公募中國研究組 | Phoebe
編輯、統籌 | Jamie
制作 | Jessica
公募有“兩松”，一者蔡嵩松，二者劉格菘。刀鋒戰士、最強黑馬、神秘賭徒，這是劉格菘的标簽。他大起大落，毀譽參半。
三年成長為基金經理，半年淨值飙升至200%；趁熱打鐵高位發行基金，再兩年淨值幾近腰斬。嘩然中，他又悄然在廣發另起爐竈，大舉押注“科技股”一飛沖天，包攬當年前三甲，二十年内無出其右。次年打破“冠軍魔咒”，成為800億頂流且多隻基金收益超過50%。一年後劉格菘再次跌入谷底，六隻基金全面虧損，滿盤皆墨。
浪越大，魚越貴。
出身中郵系的劉格菘，投資風格極緻，調倉殺伐決斷。然其過山車般的業績表現，亦讓投資者愛恨交加。2024年初至今，劉格菘基金經理業績總指數回報為-10.17%，在廣發48名基金經理中排名倒數第7，在全市場1535名偏股型基金經理中排名1265名，旗下代表作廣發小盤成長A回報-14.47%，遠遠跑輸滬深300。一季度末其規模356.77億元，較年初又縮水近20億元。
從收益冠軍到倒數，從800億降至300億，縱覽公募無二人，唯劉格菘也。
融通往事
劉格菘大學畢業于東北财經大學，研究所學生和博士就讀于中國人民銀行研究所學生部（現清華大學五道口金融學院前身）。畢業後進入人民銀行，從事宏觀經濟研究。2010年加入公募基金行業，先後入職中郵基金、融通基金、廣發基金，曆任研究員、副總經理、基金經理助理，及基金經理。
首秀即巅峰。中郵核心成長是劉格菘管理的首隻基金，2013年8月23日至2014年9月1日，僅一年該基金淨值回報達16.2%，在350個同類基金中排名第68位，規模增至26.64億元。
劉格菘随以傲人戰績，2014年轉戰融通基金，掌管“融通領先成長A”。
2014年12月至2015年6月，上證指數漲近70%。彼時，劉格菘重倉網際網路，融通領先成長A半年内淨值飙升200%，成為當時四隻半年淨值翻兩倍的基金之一。
随後劉格菘2015年4月至6月密集發行融通網際網路傳媒、融通新區域新經濟、融通新能源A三隻基金，12月發行融通成長30AB。
然好景不長，在接下來的三年裡，劉格菘遭遇A股十年一遇的牛熊轉換，大起大落間，業績慘遭急刹。
2015年底市場急轉直下，“杠杆牛”被打死了，所有賺錢邏輯分崩離析，劉格菘亦遭遇了投資生涯的第一次“滑鐵盧”。融通領先成長A在此後一年的低迷的市場當中，淨值折損過半；高位發行的兩隻基金融通網際網路傳媒、融通新區域新經濟大幅回撤49.5%、43.5%，淨值幾近腰斬。
白茫茫一片真幹淨。
劉格菘在總結這段經曆時表示，2015年下半年至2016年上半年，管理的組合業績表現不好，當時風格已經發生變化，但其固守在自己原來的風格，路徑依賴比較嚴重，沒有看到市場的變化。
他自我評價說：“錯得很離譜。”
廣發重生
2017年，劉格菘所管基金跌入低谷，牛市高位發行基金的劉格菘再次做出驚人之舉，在争議聲中執意棄投資者而去，離開融通基金，悄然投入廣發基金懷抱，并于當年6月19日起開始擔任基金經理。
在廣發基金劉格菘更新疊代了其投資架構：更加重視行業配置，純自下而上選出來的個股占比逐漸淡化。他開始從供需格局入手把握産業趨勢。在産業趨勢向好的長周期中分享龍頭公司的成長紅利。即從中觀出發，依據産業趨勢客觀資料進行中性行業比較，再做行業非中性配置。
在廣發基金，劉格菘共管理過十隻基金，目前在管基金六隻。
2019年，全球流動性極度寬松，上半年劉格菘選擇主攻科技闆塊，配置光伏、電子、醫藥生物，核心資産占比較高。二季度之後，劉格菘認為電子行業景氣已走出上行周期，龍頭公司業績二季度大幅超預期，于是對組合結構做了調整，增加了電子的配置。
不出所料，在全面國産替代的浪潮下，電子闆塊在2019年下半年走出強勢上漲行情。當時，劉格菘基本上隻重倉兩大闆塊的股票，一個是醫療保健，重倉股包括康泰生物、健帆生物、歐普康視等；一個就是資訊技術，重倉股包括聖邦股份、中國軟體、三安光電等。
All in 科技。
至2019年末，劉格菘所管産品業績水漲船高。廣發雙擎更新A、廣發創新更新、廣發多元新興，更是以121.69%、110.37%、106.58%的年度收益，包攬全市場3800多隻股票型和混合型基金的前三名，成為首個同時包攬年度榜單前三名的基金經理，創下曆史。
2019年，重回巅峰的劉格菘反駁了市場對其“賭徒”的稱号。他辯稱，“大家看到科技表現比較好，覺得我是運氣好，賭對了。但其實我在2018年就開始重倉科技。2018年半年報中，我明确提到重配半導體、電動車、新能源等成長性行業。但當年下半年，市場情緒非常悲觀，科技類資産表現比較差。2019年組合表現比較好，超額收益主要是行業配置Alpha，挑到行業中最好的公司。”
次年，劉格菘再次攻破非議，一舉打破資管圈的“冠軍魔咒”。排名前五的基金業績分别為：廣發創新更新77.6%，廣發小盤成長A74.3%、廣發雙擎更新A66.4%、廣發多元新興63.5%、廣發科技先鋒53.9%。劉格菘管理的基金規模也随之猛增，2019年底其管理規模在210億元左右，而到2020年四季度，已突破至840億元。
至此，劉格菘終獲涅槃重生，坐穩公募基金“頂流”寶座。
曆史重演
從高處跌落，再重回巅峰，劉格菘投資之路鮮花錦簇，也荊棘密布。據海通證券研報，劉格菘投資風格可用兩個“高”概括：高倉位、高集中度，反應到淨值曲線上，即意味着更高的彈性和更大的波動。
如此極緻的持倉難免引起“失衡”。2021年起，劉格菘光環漸退。
近三年，劉格菘管理的六隻基金全面虧損。以其代表作廣發小盤成長A為例，截至4月22日，近三年收益率為-47.59%，同類偏股混合型基金收益為-29.63%，在同類中排名為1609/1824，位居倒數。而同期滬深300收益為-30.62%，大幅跑輸同行的同時，亦輸給了對标指數。
其餘基金中，“廣發創新更新”收益率-53%，同類排名1894/1942；“廣發雙擎更新A”收益率-50.51%，同類排名1696/1824；“廣發多元新興”收益率-47.46%，同類排名512/574，“廣發科技先鋒”收益率-52.85%，同類排名1744/1824；廣發行業嚴選三年持有A近兩年收益率-30.52%，同類排名2607/2965。
均是吊車尾。
截至2024年4月23日，劉格菘管理時間最長的廣發小盤成長A，任職回報44.16%，年化5.48%；規模最大的廣發科技先鋒，近四年時間回報為-30.72%。
投資者接連離去。2024年一季度末，劉格菘管理規模356.77億元，較2020年最高點843.43億元，縮水近57.70%，并且沒有一隻基金規模超過百億元。一季報顯示，廣發小盤成長A最新前十大重倉股分别為：賽力斯、聖邦股份、福萊特、德業股份、錦浪科技、晶澳科技、億緯锂能、普利特、西部超導、江淮汽車。
劉格菘的公募經曆大起大落，至明至暗，風格鮮明，作風犀利。請關注随後的“劉格菘之二”。
-END-