出品 | 創業最前線
作者 | 段楠楠
編輯 | 馮羽
美編 | 李雨霏
稽核 | 頌文
背靠浪潮集團和山東省國資委，前些年歸母淨利潤下滑的浪潮軟體，這兩年又殺了回來。
4月18日，浪潮軟體公布了2023年年度業績報告。2023年，浪潮軟體營業收入增長23.09%，歸母淨利潤同比增長42.65%。
值得注意的是，作為軟體系統及計算機産品服務商，雖然近幾年浪潮軟體歸母淨利潤持續上漲，但距離2018年仍相差甚遠。此外，浪潮軟體合同負債同比大幅下滑，這也讓投資者擔心浪潮軟體2024年業績是否還具備成長性。
由于業務的擴大，浪潮軟體應收賬款及應收票據餘額在擴大。同時，公司壞賬金額上升，制約着浪潮軟體歸母淨利潤的進一步增長。
1、業績連續三年增長，歸母淨利潤卻難回巅峰
公開資料顯示，浪潮軟體最早可追溯至1994年，但公司真正發展壯大是在2000年以後。
2000年5月，浪潮資訊以5500萬現金與山東大學科技開發總公司及王柏華、趙瑞東等9名自然人合資成立了山東齊魯軟體産業有限公司，公司注冊資本為1億元。
2000年2月，浪潮集團對山東齊魯軟體産業有限公司完成增資，并在次年2月将後者更名為山東浪潮齊魯軟體産業股份有限公司（下稱“齊魯軟體”），同年，該公司借殼泰山旅遊完成上市。
此後多年，齊魯軟體發展并不順利，營收和利潤幾乎原地踏步，直到2012年齊魯軟體業績才稍有起色，2013年，公司正式更名為浪潮軟體股份有限公司。
2018年，浪潮軟體迎來自己的業績高峰，公司歸母淨利潤高達3.14億元。由于業績較好，浪潮軟體股價也在持續上漲，市值一度突破100億元。
好景不長，2018之後兩年，雖然浪潮軟體營業收入仍在持續增長，但公司歸母淨利潤卻在一直下滑。2020年，浪潮軟體歸母淨利潤甚至虧損了8600多萬。此後，浪潮軟體歸母淨利潤在緩慢複蘇。
4月18日，浪潮軟體公布了2023年年度财務報告。資料顯示，2023年，公司實作營業收入25.53億元，同比增長23.09%，實作歸母淨利潤9098.87萬元，同比增長42.65%。
（圖 / 浪潮軟體2023年主要财務資料）
值得一提的是，這也是自2020年以後，浪潮軟體連續3年營業收入以及歸母淨利潤均取得增長。即便如此，浪潮軟體2023年歸母淨利潤仍較2018年的3.14億元有明顯差距。
浪潮軟體歸母淨利潤難回2018年，由多種因素導緻。其中最大的原因便是浪潮軟體聯營企業浪潮樂金的利潤下滑。
資料顯示，2018年浪潮樂金實作淨利潤12.74億元，按權益法計算，浪潮軟體獲得3.81億元投資收入。2019年，浪潮樂金淨利潤大幅下降，浪潮軟體歸母淨利潤亦出現大幅下滑。
2021年，浪潮軟體出售浪潮樂金30%股權，此後浪潮軟體不再持有浪潮樂金股權。
（圖 / 浪潮軟體官微）
不可否認的是，浪潮軟體主營業務盈利能力也在下滑。由于市場競争加劇，加之企業經營成本上升，浪潮軟體毛利率出現下滑。2018年，浪潮軟體第一大業務電子政務業務毛利率高達54.03%，2023年下降至30.98%。
通過擴大電子政務經營規模，浪潮軟體電子政務淨利潤或許比2018年高，但以如此大幅度下滑的毛利率作為業務擴大的代價，是否合适還值得商榷。
2、合同負債下滑，浪潮軟體2024年業績堪憂
過去幾年，雖然浪潮軟體營收和歸母淨利潤均出現較大幅度增長，公司也在2023年交出了一份比較亮眼的财報。
但值得警惕的是，浪潮軟體合同負債出現了負增長。資料顯示，2023年公司合同負債金額為6.66億元，同比減少36.49%。
（圖 / 浪潮軟體資産負債情況）
所謂合同負債，指企業已收或應收客戶對價而應向客戶轉讓商品的義務，常發生在企業已經取得了無條件收取合同對價的權利，或者客戶已經支付了合同對價的情況下。
儲蓄卡或者會員卡銷售便是典型的合同負債。例如，客戶A向某超市支付1000元，取得了1000元等價的購物卡，提前收取的1000元便是該超市的合同負債，客戶A用1000元會員卡購買商品後，合同負債自動計入營業收入。
是以，合同負債一定程度上可以提前預測未來一年公司的營業收入情況。浪潮軟體自2020年引入合同負債科目以來，均維持着正向增長。
2020年至2022年，浪潮軟體合同負債金額分别為6.15億元、7.15億元、10.49億元，兩年時間公司合同負債增長率為70.57%。
同期，公司營業收入分别為13.29億元、18.30億元、20.74億元。兩年時間，浪潮軟體營業收入增長56.06%，基本與合同負債增長保持一緻。
2023年，浪潮軟體合同負債同比下降36.49%，意味着浪潮軟體2024年可預期收入或将減少，對于公司而言并非好事。
從業務上來看，浪潮軟體收入主要由電子政務和電子商務兩部分構成。其中電子政務是浪潮軟體第一大業務，2023年公司該業務營收為17.63億元，占公司收入比例為69.04%。
過去幾年，浪潮軟體電子政務業務持續增長，也是浪潮軟體整體營業收入增長的重要原因。2020年，公司電子政務收入僅為8.80億元，2023年則增長至17.63億元。同期，公司整體營業收入也從13.29億元增長至25.53億元。
（圖 / 浪潮軟體2023年分産品收入明細）
所謂電子政務，即公司通過雲計算、大資料等方式為地方政府提供數字化政府轉型服務。例如，浪潮軟體為貴州打造的“全省通辦”項目，實作了貴州省“全省通辦、一次辦成”的服務目标。
前幾年，國家提出了數字政府轉型，地方政府紛紛加大數字化轉型投入。随着各地數字化普及程度越來越高，市場增速自然會有所下滑。
此外，各地方政府數字化轉型支出與自身财政收入有很大關系。近幾年，部分地方政府财政收入出現下滑，這對浪潮軟體電子政務開展并非好事。
僅從公司合同負債來看，浪潮軟體2024年将較為艱難。在合同負債以及數字政府行業增速下滑的背景下，浪潮軟體如何實作收入增長，考驗着浪潮軟體管理層的智慧。
3、壞賬減值超公司淨利潤，應收賬款品質堪憂
此外，「創業最前線」還發現，随着經營規模的擴大，浪潮軟體的應收賬款餘額也在快速擴大。
2020年，浪潮軟體應收票據及應收賬款餘額為2.33億元，2023年增長至8.31億元，增長幅度高達256.65%，遠超同期營業收入92.10%的增幅。
對于公司應收票據及應收賬款的增長，浪潮軟體表示，主要是到期項目未回款所緻。從浪潮軟體披露的應收賬款賬齡結構來看，公司應收賬款賬齡并不十分健康。
資料顯示，2023年，浪潮軟體未計提前應收賬款餘額為9.66億元。其中1年以内的應收賬款餘額占比僅為56.21%。
應收賬款是指企業在正常經營過程中因銷售商品、産品、提供勞務等業務，應向購買機關收取的款項，包括應由購買機關或接受勞務機關負擔的稅金、代購買方墊付的各種運雜費等。
（圖 / 攝圖網，基于VRF協定）
對于企業而言，應收賬款賬期越短，越容易回收，越長則意味着回收風險越大。從浪潮軟體壞賬計提也不難看出。
資料顯示，公司1年以内壞賬計提比例為2.33%、1-2年計提比例為9.47%，2-3年、3-4年、4-5年、5年以上應收賬款計提比例分别為20.07%、38.67%、51.71%、100%。
僅2023年，公司應收賬款壞賬計提高達1.37億元，同年公司歸母淨利潤僅為9098.87萬元。這也意味着，公司一年産生的壞賬比公司一年利潤還要高。
（圖 / 浪潮軟體應收帳款明細）
年報中，浪潮軟體并未明确說明公司應收賬款方情況，但從公司業務分布來看，浪潮軟體大部分應收賬款大機率來源于各地方政府機構。
由于地方财政收入下滑，地方政府賬款支付能力備受質疑，浪潮軟體應收賬款未來很有可能繼續減值。
從行業增速以及賬款回收情況來看，浪潮軟體目前所在的電子政務行業并不是門好生意。對于公司而言，盡快轉型顯得很有必要。
但浪潮軟體想要擺脫對電子政務的依賴或将十分困難。作為老牌軟體企業，背靠浪潮集團以及山東省國資委，讓浪潮軟體在政府領域擷取訂單較為容易。
是以，近些年浪潮軟體電子政務收入占比均在70%左右。而公司另一大業務電子商務成長速度相對較慢。
對于浪潮軟體而言，公司已經到了加大電子商務或者其他業務拓展的關鍵時刻。畢竟企業發展面臨困境之時，唯有走出自身的舒适圈，才能讓公司持續壯大。
*注：文中題圖來自攝圖網，基于VRF協定。