在5G、工业互联网、云计算、人工智能等应用需求牵引下，数据中心的建设规模持续扩大。
而电力是数据中心的成本大头，2023年大陆数据中心耗电量在全社会用电量中占比为3.3%。这些电力可以供14000个三峡水电站同时满负荷运转。
在电力成本中，发电设备成本占比达到90%。因此，数据中心对于电力设备的质量要求极高。大陆电力设备龙头企业—思源电气也在逐渐为数据中心提供电力设备。
那么，思源电气是一家怎样的企业呢
思源电气是大陆输配电行业中少数具备电力系统一次设备（开关类和线圈类）、二次设备（无功补偿类和智能设备类）、电力电子设备等产品的研发、制造和解决方案的厂家。
从公司产品营收结构来看，思源电气90%以上的营收都来自一、二次设备。
思源电气产品种类丰富，应用场景不断拓展，其中，一次设备的收入占比最高。2023年上半年，公司开关类产品实现营收26.28亿元，占全年营收的49%，线圈类产品实现营收11.21亿元，占全年营收的21%。
从公司海内外营收结构来看，思源电气海外营收比重逐渐增大。
电力基础设施是“一带一路”建设最活跃的领域，“一带一路”沿线重点地区的装机需求持续增加。在“一带一路”出口企业中，有一半以上是大型电力企业。
思源电气通过与中国电建、中国能建、东方电气、上海电气等企业合作，2023年上半年，实现海外营收10.82亿元，占比超过20%。其中，有三分之二都来自“一带一路”沿线国家的电力建设。
此外，2023年上半年，思源电气海外业务毛利率高达32.3%，高于同行业的特变电工、中国西电。这说明公司海外受认可程度高、业务拓展顺利。
当然，思源电气80%的业务都来自海内，国内市场是公司发展的主要推动力。
一方面，思源电气的各类产品中标份额稳中有升，持续增加市场影响力。
大陆电气设备三大巨头为平高集团、西电集团、思源电气。其中，思源电气在输变电互感器的中标份额由2022年的13.87%增加到2023年的15.78%，稳居第一。
另一方面，大陆电力市场的规模不断扩大，也给思源电气带来更大的增量空间。
2023年大陆电网投资完成额达到5275亿元，增长率达到5.4%，预计未来随着人工智能、数据中心等算力设施的大力建设，对电力的需求将持续扩大。
思源电气市占率逐步提高，市场规模不断扩大，也使公司的业绩和盈利能力稳步提升。
自2004年上市以来，思源电气业绩表现还是非常亮眼的。就近六年来看，公司营收增长非常稳定，年复合增长率达到21.43%，净利润从2.95亿元增加到15.45亿元。
电气设备行业作为典型的制造业，产业链上相关生产企业的毛利率一般在25%左右，而思源电气的整体毛利率在30%左右，整体高于行业平均毛利率。
值得注意的是，2022年虽然因原材料价格波动和海外运费上涨，思源电气利率出现下降，但是整体净利率的下降幅度要小于毛利率。
这主要是由于思源电气持续提高经营管理效率，费用得到了有效控制，保证了企业的盈利。
此外，思源电气的盈利能力还在不断提高。业绩预告显示，公司2024年第一季度将实现净利润2.84亿元至3.93亿元，同比增长30%至80%。
那么，支撑公司未来发展的因素有哪些呢
1.变压器市场紧缺，公司海外产品增收
数据中心运行需要降压变压器，但目前国外市场面临变压器紧缺的问题。
需求方面，国外电网升级改造、新能源建设、制造业回流维持较长时间，截至2023年底，美国工业回流总额投入达到9330亿美元，对变压器需求持续加大。
供给方面，原材料缺乏造成了供给短缺。取向硅钢是变压器的重要原材料之一，国外取向硅钢存在短缺问题，企业扩产困难，产能无法满足需求。
而中国变压器产品在全球市占率达到67%，并且大陆取向硅钢产量持续增加，再加上国内变压器技术的不断突破，相关企业有望实现长期出口。
思源电气作为国内变压器重点制造企业，受益于市场需求的增加，2023年公司海外订单在变压器总订单中占比超过50%，实现了较快速度的增长。
变压器整个产业链供应能力不足再加上扩产难度增加，在一定时间内不会改变目前的供需状态，思源电气海外业务还有广阔的增长空间。
2.拓展超级电容产品，定位汽车储能领域
在低碳零碳大环境下，大陆新能源汽车的市占率大幅增加，2023年市占率达到34.7%。2024年，市场规模有望突破2万亿元。
市场份额的不断扩大对动力电池的要求逐渐严格。超级电容凭借高功率密度、宽工作温度、长循环寿命等优点，在汽车电源方向应用前景广阔。
2023年，思源电气通过收购的方式，成功抢占超级电容市场。思源电气目前持有烯晶碳能70.42%的股权。要知道，在此之前，车用超级电容市场60%-70%的项目都是采用烯晶碳能的产品。
此外，企业的核心领导人对公司未来发展也起着至关重要的作用。
思源电气董事长董增平本科毕业于上海交大高电压专业，研究生为中欧国际工商学院MBA。即具有技术储备，又拥有优秀的管理能力。
并且其他主要负责人也拥有良好的学历基础，将持续推动公司未来健康发展。
总结
总的来说，思源电气过去几年业绩稳定增长，盈利能力不断加强。公司作为国内电力设备龙头，在领导层的带领下，未来随着的数据中心的不断建设、海外市场需求的增加、新能源汽车电容的持续布局，还有较大的成长空间。
以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
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