來源丨創業邦（ID：ichuangyebang）
作者丨巴裡
編輯丨關雎
圖源丨香港交易所
4月24日，曆經二次遞表的“AI獨角獸”出門問問(2438.HK)成功在港交所挂牌。出門問問IPO定價為3.8港元/股，截至發稿，出門問問報于每股3.1港元，總市值46.24億港元。
作為全球率先盈利的⼤模型公司，出⻔問問的港股IPO，也意味着其成為了2024年的“AIGC第⼀股”。
出門問問是一家以AIGC與語音互動技術為核心的大模型公司，主要有AIGC解決方案、AI企業解決方案、智能裝置及配件等三大業務闆塊，已推出多模态大模型“序列猴子”，并應用于旗下魔音工坊、奇妙元等産品。
2012年，出門問問由谷歌前科學家、世界級自然語言處理及人工智能專家李志飛創辦。睿獸分析顯示，該公司共完成7輪融資，投資方包括紅杉資本、真格基金、SIG海納亞洲、Google、大衆汽車集團等，累計融資額超2.55億美元。2017年，公司獲得1.8億美元融資，突破10億美元估值，成為獨角獸。
根據灼識咨詢報告，以2022年收入計算，出⻔問問在中國 AI 語音技術以及自然語言處理（NLP）軟體領域市場佔有率為1.4%，位列第三。
2022年，公司AIGC解決方案的收入達570萬美元，就收入而言，占全球AIGC市場佔有率約0.9%，按2022年來自AIGC産品和服務的收入計，出門問問在全球市場位列第8，并于亞洲位列第1。
前谷歌科學家
從“出道即巅峰”到“變檔加速”
出生于湖南一個普通家庭的李志飛，從小就有着成為一名科學家的遠大理想。
此後，他也實作了年少時的目标。他有一份出色的履曆：
1999年，李志飛離開南京理工大學出國留學，2004年入讀美國約翰霍普金斯大學計算機系，進入該校全球頂級語音識别和自然語言處理實驗室，期間開發了學術界主流開源機器翻譯軟體Joshua，并獲得博士學位。
畢業後，李志飛拿到IBM、微軟、谷歌、雅虎、Facebook等一衆網際網路巨頭的offer，最後選擇加入谷歌翻譯實驗室。在谷歌期間，李志飛主持開發了谷歌的手機離線翻譯系統。
頂着前Google總部科學家、世界主流機器翻譯開源軟體Joshua主要開發者的背景，李志飛在當時可謂非常稀缺的人才。
出門問問創始人兼CEO 李志飛 圖源：出門問問
2012年，李志飛在拿到紅杉資本和真格基金的天使投資之後，從谷歌辭職，回國創辦了上海羽扇智資訊科技有限公司，并立志打造下一代移動語音搜尋産品——“出門問問”。
李志飛曾說過，真格、紅杉、SIG等早期投資機構“是投資我的個人背景以及我的團隊，還有我們在技術上做出的一些demo。”
崇尚谷歌工程師文化的李志飛毫不掩飾自己的夢想——做中文版的Google Now 。創業之後，李志飛召集到了一批來自斯坦福、馬裡蘭、南大、浙大、複旦、上海交大等中美著名高校的工程師，組建了“出門問問”的核心創始團隊。
彼時，在一衆創業者中，李志飛可謂是“出道即巅峰”。
面向To C消費級場景，出門問問陸續推出了出門問問手機App、AI智能手表TicWatch系列、AI真無線智能耳機TicPods系列、智能後視鏡TicMirror、智能音箱TicKasa系列等人工智能軟硬結合産品。
2018年，公司開啟了ToC和ToB雙輪驅動的戰略。面對ToB企業級市場，出門問問釋出了首款已量産的AI語音晶片模組“問芯”。此外，還宣布2018年将在全國範圍新開20家線下智能體驗店。
到2019年，公司規模已接近1000人，包括智能手表、智能音箱、智能手環、智能無線耳機、智能車載等六七條産品線。為了快速增長，公司海外管道分為北美、歐洲、東南亞三個區域，分别由三個完整的獨立團隊負責。
曆經2018年的瘋狂擴張，2019年擺在出門問問面前的是“變檔加速”的大調整。
在智能音箱賽道，出門問問直接與小米、百度、華為等巨頭正面交鋒，面對巨頭的補貼行為，完全沒有還手之力。這也是李志飛第一次意識到，與巨頭的競争非常可怕。“這樣的增長不可持續，越增長虧損越厲害。”
首先是業務線精簡，隻保留了智能手表、智能車載2個産品線，20家線下門店全部關掉。其次，公司人數從千人規模精簡到500人。
“投資者人隻看營收上的增長，不看效率，也不看虧了多少錢。如果公司的底子不好，一旦沒錢了無法繼續融資，這種增長将不可持續。”
在李志飛看來，公司早期帶着技術光環，被投資者與合作夥伴賦予了不切實際的期望。到發展中期，大家發現，這些前沿科技，無論是技術還是商業化都很不成熟。而後者，正是中國AI獨角獸公司們共同面臨的尴尬現狀。
堅持下來的出門問問，終于在2021年完成調整，走上“U型”曲線的上升階段。
2021年，to C業務智能手表占公司營收的80%以上，智能車載等to B業務營收占比不到20%。李志飛表示，“我們基本上可以做到收支平衡。智能手表的出貨量可以到幾十萬台，整個海外市場的需求暴漲。”
圖源：出門問問
2023年，出門問問推出了通用大模型“序列猴⼦”。該模型具備多模态⽣成能⼒，能夠了解并⽣成⽂本、⾳頻、圖像、視訊和3D内容，同時⽀持語⾔⽣成和語⾳識别等不同任務，為AI解決⽅案提供堅實的技術基礎。
除了序列猴子，出門問問還推出AI配⾳平台“魔⾳⼯坊”、⼀站式數字⼈制作平台“奇妙元”、企業AI互動式數字員⼯⽣成平台“奇妙問”、“魔⾳⼯坊”海外版“DupDub”等。
中國最早盈利的大模型公司
AIGC年複合增長率超300%
睿獸分析顯示，成立至今，出門問問共完成7輪融資，累計融資金額超2.55億美元，投資方包括紅杉資本、真格基金、谷歌、圓美光電、SIG、歌爾聲學等。
IPO前，李志飛持股26.72%，聯合創始人李媛媛持股3.02%，雷欣持股3.00%。李志飛等三人為一緻行動人，合計持股32.74%。
機構投資者方面，SIG持股17.03%，Google持股13.26%，紅杉資本持股10.92%，歌爾股份持股10.03%，真格基金持股3.07%，俞敏洪的晉盟控股持股2.47%。
另外，整個2023财年，李志飛的薪資總額（包括以權益結算的股份支付開支、酌情花紅、津貼和實物福利等）高達654.3萬元人民币。
盡管公司重回上升軌道，但出門問問的上市之路并不順利。
公開資料顯示，早在2017年，李志飛曾表示計劃兩年内尋求IPO，或許會在美國或香港上市；2018年接受采訪時，他又稱計劃在2019年底或2020年上半年上市；2019年，又傳出公司正尋求籌集1億美元資金，并計劃在上海證券交易所科創闆上市的消息。
但對于這些融資消息，出門問問表示不予置評。對于在科創闆上市，公司則表示“我們感興趣，有計劃上”。随後四年，出門問問上市似乎不了了之。
終于在2023年5月，出門問問首次遞表港交所，不過後以招股書失效告終。這次IPO提上日程是去年12月二次遞表的結果。
招股書顯示，2021-2023年，出門問問的收入分别是3.97億元、5.02億元和5.07億元，其中來自AI軟體的收入從2021年的0.60億元增長到2023年的3.43億元，年複合增長率為140%，對應的收入占比從2021年的15%上升到了2023年的67.7%。
按業務劃分，出門問問的收入主要由AI軟體（包括AIGC解決方案和AI企業解決方案）與AIoT硬體構成。其中，出門問問AIGC解決方案收入占比最高，且近年來增速較快。
其中，AIGC解決方案在2021-2023年的收入分别為682.2萬元、3985.7萬元和1.18億元，複合年增長率超300%。
目前，出門問問在全球的使用者數已超過1500萬，涵蓋内容創作者、企業級客戶及消費者。其中，自2020年以來，面向内容創作者的AIGC解決方案擁有超1000萬使用者，付費使用者約86.5萬。
灼識咨詢報告顯示，以2022年收入計算，出⻔問問在中國 AI 語音技術以及自然語言處理（NLP）軟體領域市場佔有率為1.4%，位列第三。同時，出⻔問問也是亞洲起步最早、收⼊規模最⼤的專注于⽣成式 AI 領域的技術公司之⼀，亞洲為數不多的擁有通用大模型能力的公司，以及亞洲AICopilot技術應⽤的上司者和先⾏者。
2021-2023年，出門問問的毛利率分别為37.5%、67.2%和64.3%。盡管2022至2023年營收增長率有所下降，但相應年份的毛利潤和毛利率仍保持較高水準。
其中，2021-2023年間，AI軟體解決方案的毛利率始終在60%以上，最高達93.8%。其中，2023年，AIGC解決方案毛利率為92.2%，AI企業解決方案為80.9%。相比之下，智能裝置及其他配件的毛利率最高為2021年的33.1%，并在2023年降至21.5%。
值得一提的是，出門問問在2022年就已實作扭虧為盈，2021-2023年經調整淨利潤分别為-0.73億 、1.09億和0.18億元。換句話說，出門問問已經是、且可能是唯一一家實作了盈利的大模型創業公司。
盡管淨利潤略有下滑，但這主要由于出門問問對研發的持續投入。
2021年至2023年，出門問問研發費用分别為0.92億元、1.19億元和1.55億元。公司強調，由于所處的AI行業技術不斷進步，需要投入大量資源，包括财務及人力資源，以緊跟AI行業的最新發展，進而公司擴大供應範圍，并增強公司解決方案在市場上的競争力。是以，公司預計将繼續在研發方面進行大量投資。
招股書顯示，本次出門問問IPO所募資總額中，主要用于未來三年開發和擴大多模态大模型“序列猴子”規模，解決方案開發及營銷，尋求潛在戰略聯盟、投資及收購，以及營運資金及一般企業用途等。
AI創業者不得不關注的六點反思
對于跌宕起伏的創業經曆，李志飛曾在2021年與創業邦進行過一場獨家對話，附上他的幾點反思，希望能夠給AI創業者帶來啟發：
1、創業者需要成為出題高手
創業就像出題，需要定義題目是什麼，要為哪些使用者提供什麼樣的解決方案，解決哪些痛點，最後的商業模式是什麼。技術創業者比較了解技術的邊界，找到題目可以在解題的過程中形成壁壘。
絕大部分技術創業者都不是出題高手，而是解題高手。技術是一個從左到右或者說自始至終的過程，而出題是以終為始倒過來的一個商業驅動過程，天然就是有沖突的。
2、AI公司最大的問題是虛胖，估值越高後面越痛苦
目前AI公司普遍進入下半場，上半場可能大家可以吹牛，但下半場因為馬上就要看到終局，結果必然非常殘酷。
今天的AI公司無論是估值還是團隊規模、對外承諾都是虛胖。這是一個不正常的發展路徑，缺少踏踏實實的發展。AI公司需要有一個合适的成本結構，比較強的工程落地能力，以及場景閉環能力。很多知名的AI公司沒有經曆這樣一個正常的發展路徑。
3、科技公司獨立生存，需要打造有壁壘的商業模式
科技公司需要找到可持續的剛需，用技術手段打造一個有壁壘、可持續和可規模化的商業模式。除非能永遠靠融資或者被收購，否則要成為一家可以獨立生存的公司，就需要形成自我閉環。
4、不能把科技公司做成虧錢的外包公司
很多科技公司把自己做成了一個虧錢的外包公司。
純粹的軟體外包公司是不虧錢的，但是過去很多AI公司很大的問題是，100元的成本因為競争關系隻收60元，這是AI公司必須要避免的。避免成為一個虧錢的外包公司，而是應該做一個研發成本可以被邊際化的産品公司。
5、科技公司必然要有很多試錯
100個技術裡面有10個能成功，對人類科技的貢獻就已經很好。
科技公司的問題是拿着錘子找釘子，在做技術創新時，不能純粹隻是造錘子，釘子在哪都不管，需要的是一些以終為始的思考。但如果隻是盯着釘子再去找錘子，這也不是科技公司的模式。科技公司必然要有很多試錯，否則做的就不是前沿科技，而成了營運公司。
6、不應該為了融資而融資
為了融資而融資沒有意義，相反會很痛苦。
資本進來，會放大公司的本色。如果公司本色不錯，商業模式清晰，資本會起到積極作用。
如果公司沒有一個可持續性的商業模式，盲目增長的代價最後都要悉數奉還。技術的投入不一定有産出，很多時候是有去無回。