近日，發達國家釋出首個清潔能源并網路線圖、創新型電網部署報告，直指電網優化更新。
在過去10年中，發達國家每年新增并網請求已增加300%-500%，再疊加電網裝置老化，即将進行集中的更新換代，電網裝置需求瞬間爆發。
電力并網傳輸，涉及到最重要的零部件就是變壓器，而大陸又是變壓器生産大國，暴漲的海外需求将快速推動企業出海。
變壓器怎樣構成，影響企業盈利能力的核心因素是什麼？
電力系統中，變壓器可以實作多個電壓等級變換、電氣隔離等，完成電力傳輸是電網裝的核心裝備。
變壓器主要構件是初級線圈、次級線圈和鐵芯，根據絕緣媒體和冷卻方式的不同分為油浸式變壓器和幹式變壓器。
由于結構簡單，變壓器的主要成本集中在銅材、取向矽鋼、電子元器件、絕緣材料、鋼材、鋁材等原材料方面，其中占比最大的是銅材和取向矽鋼。
銅材主要包括電磁線、銅箔、銅杆等，用來制作線圈，取向矽鋼則主要用于制造鐵芯。
這些直接材料成本占到了幹式變壓器成本的89.59%，油式變壓器成本的92.80%，直接影響變壓器企業的盈利能力。
而大陸恰好是原材料的主要供應商，占據取向矽鋼全球産能的56%，具備成本優勢，其次是日本、美國和南韓，分别占據11%，7%，7%的市場佔有率。
2022年8月以來，取向矽鋼價格持續下滑，使得金盤科技，特變電工，許繼電氣等變壓器龍頭企業的産品成本有所下降，毛利率還是企穩回升。
變壓器不僅用處大，同時極具成長性。
那麼，變壓器未來增量空間在哪？
第一、電網投資持續攀升
過去幾年國内用電量持續增加，且峰值負荷增速更快，一到夏季經常出現“拉閘限電”的現象，這對電力系統提出了更高的要求。
在用電量持續增加、終端電氣化、電源清潔化的趨勢下，電力系統一二次裝置投資需求不斷提升，電網投資整體也開始攀升，2023年完成5275億，同比增加5.4%。
第二、光伏快速裝機帶動變壓器需求增長
國内的光伏電站需要配備升壓變壓器和變電裝置，二者具有極強的關聯性。
資料顯示，2023年光伏新增裝機達到216.88GW，同比增長148.1%，未來随着新能源轉型加速，光伏升壓變壓器需求将持續增加。
第三、發達國家變壓器老化，海外市場需求增長
發達經濟體的電氣化程序較早，部分電網基礎設施已經運作50年以上，面臨老化的問題，已經到了大規模更新換代的時間節點。
然而，過去50年，美國變壓器行業經曆了企業出清和整合，目前本土廠商隻能滿足美國變壓器市場20%的需求，本土廠商面臨多方面生産壓力。
中國變壓器企業具備成本和技術雙重優勢，十分有機會拿下海外需求缺口的這部分市場佔有率。
海外需求快速增長，衆多玩家必然會分而食之。
那麼，變壓器的産業鍊和競争格局怎樣？
變壓器行業産業鍊中，上遊主要為原材料供應商，提供矽鋼片、銅、鋁等原材料。
中遊為變壓器生産供應環節，為下遊企業提供定制化變壓器的産品設計、生産制造、裝配調試和售後服務等，主要應用于能源電力、石油化工、冶金、鐵路交通和城市建設等領域。
國内市場中，變壓器供給主要分為三個梯隊。
第一梯隊包括ABB、ARVEA、西門子、東芝、施耐德等外資企業，這些企業占據中國變壓器市場20-30%的份額，目前主要以高端變壓器市場為主，具有一定的技術優勢，但更多的是品牌優勢。
第二梯隊是國内的大型變壓器制造企業，如特變電工、順特電氣、金盤科技等，這些企業占據了30-40%的市場佔有率，主要生産中端變壓器，為大型生産制造企業提供變壓器解決方案。
第三梯隊是地方性變壓器生産制造企業，如山東達馳、青島青波、順特、江蘇華鵬等等，這些企業專注低端變壓器的生産制造，此外還有一些民營的變壓器企業也活躍于市場之上，這些企業構成了變壓器行業中的第四陣營。
在衆多玩家當中，哪些值得我們長期關注？
國内變壓器企業中，特變電工營收規模最大，是行業支柱。但從成長性來說，中國西電，金盤科技都要比特變電工更強，尤其是金盤科技，在變壓器領域更加專注，業務占比達到60%以上。
最近，金盤科技釋出全年業績預告，預計2023年年度實作歸屬于母公司所有者的淨利潤4.8億元至5.38億元，同比增加70%至90%，2023 年集團整體銷售訂單78.32億，較去年同期增長35.14%
公告指出，2023年公司淨利潤較上年同期有較大幅度增長，主要原因有二。
一方面是營業收入的遞增，主要受益于新能源、工業企業電氣配套等領域市占率的提升，疊加海外市場開拓的大幅提高。
另一方面得益于成本費用的控制，進而提高了公司整體的毛利率。
那未來，金盤科技還有哪些看點呢？
1、立足幹式變壓器，積極布局新能源
公司立足于以幹式變壓器為代表的輸配電主業，跟随行業趨勢全面擁抱新能源。
目前，金盤科技的産品已在風能、光伏、儲能、氫能等新能源、資料中心、充電樁等新基建、工業企業電氣配套、高端裝備、傳統發電及輸配電等多領域應用，在全球市場極具競争力。
2、産品性能優異，處于國際領先水準
變壓器的性能名額包括容量、電壓等級、絕緣等級、頻率範圍等，金盤科技産品的多項名額在行業中具備優勢，且處于于國際領先水準。
3、國際銷售體系完善，海外訂單快速增長
金盤科技産品和服務遍布全球86個國家和地區，主要産品獲得了美國UL、荷蘭KEMA、歐盟CE、歐洲DNV-GL、加拿大CSA以及中國節能産品認證等306項國内外權威認證。
根據公司2023年年報，随着海外市場的需求快速增長及海外管道優勢的日益凸顯，外銷業務實作強勢增長，2023年公司外銷訂單19.91億元，同比增長119.18%。
金盤科技不僅新增拓展近百家海外客戶，同時海外業務在發電及供電、工業企業電氣配套、新基建等衆多領域銷售均實作快速增長，2023年公司海外實作營業收入約11.8億元，同比增長79.54%。
總的來說，工業化時代，全球用電量持續攀升，尤其是後發國家工業化仍舊有較大潛力，電力需求未來仍将會持續增長，這将成為金盤科技等海外業務比較優秀的企業創造極為有利的發展環境，持續提升盈利能力。
以上分析不構成具體投資建議。股市有風險，投資需謹慎。
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來源：飛鲸投研