在4月财報季，業績的重要性逐漸顯現。
業績表現好的公司，市場也不吝啬給予關注，貴州茅台、甯德時代、陽光電源、山東黃金、傳音控股等公司熱度本來就高，有了業績加持更加不得了。
長虹美菱、微芯生物、萬安科技、超圖軟體等小而美公司也由于出色的業績擁有成為黑馬的潛力。
而2023年半導體行業内的公司卻沒那麼好過。
在截止到4月24日已經披露年報的123家公司中，隻有43家實作淨利潤同比增長，多數公司既要抵抗下行的周期，又要承擔高研發投入帶來的壓力。
中芯國際、華虹公司、晶合內建、長電科技、通富微電等晶片制造商就因為行業去庫存而訂單大幅減少。
不過，有一個細分領域的晶片制造除外，就是汽車晶片。
2023年中國汽車銷量在新能源汽車的驅動下同比增長12%，再加上汽車智能化的發展，汽車内部的MEMS傳感器、IGBT等需求量上升，使汽車晶片制造商擺脫周期下行的影響。
2023年MEMS傳感器生産龍頭賽微電子交出營收同比增長65.39%，淨利潤同比增長241.24%的亮眼成績單。
反觀号稱擁有國内規模最大、技術最先進的MEMS晶圓代工廠的芯聯內建，不僅沒有盈利，反而虧損22.62億元。
這也不是芯聯內建首次虧損了，2019年以來它就沒盈利過，累計虧損高達72.84億元，營收倒是從2019年的2.7億元增長到2023年的53.24億元。
那麼，芯聯內建為什麼會産生這麼大的虧損呢？
晶片制造廠屬于資本密集型和技術密集型公司，建設一條生産線需要幾十億甚至上百億的資金用于購買裝置、搭建廠房，是以固定資産很多。
而固定資産需要計提折舊，多數公司折舊年限選擇20-30年，芯聯內建卻選擇5-10年，于是公司2023年折舊及攤銷費用高達34.51億元，直接導緻毛利率都是負的。
不過就算加上折舊攤銷，芯聯內建的盈利能力也不如同行業的其他公司，2023年公司息稅折舊攤銷前利潤率為17.38%，而賽微電子毛利率29.22%、中芯國際21.89%、燦芯股份26.17%，顯然芯聯內建就是行業墊底的水準。
當然了，短期的虧損并不代表公司未來不能盈利，畢竟特斯拉用了10年才開始扭虧為盈。隻要下遊有需求、隻要公司有技術，何愁大事不能成？
但芯聯內建未來幾年的情況仍舊不容樂觀。
首先，還有大量折舊。
從芯聯內建2023年年報披露的資訊來看，累計折舊為70.05億元，而公司固定資産賬面價值為209.97億元，扣除已經計提的折舊，還有139.92億元的固定資産等待折舊。
更何況還有12.52億在建工程不斷轉入，以及公司2024年可能還會繼續擴充産線，以公司的高達20%的折舊率來看，未來的2-3年折舊還是會使得淨利潤繼續虧損。
其次，技術不完全是自己的。
芯聯內建的确是國内車規級代工龍頭，不僅有MEMS産品，還有MOSFET 、IGBT、SiC MOSFET等用于控制和轉換電能的功率器件，規模還是國内頂尖。
（芯聯內建晶圓代工業務分類）
但一開始的第一代絕大多數技術都是中芯國際授權，而不是自主研發，并且中芯國際可以單方面終止授權，即使芯聯內建基于授權技術研發出新一代産品，也會存在隐患。
而且芯聯內建的研發費用并不突出，2023年看起來是芯聯內建大幅提高研發費用到15.29億元，超過同行業的晶合內建和華虹公司。
實際上大幅提高的是實驗儀器等的折舊及攤銷，從2022年的1.87億元增長到5.71億元，真正用在研發上的卻沒提高多少，物料消耗僅增長0.72億元。
這就更不要說和中芯國際相比了，難怪技術需要從别人那裡獲得。
最後，行業競争激烈。
正值新能源汽車、工業機器人以及低空經濟發展的黃金時期，必需的MEMS傳感器賽道當然不缺進入者，不少公司都在積極布局。
大陸目前主要包括三類：一類是以科研院為代表的中試線，一類是以賽微電子、華潤微、華虹公司、芯聯內建等為代表的代工線，還有一類是士蘭微、蘇州固锝為代表的垂直一體化IDM線。
這還隻是國内的公司，還有國外的競争者在，雖然芯聯內建在規模上有優勢，但不代表其他公司不會搶奪份額。
況且，2024年3月之後中芯國際合約不再受限制，也可能盯上這塊大蛋糕，到時芯聯內建又将添一勁敵。
另外，芯聯內建營收占比7.31%的封裝測試業務就更沒有什麼優勢了，長電科技、華天科技、通富微電等國産封裝龍頭均有進行汽車晶片封裝的能力，芯聯內建想與它們競争并不容易。
不過公司的SiC業務值得期待，不僅已經和理想、蔚來、小鵬等車企達成合作，2024年還将建成國内第一條8英寸SiC MOSFET實驗線，進而有望給公司帶來超10億元的營收，但與幾十億的折舊相比還是杯水車薪。
總之，業績為王。
沒有業績，其他都是空頭支票；現在沒有業績，未來幾年還沒有業績的公司，怕是很難有什麼熱度。
截止到2023年底（更新中）芯聯內建有270家機構持倉，與2023年6月的2155家相比，有1885家機構撤離！
以上僅作為上市公司分析使用，不構成具體投資建議。
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來源：飛鲸投研