公募中国研究组 | Phoebe
编辑、统筹 | Jamie
制作 | Jessica
公募有“两松”，一者蔡嵩松，二者刘格菘。刀锋战士、最强黑马、神秘赌徒，这是刘格菘的标签。他大起大落，毁誉参半。
三年成长为基金经理，半年净值飙升至200%；趁热打铁高位发行基金，再两年净值几近腰斩。哗然中，他又悄然在广发另起炉灶，大举押注“科技股”一飞冲天，包揽当年前三甲，二十年内无出其右。次年打破“冠军魔咒”，成为800亿顶流且多只基金收益超过50%。一年后刘格菘再次跌入谷底，六只基金全面亏损，满盘皆墨。
浪越大，鱼越贵。
出身中邮系的刘格菘，投资风格极致，调仓杀伐决断。然其过山车般的业绩表现，亦让投资者爱恨交加。2024年初至今，刘格菘基金经理业绩总指数回报为-10.17%，在广发48名基金经理中排名倒数第7，在全市场1535名偏股型基金经理中排名1265名，旗下代表作广发小盘成长A回报-14.47%，远远跑输沪深300。一季度末其规模356.77亿元，较年初又缩水近20亿元。
从收益冠军到倒数，从800亿降至300亿，纵览公募无二人，唯刘格菘也。
融通往事
刘格菘本科毕业于东北财经大学，研究生和博士就读于中国人民银行研究生部（现清华大学五道口金融学院前身）。毕业后进入人民银行，从事宏观经济研究。2010年加入公募基金行业，先后入职中邮基金、融通基金、广发基金，历任研究员、副总经理、基金经理助理，及基金经理。
首秀即巅峰。中邮核心成长是刘格菘管理的首只基金，2013年8月23日至2014年9月1日，仅一年该基金净值回报达16.2%，在350个同类基金中排名第68位，规模增至26.64亿元。
刘格菘随以傲人战绩，2014年转战融通基金，掌管“融通领先成长A”。
2014年12月至2015年6月，上证指数涨近70%。彼时，刘格菘重仓互联网，融通领先成长A半年内净值飙升200%，成为当时四只半年净值翻两倍的基金之一。
随后刘格菘2015年4月至6月密集发行融通互联网传媒、融通新区域新经济、融通新能源A三只基金，12月发行融通成长30AB。
然好景不长，在接下来的三年里，刘格菘遭遇A股十年一遇的牛熊转换，大起大落间，业绩惨遭急刹。
2015年底市场急转直下，“杠杆牛”被打死了，所有赚钱逻辑分崩离析，刘格菘亦遭遇了投资生涯的第一次“滑铁卢”。融通领先成长A在此后一年的熊市当中，净值折损过半；高位发行的两只基金融通互联网传媒、融通新区域新经济大幅回撤49.5%、43.5%，净值几近腰斩。
白茫茫一片真干净。
刘格菘在总结这段经历时表示，2015年下半年至2016年上半年，管理的组合业绩表现不好，当时风格已经发生变化，但其固守在自己原来的风格，路径依赖比较严重，没有看到市场的变化。
他自我评价说：“错得很离谱。”
广发重生
2017年，刘格菘所管基金跌入低谷，牛市高位发行基金的刘格菘再次做出惊人之举，在争议声中执意弃投资者而去，离开融通基金，悄然投入广发基金怀抱，并于当年6月19日起开始担任基金经理。
在广发基金刘格菘升级迭代了其投资框架：更加重视行业配置，纯自下而上选出来的个股占比逐渐淡化。他开始从供需格局入手把握产业趋势。在产业趋势向好的长周期中分享龙头公司的成长红利。即从中观出发，依据产业趋势客观数据进行中性行业比较，再做行业非中性配置。
在广发基金，刘格菘共管理过十只基金，目前在管基金六只。
2019年，全球流动性极度宽松，上半年刘格菘选择主攻科技板块，配置光伏、电子、医药生物，核心资产占比较高。二季度之后，刘格菘认为电子行业景气已走出上行周期，龙头公司业绩二季度大幅超预期，于是对组合结构做了调整，增加了电子的配置。
不出所料，在全面国产替代的浪潮下，电子板块在2019年下半年走出强势上涨行情。当时，刘格菘基本上只重仓两大板块的股票，一个是医疗保健，重仓股包括康泰生物、健帆生物、欧普康视等；一个就是信息技术，重仓股包括圣邦股份、中国软件、三安光电等。
All in 科技。
至2019年末，刘格菘所管产品业绩水涨船高。广发双擎升级A、广发创新升级、广发多元新兴，更是以121.69%、110.37%、106.58%的年度收益，包揽全市场3800多只股票型和混合型基金的前三名，成为首个同时包揽年度榜单前三名的基金经理，创下历史。
2019年，重回巅峰的刘格菘反驳了市场对其“赌徒”的称号。他辩称，“大家看到科技表现比较好，觉得我是运气好，赌对了。但其实我在2018年就开始重仓科技。2018年半年报中，我明确提到重配半导体、电动车、新能源等成长性行业。但当年下半年，市场情绪非常悲观，科技类资产表现比较差。2019年组合表现比较好，超额收益主要是行业配置Alpha，挑到行业中最好的公司。”
次年，刘格菘再次攻破非议，一举打破资管圈的“冠军魔咒”。排名前五的基金业绩分别为：广发创新升级77.6%，广发小盘成长A74.3%、广发双擎升级A66.4%、广发多元新兴63.5%、广发科技先锋53.9%。刘格菘管理的基金规模也随之猛增，2019年底其管理规模在210亿元左右，而到2020年四季度，已突破至840亿元。
至此，刘格菘终获涅槃重生，坐稳公募基金“顶流”宝座。
历史重演
从高处跌落，再重回巅峰，刘格菘投资之路鲜花锦簇，也荆棘密布。据海通证券研报，刘格菘投资风格可用两个“高”概括：高仓位、高集中度，反应到净值曲线上，即意味着更高的弹性和更大的波动。
如此极致的持仓难免引起“失衡”。2021年起，刘格菘光环渐退。
近三年，刘格菘管理的六只基金全面亏损。以其代表作广发小盘成长A为例，截至4月22日，近三年收益率为-47.59%，同类偏股混合型基金收益为-29.63%，在同类中排名为1609/1824，位居倒数。而同期沪深300收益为-30.62%，大幅跑输同行的同时，亦输给了对标指数。
其余基金中，“广发创新升级”收益率-53%，同类排名1894/1942；“广发双擎升级A”收益率-50.51%，同类排名1696/1824；“广发多元新兴”收益率-47.46%，同类排名512/574，“广发科技先锋”收益率-52.85%，同类排名1744/1824；广发行业严选三年持有A近两年收益率-30.52%，同类排名2607/2965。
均是吊车尾。
截至2024年4月23日，刘格菘管理时间最长的广发小盘成长A，任职回报44.16%，年化5.48%；规模最大的广发科技先锋，近四年时间回报为-30.72%。
投资者接连离去。2024年一季度末，刘格菘管理规模356.77亿元，较2020年最高点843.43亿元，缩水近57.70%，并且没有一只基金规模超过百亿元。一季报显示，广发小盘成长A最新前十大重仓股分别为：赛力斯、圣邦股份、福莱特、德业股份、锦浪科技、晶澳科技、亿纬锂能、普利特、西部超导、江淮汽车。
刘格菘的公募经历大起大落，至明至暗，风格鲜明，作风犀利。请关注随后的“刘格菘之二”。
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