美科技巨頭财報潮來襲，華爾街兩大行發出警告！

來源：券商中國

美股的下跌，才剛剛開始？

今日，摩根大通首席市場政策師Marko Kolanovic表示，過去三周美國股市的下跌，隻是一場更大規模抛售的開始。随着美國國債收益率上升、美元走強和油價上漲等宏觀經濟風險的加劇，抛售可能會加劇。

與此同時，美國銀行的政策師也發出警告稱，對于美國的科技巨頭而言，在盈利可能放緩的背景下實作人工智能的承諾，存在較高的風險。該行預計，盡管這些公司第一季度的增長仍預計将比去年同期增長39%，但增幅低于2023年最後三個月的63%。該行的政策師預測到第四季度，七大科技巨頭與标普500指數其他公司之間的增長差距可能會縮小，這可能導緻資金從科技股轉向價值導向型股票。

本周，特斯拉、Meta、微軟、谷歌母公司都将公布财報。上周，華爾街公開對即将公布的業績感到不安，以科技股為主的納指全周下跌5.5%，創下2022年11月以來最大單周跌幅。有分析師表示，科技股抛售是否會繼續，取決于大盤科技股的财報。

摩根大通、美國銀行發出警告

美國當地時間周一，摩根大通首席市場政策師Marko Kolanovic在一份報告中稱，盡管美國企業本周公布的業績可能會暫時穩定市場，但這并不意味着股市已經脫離困境。

Marko Kolanovic表示，對股市估值的自滿情緒、通脹居高不下、對美聯儲即将降息的預期減弱，以及盈利預期過于樂觀，這些因素都加劇了下行風險，未來美股的抛售潮可能會進一步加深。Marko Kolanovic寫道：“市場調整通常被定義為下跌10%或更大，回調可能還會繼續。市場集中度一直非常高，倉位擴大，這通常是危險信号，有逆轉的風險。”

Marko Kolanovic認為，近期的交易模式和目前的市場叙事與去年夏天類似。當時，由于通脹意外上升和美聯儲的貨币政策轉向鷹派，刺激了風險資産的下跌。不過和當時不同的是，現在投資者的倉位似乎更高了——這也就意味着更大的下跌風險。

這位政策師建議，投資者應在股市看起來“有問題”的情況下保持防禦态勢。在他的模型投資組合中，防禦性政策包括對沖具有長期波動性的風險資産和大宗商品敞口(不包括黃金)。

另外，Marko Kolanovic還告訴客戶，是時候考慮買入日本消費相關股票了，因預期實際薪資增長将刺激日本個人消費增加，提振消費類股。

Marko Kolanovic及其團隊是今年華爾街少數看跌的反向投資者之一。在多數同行調高對美股的預期之際，這些摩根大通政策師仍普遍不看好股票和風險資産，其對标普500指數在2024年底的預期為4200點，是華爾街大型銀行中最低的。這一預期點位意味着，标普500指數到年底将較周一收盤水準跌去約16%。

另外，當地時間周一，美國銀行的政策師也發出警告稱，對于美國的科技巨頭而言，在盈利可能放緩的背景下實作人工智能的承諾，存在較高的風險。盡管這些公司第一季度的增長仍預計将比去年同期增長39%，但增幅低于2023年最後三個月的63%。

美國銀行指出，标普500指數中的除七大科技巨頭外的其他公司，第一季度的盈利預計将同比下降4%。然而，根據美國銀行的資料，基準股票指數中約25%的股票可能會在第一季度實作每股收益的正增長且加速增長。

美國銀行的政策師預測，到第四季度，這七大科技巨頭與标普500指數其他公司之間的增長差距可能會縮小，這可能導緻資金從科技股轉向價值導向型股票。

市場分歧較大

不過，華爾街的分析師們對美股的看法分歧還是挺大的。

瑞銀日前表示，美國科技巨頭上升的動力正在消失殆盡，因為該闆塊曾經享有的盈利勢頭面臨降溫。在本周财報釋出之前，瑞銀将谷歌、蘋果、亞馬遜、Meta、微軟和英偉達這六大科技巨頭的行業評級從“高配”下調至“中性”。瑞銀預計，上述六大美國科技股的每股收益增速将放緩，而今年年底前其它科技股的增速終将超過這些巨頭。

4月22日，财富管理公司Baker Avenue的首席政策師King Lip表示，科技股抛售是否會繼續，實際上取決于大盤科技股的報告。他說：“既然我們已經進行了一點調整，現在的估值肯定更合理了。”

King Lip表示：“回調早該出現了。我認為目前這是一次普通的調整。”他已開始為客戶增加股票敞口，并計劃在股市進一步下跌時買入更多股票。不過，他認為标普500指數可能會從3月28日的高點至多下跌10%。

摩根士丹利Michael Wilson帶領的股票政策團隊表示，随着美國經濟走強，預計2024年和2025年的美國企業利潤增速将明顯改善，這也是“大空頭”Michael Wilson自2023年以來罕見對每股收益預期持樂觀展望。關于美股盈利預期的最新展望，Michael Wilson強調，在新訂單資料的支援下，美國商業活動調查的回升資料“證明了未來盈利的持續增長趨勢”。

另外，華爾街知名投資機構Wedbush的分析師Dan Ives表示，大量實地調研使得該機構對企業AI支出非常有信心，預計今年人工智能支出有望占到企業IT預算的大約10%，而2023年僅不到1%。

Dan Ives表示，科技公司的盈利環境看起來仍然強勁，尤其是考慮到各大企業對人工智能的狂熱情緒，這在過去一年裡推動了科技股的飙升。該政策師補充道，無比強勁的财報季可能是科技股的主要積極催化劑，并預測到2024年年底，該行業可能會再飙升15%。

中金公司最新研報指出，美聯儲降息推後的預期仍在不斷發酵，目前CME利率期貨隐含的去年降息次數已經減少到1次，導緻10年美債和美元不斷走高，逼近前期高點。這把“火”也終于在上周“燒”到了美股身上，标普500指數上周下跌3.1%，納斯達克指數更是大跌5.5%，引發市場關注。中金公司稱，“對此，我們并不感到意外，一方面，美股下跌有其‘必然性’，另一方面，美股在這個位置下跌也不是壞事，不僅能消化其過強的預期，反而有助于降息交易再度開啟，進而為後續的再度上漲打下基礎。”

特斯拉不容樂觀

4月22日，特斯拉股價下跌3.4%，為連續第七個交易日下跌，市值進一步縮水至4524億美元。今年年初以來，特斯拉股價累計下跌43%，市值蒸發了3390億美元，折合人民币約2.46萬億元。

4月23日美股盤後，特斯拉将公布第一季度财報。華爾街預計，特斯拉将迎來七年來最差财報，一季度毛利率将創下2017年初以來的最低水準。資料分析平台Visible Alpha調查的20位分析師表示，華爾街預計，不包括監管信貸的汽車毛利率為15.2%，低于去年同期的19%，為2017年第四季度以來的最低水準。

另外，根據彭博社的普遍估計，一季度，特斯拉調整後的每股收益為0.52美元，最高收入223.1億美元，這将是該公司四年來首次出現營收下滑。在盈利方面，特斯拉預計将實作14.9億美元的營業利潤，比一年前下滑40%。就非GAAP名額而言，華爾街預計調整後淨收入為17.9億美元，息稅折舊攤銷前利潤為33.2億美元。

目前，特斯拉的銷售增長正在放緩，預計将對周二的業績産生重大影響。本月早些時候，特斯拉披露的資料顯示，第一季度，特斯拉傳遞38.68萬輛汽車，較去年同期下降8.5%，同時庫存增加。

日前，特斯拉宣布了Model 3、Model Y和其他車型在全球範圍内的降價，這将進一步蠶食利潤。幾位分析師預計，特斯拉的年傳遞量在經曆了多年的兩位數增長後，将在2024年首次下降。特斯拉在1月份曾警告稱，今年的傳遞量增長将“顯著下降”，這表明降價不足以提振需求。

上周，這家電動汽車制造商表示将裁員10%以上，同一天，特斯拉動力總成和能源工程進階副總裁德魯·巴格利諾以及公共政策和業務發展副總裁羅漢·帕特爾宣布辭職。有分析人士稱，特斯拉裁員與該公司2024年第一季度汽車銷量遭遇“滑鐵盧”有着直接關系。

美國銀行分析師John Murphy在一份報告中寫道：“自2023年末以來，人們對特斯拉的情緒有所惡化。”近期，高盛、大摩、德銀等10多家機構的分析師，下調了對特斯拉的12個月目标價。

其中，德銀将特斯拉的評級從“買入”下調至“持有”，目标價從189美元下調至123美元。該行指出，廉價汽車Model 2的釋出很有可能被推遲，而且該公司将戰略重點轉向了機器人計程車業務，該業務被認為存在管理風險，而且需要多年的時間。

責編：李丹

校對：祝甜婷

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