在5G、工業網際網路、雲計算、人工智能等應用需求牽引下，資料中心的建設規模持續擴大。
而電力是資料中心的成本大頭，2023年大陸資料中心耗電量在全社會用電量中占比為3.3%。這些電力可以供14000個三峽水電站同時滿負荷運轉。
在電力成本中，發電裝置成本占比達到90%。是以，資料中心對于電力裝置的品質要求極高。大陸電力裝置龍頭企業—思源電氣也在逐漸為資料中心提供電力裝置。
那麼，思源電氣是一家怎樣的企業呢
思源電氣是大陸輸配電行業中少數具備電力系統一次裝置（開關類和線圈類）、二次裝置（無功補償類和智能裝置類）、電力電子裝置等産品的研發、制造和解決方案的廠家。
從公司産品營收結構來看，思源電氣90%以上的營收都來自一、二次裝置。
思源電氣産品種類豐富，應用場景不斷拓展，其中，一次裝置的收入占比最高。2023年上半年，公司開關類産品實作營收26.28億元，占全年營收的49%，線圈類産品實作營收11.21億元，占全年營收的21%。
從公司海内外營收結構來看，思源電氣海外營收比重逐漸增大。
電力基礎設施是“一帶一路”建設最活躍的領域，“一帶一路”沿線重點地區的裝機需求持續增加。在“一帶一路”出口企業中，有一半以上是大型電力企業。
思源電氣通過與中國電建、中國能建、東方電氣、上海電氣等企業合作，2023年上半年，實作海外營收10.82億元，占比超過20%。其中，有三分之二都來自“一帶一路”沿線國家的電力建設。
此外，2023年上半年，思源電氣海外業務毛利率高達32.3%，高于同行業的特變電工、中國西電。這說明公司海外受認可程度高、業務拓展順利。
當然，思源電氣80%的業務都來自海内，國内市場是公司發展的主要推動力。
一方面，思源電氣的各類産品中标份額穩中有升，持續增加市場影響力。
大陸電氣裝置三大巨頭為平高集團、西電集團、思源電氣。其中，思源電氣在輸變電互感器的中标份額由2022年的13.87%增加到2023年的15.78%，穩居第一。
另一方面，大陸電力市場的規模不斷擴大，也給思源電氣帶來更大的增量空間。
2023年大陸電網投資完成額達到5275億元，增長率達到5.4%，預計未來随着人工智能、資料中心等算力設施的大力建設，對電力的需求将持續擴大。
思源電氣市占率逐漸提高，市場規模不斷擴大，也使公司的業績和盈利能力穩步提升。
自2004年上市以來，思源電氣業績表現還是非常亮眼的。就近六年來看，公司營收增長非常穩定，年複合增長率達到21.43%，淨利潤從2.95億元增加到15.45億元。
電氣裝置行業作為典型的制造業，産業鍊上相關生産企業的毛利率一般在25%左右，而思源電氣的整體毛利率在30%左右，整體高于行業平均毛利率。
值得注意的是，2022年雖然因原材料價格波動和海外運費上漲，思源電氣利率出現下降，但是整體淨利率的下降幅度要小于毛利率。
這主要是由于思源電氣持續提高經營管理效率，費用得到了有效控制，保證了企業的盈利。
此外，思源電氣的盈利能力還在不斷提高。業績預告顯示，公司2024年第一季度将實作淨利潤2.84億元至3.93億元，同比增長30%至80%。
那麼，支撐公司未來發展的因素有哪些呢
1.變壓器市場緊缺，公司海外産品增收
資料中心運作需要降壓變壓器，但目前國外市場面臨變壓器緊缺的問題。
需求方面，國外電網更新改造、新能源建設、制造業回流維持較長時間，截至2023年底，美國工業回流總額投入達到9330億美元，對變壓器需求持續加大。
供給方面，原材料缺乏造成了供給短缺。取向矽鋼是變壓器的重要原材料之一，國外取向矽鋼存在短缺問題，企業擴産困難，産能無法滿足需求。
而中國變壓器産品在全球市占率達到67%，并且大陸取向矽鋼産量持續增加，再加上國内變壓器技術的不斷突破，相關企業有望實作長期出口。
思源電氣作為國内變壓器重點制造企業，受益于市場需求的增加，2023年公司海外訂單在變壓器總訂單中占比超過50%，實作了較快速度的增長。
變壓器整個産業鍊供應能力不足再加上擴産難度增加，在一定時間内不會改變目前的供需狀态，思源電氣海外業務還有廣闊的增長空間。
2.拓展超級電容産品，定位汽車儲能領域
在低碳零碳大環境下，大陸新能源汽車的市占率大幅增加，2023年市占率達到34.7%。2024年，市場規模有望突破2萬億元。
市場佔有率的不斷擴大對動力電池的要求逐漸嚴格。超級電容憑借高功率密度、寬工作溫度、長循環壽命等優點，在汽車電源方向應用前景廣闊。
2023年，思源電氣通過收購的方式，成功搶占超級電容市場。思源電氣目前持有烯晶碳能70.42%的股權。要知道，在此之前，車用超級電容市場60%-70%的項目都是采用烯晶碳能的産品。
此外，企業的核心上司人對公司未來發展也起着至關重要的作用。
思源電氣董事長董增平大學畢業于上海交大高電壓專業，研究所學生為中歐國際工商學院MBA。即具有技術儲備，又擁有優秀的管理能力。
并且其他主要負責人也擁有良好的學曆基礎，将持續推動公司未來健康發展。
總結
總的來說，思源電氣過去幾年業績穩定增長，盈利能力不斷加強。公司作為國内電力裝置龍頭，在上司層的帶領下，未來随着的資料中心的不斷建設、海外市場需求的增加、新能源汽車電容的持續布局，還有較大的成長空間。
以上分析不構成具體投資建議。股市有風險，投資需謹慎。
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