23日在香港聯合交易所挂牌上市。上市首日破發，股價下跌超過27%。
目前，茶百道門店營運主要依賴于加盟商，招股書顯示，2021-2023年以來，茶百道從下遊加盟商擷取的銷貨收益占總營收比例高達95%。在出現過食品安全問題的情況下，加盟商管理成為一大挑戰。
依賴加盟商
4月15日至4月18日，茶百道在香港進行了H股全球發售，并于4月23日在香港聯交所上市交易。該公司發行1.48億股H股，其中香港公開發售占10%，國際發售占90%。發售價定為每股17.5港元（約16.18元人民币）。上市首日開盤價格15.74港元，收盤12.8港元，市值蒸發約70億元。
根據弗若斯特沙利文報告資料顯示，2023年，茶百道門店的總零售額達到了約169億元，在中國現制茶飲店市場中位列第三，占據了6.8%的市場佔有率。同時，茶百道的财務表現呈現出強勁的增長勢頭，其收入從2021年的36.44億元增長了16.1%，至2022年的42.32億元；到了2023年，更是實作了34.8%的增幅，達到了57.04億元。2021年至2023年的三年間，茶百道的淨利潤年複合增長率達到了21.6%。
值得注意的是，茶百道門店的營運網絡主要由第三方經營的加盟店構成，2021、2022及2023年，加盟商門店分别是5070、6352、7795家，而直營店數量隻有7、9、6家，随着加盟商數量的增長，如何有效管理和控制這些門店的營運，成為茶百道面臨的重要課題。
今年湖北經視“3·15特别報道”曝光了茶百道武漢店店員在操作時違反規定，使用過期食材的情況。店員在與暗訪記者對話時表示：“一般晚上七點之後就不會有稽查和督導（來門店）。”同時，黑貓投訴平台上也有多起關于茶百道飲品中發現異物的投訴，茶百道的加盟商管理措施或存不足之處。
茶百道在加盟商管理方面采取了一系列措施。公司積極管理每家門店的關鍵方面，并建立了門店巡查制度，通過區域督導巡檢、總部稽查巡檢、第三方巡檢等多重檢查方式，以確定門店營運标準和産品品質的統一。盡管如此，由于加盟商負責其門店的日常業務營運，其最終成功及品質很大程度上取決于加盟商本身，公司無法保證所有加盟商都能始終遵守内部規定。
此外，從加盟商數量的變化來看，近年來茶百道在加盟商擴張方面取得了顯著成效，但期内終止合作的加盟商數量也在逐年上升。招股書顯示，2023年期初，加盟商數量是5396家，這一年内新增加盟商數量為805家；然而，期内終止的加盟商數量也大幅增加，達到了663家，是近三年來的最高值。其中，不乏因自身原因或未遵守公司規定而被終止合作的加盟商，包括116名由茶百道終止合作的加盟商。終止的原因包括茶百道在重續加盟協定的過程中加強了對加盟商的評估，包括加盟店經營業績、加盟商對營運及食品安全要求的遵守情況和對相關加盟店的巡店記錄等。
值得一提的是，加盟店要達到相同标準的品質和口感依賴于嚴格的供應鍊管理，但這些供應可能會面臨供應短缺、品質不佳及成本波動風險。就成本而言，2021-2023年，茶百道貨品（主要包括制作茶飲的材料及配料以及包裝材料）成本分别為20.32億元、26.04億元、35.27億元，分别約占同期總收入的55.8%、61.5%及61.8%。若茶百道無法擷取所需數量、品質的原材料，或按其要求的價格取得原材料，又或是若失去任何該等供應商或其他業務夥伴，其業務可能受到重大不利影響。
市場競争激烈
目前，新式茶飲市場競争日益激烈。前瞻産業研究院發表的《2023年中國新茶飲行業競争格局及市場佔有率分析》顯示，根據品牌門店數量、訂單量、消費者喜愛度、融資情況，新茶飲品牌主要可以分為三個競争梯隊，第一梯隊為奈雪的茶、蜜雪冰城、古茗，而茶百道處于第二梯隊。
招股書顯示，從每單平均零售額來看，顧客每次購買的平均金額從2021年的28.9元逐漸下降至2023年的27.4元。同時，每家門店的日均零售額也呈現下降趨勢，從2021年的7414.1元降低至2023年的6887.2元。另外，2021年每家門店的平均年零售額272.82萬元，于2022年下降至233.11萬元，雖然在2023年回升至238.8萬元，但仍遠低于2021年的高點，表明門店整體銷售收入增長乏力。
*茶百道經營業績情況，截圖自招股書
新式茶飲行業不僅競争者數量衆多，且産品同質化現象嚴重。招股書顯示，2023年，茶百道楊枝甘露銷量約9240萬杯，實作零售額約1795億元，是2023年銷量最高的品種。然而，幾乎各個茶飲品牌都必備楊枝甘露這款飲品。2020、2021年， “7分甜”和奈雪的茶都有相關飲品推出。至于茶百道同年銷量排行第二、第三的茉莉奶綠和芋圓奶茶（分别實作約10.1億元、及13.45億元的零售額），擁有這兩種飲品的品牌更是不勝枚舉，例如CoCo都可奶茶在應對珍珠奶茶退潮時，就開始推出芋圓奶茶系列。相比之下，茶百道特色産品豆乳玉麒麟，在2023年僅售出合共約4280萬杯，産生零售額約6.85億元。
另外，今年3月14日，工業和資訊化部釋出的《關于侵害使用者權益行為的APP（SDK）通報（2024年第2批，總第37批）》顯示，茶百道因支付寶小程式強制、頻繁、過度索取權限問題，被點名通報。記者了解到，顧客在小程式線上下單後線上下門店自提飲品的時候，茶百道會收集其賬戶名、手機号碼及位址等。招股書顯示，茶百道未來将繼續在關鍵業務方面提升智能化水準，其中包括線上點單。如何在實作差異化的同時保證遵守相關法規以及優化使用者體驗，茶百道需要進一步深化其細節。
*茶百道被點名通報，截圖自工信部通報
針對茶百道加盟商管理及差異化競争等問題，記者緻函茶百道，截止發稿，尚未獲得回複。