读书，既是一场场与外部世界对话的求索，向外学习读懂公司、产业与社会发展；也是一次次自我成长的修行，向内不断完备心智与迭代认知。而鹏华基本面投资·读书会正是秉承以阅读启蒙、以好书启智的原则，致力于链接基金经理与投资者，传达基本面投资之道。
以阅读启蒙 以好书启智
思悟基本面投资之道
鹏华基本面投资•读书会
继续与您相约
本期我们分享的嘉宾是
鹏华基金固定收益研究部
债券研究员 赵静
书中金句分享
1. 从储蓄和投资两个方面看影响利率的基本面因素，储蓄是资金供给，投资是资金需求，两者共同决定均衡利率。
2.金融周期是一种典型的信货分配现象。因为房产和土地是最常见的抵押物，与地产有关的部门和行业在融资时占有优势。所以，市场自发的信贷分配通常与金融周期紧密相关，金融周期上半场房价与地价上涨，房地产开发企业和土地资源较多的部门占尽先机，而下半场则反过来。
3.尤其需要关注的是信息科技和互联网催生的共享经济的影响。共享经济通过服务平台提高了现有资源和资本存量的使用效率，降低了投资需求。共享经济的规模现在还比较小，但是随着其快速扩张，宏观上的影响将会增加。
4.时间维度的宏观审慎监管有两个目标：一是促进金融机构在经济繁荣的时候构建足够的空间，以便在衰退的时候可以吸收损失，避免金融体系出现危机或财务健康问题急剧紧缩信贷，这是一种逆周期操作。二是限制资产泡沫的规模，从而减少泡沫破裂后对经济和金融体系的冲击。
5.中国在经历第一个金融周期，房地产和信用过度扩张损害经济的潜在增长率，扭曲经济结构，加剧贫富分化和环境污染等问题，是不可持续的。下半场调整终将到来，意味着房地产去泡沫、非金融部门和金融部门去杠杆，经济增长将在一段时间面临下行压力，但经济结构将得以改善。
语录分享
《渐行渐近的金融周期》是中金公司首席经济学家彭文生先生的系列著作，这本书是17年出版的，在这之前的13年还出版了《渐行渐远的红利》，两本书的豆瓣评分都达到了9分以上。
《渐行渐近的金融周期》这本书常看常新，作者基于经济学基本理论，从新古典经济学和凯恩斯主义的总量视角，到奥地利学派的结构视角，深入剖析了货币是否中性以及利率决定等许多问题。全书架构完整、逻辑紧密，从房地产价格、信贷、利率等维度，分析了驱动金融周期的因素和机制，并且分析了财政、货币和监管在其中的作用，由此搭建起分析金融周期的的框架。
其中我认为最具现实意义的一点，是我们正处于作者系统分析的金融周期的下行调整阶段。这个阶段表现为内生的经济增长动能不足，地产问题、地方债务问题、产能过剩、通缩压力等，本质上都是该阶段的表观特征，而这些在这本17年出版的书里早已系统描述。甚至作者还讨论了功能财政投放货币、地产去库存、负利率等当下更加关心的问题，对我们的投资和研究都有很强的启发性。
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