資料不及外界預期，誰拖累了淨利?

東方雨虹以防水業務為核心，同時經營民用建材、砂漿粉料、建築塗料等多元業務。截至2023年年末，防水卷材、塗料、砂漿粉料、工程施工等業務占公司營收比重分别為40.56%、29.51%、12.79%、9.89%。

業績方面，2023年，東方雨虹實作營入328.23億元，同比增長5.15%；實作歸屬淨利潤22.73億元，同比增長7.16%。東方雨虹表示，去年營收增長的原因包括公司各項業務拓展順利，零售業務占比逐漸提升等。

不過，去年東方雨虹的歸屬淨利潤資料低于部分券商分析師的預期。

據證券軟體顯示，從2023年10月末到2024年3月中旬，來自中銀證券、開源證券、華鑫證券、平安證券、首創證券、天風證券等機構的券商分析師相繼在研報中提到，預測東方雨虹2023年的歸屬淨利潤為30億元或30億元以上，但2023年年報披露的歸屬淨利潤數值低于23億元，前後數值相差超7億元。

誰拖累了東方雨虹的歸屬淨利潤？

東方雨虹在《關于2023年度計提資産減值準備的公告》中提到，為公允的反映公司财務狀況和經營成果，基于謹慎性原則，2023年度公司計提資産減值準備總額約為10.39億元。

東方雨虹還表示，本次計提資産減值準備相應減少公司2023年度合并報表歸屬淨利潤約10.39億元。

進一步看，2023年，東方雨虹計提應收賬款壞賬損失約為5.72億元，占去年總計提資産減值準備金額的一半以上。

回顧以往的财報，2019年至2022年，東方雨虹計提應收賬款壞賬損失分别約為1.27億元、1.6億元、2.26億元、2.24億元。經計算，過去五年（2019年至2023年），東方雨虹計提應收賬款壞賬損失合計約13億元。

不難發現，應收賬款是影響東方雨虹淨利表現的一個重要因素。

應收賬款數值超過95億，何解？

從2019年至2023年，東方雨虹的應收賬款分别為56.36億元、61.01億元、87.64億元、108.8億元、95.68億元，占當期營收比重分别為31.05%、28.07%、27.45%、34.86%、29.15%，過去五年應收賬款占比均超過27%。

對于應收賬款變動，東方雨虹解釋稱，公司近年實施全國布局戰略，市場覆寫範圍不斷擴大，客戶數量持續增加，公司營業收入規模逐年上升，應收賬款随之攀升。

東方雨虹在2023年年報中提示應收賬款風險，稱“未來存在因應收賬款發生壞賬影響公司經營業績的可能”。而早在去年11月1日，平安證券的分析師在研報中也提示了應收賬款回收不及時與壞賬計提風險。

有觀點認為，應收賬款與預付賬款的不斷攀升，通常意味着企業采取了較為激進的銷售和擴張政策。截至2023年年末，預付款項為10.78億元，接近2021年階段高點數值（10.97億元）。

東方雨虹已經意識到了這個問題。去年11月份接受特定對象調研時，東方雨虹回複投資者提問時表示，“對于存量應收賬款，會采取一系列手段加速收回”、“對于風險較高的客戶，要求其提供足夠的資産抵押”、“會加快對現有抵押資産的變現處理”。

在2023年年報中，東方雨虹提到的2024年度經營計劃包括“堅決執行到期應收賬款零容忍管控+應收款總額度管控 +不良資産率管控”、“全面打造一支援續作戰的專業化收款團隊”等内容。

當然，東方雨虹也有一些财務名額有改善，比如現金流名額。

截至2023年年末，東方雨虹的經營活動産生的現金流量淨額為21.03億元，同比增長 221.58%，主要原因是銷售商品、提供勞務收到的現金增加及購買商品、接受勞務支付的現金減少所緻。

受經營活動産生的現金流量淨額同比增加等因素影響，2023年東方雨虹的現金及現金等價物淨增加額為-12.64億元，同比改善75.31%。

接下來，東方雨虹将如何管控應收賬款，我們将繼續關注。