讀書，既是一場場與外部世界對話的求索，向外學習讀懂公司、産業與社會發展；也是一次次自我成長的修行，向内不斷完備心智與疊代認知。而鵬華基本面投資·讀書會正是秉承以閱讀啟蒙、以好書啟智的原則，緻力于連結基金經理與投資者，傳達基本面投資之道。
以閱讀啟蒙 以好書啟智
思悟基本面投資之道
鵬華基本面投資•讀書會
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本期我們分享的嘉賓是
鵬華基金固定收益研究部
債券研究員 趙靜
書中金句分享
1. 從儲蓄和投資兩個方面看影響利率的基本面因素，儲蓄是資金供給，投資是資金需求，兩者共同決定均衡利率。
2.金融周期是一種典型的信貨配置設定現象。因為房産和土地是最常見的抵押物，與地産有關的部門和行業在融資時占有優勢。是以，市場自發的信貸配置設定通常與金融周期緊密相關，金融周期上半場房價與地價上漲，房地産開發企業和土地資源較多的部門占盡先機，而下半場則反過來。
3.尤其需要關注的是資訊科技和網際網路催生的共享經濟的影響。共享經濟通過服務平台提高了現有資源和資本存量的使用效率，降低了投資需求。共享經濟的規模現在還比較小，但是随着其快速擴張，宏觀上的影響将會增加。
4.時間次元的宏觀審慎監管有兩個目标：一是促進金融機構在經濟繁榮的時候建構足夠的空間，以便在衰退的時候可以吸收損失，避免金融體系出現危機或财務健康問題急劇緊縮信貸，這是一種逆周期操作。二是限制資産泡沫的規模，進而減少泡沫破裂後對經濟和金融體系的沖擊。
5.中國在經曆第一個金融周期，房地産和信用過度擴張損害經濟的潛在增長率，扭曲經濟結構，加劇貧富分化和環境污染等問題，是不可持續的。下半場調整終将到來，意味着房地産去泡沫、非金融部門和金融部門去杠杆，經濟增長将在一段時間面臨下行壓力，但經濟結構将得以改善。
語錄分享
《漸行漸近的金融周期》是中金公司首席經濟學家彭文生先生的系列著作，這本書是17年出版的，在這之前的13年還出版了《漸行漸遠的紅利》，兩本書的豆瓣評分都達到了9分以上。
《漸行漸近的金融周期》這本書常看常新，作者基于經濟學基本理論，從新古典經濟學和凱恩斯主義的總量視角，到奧地利學派的結構視角，深入剖析了貨币是否中性以及利率決定等許多問題。全書架構完整、邏輯緊密，從房地産價格、信貸、利率等次元，分析了驅動金融周期的因素和機制，并且分析了财政、貨币和監管在其中的作用，由此搭建起分析金融周期的的架構。
其中我認為最具現實意義的一點，是我們正處于作者系統分析的金融周期的下行調整階段。這個階段表現為内生的經濟增長動能不足，地産問題、地方債務問題、産能過剩、通縮壓力等，本質上都是該階段的表觀特征，而這些在這本17年出版的書裡早已系統描述。甚至作者還讨論了功能财政投放貨币、地産去庫存、負利率等當下更加關心的問題，對我們的投資和研究都有很強的啟發性。
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