财報對對碰丨萬物皆可膠原蛋白？錦波生物、巨子生物銷售費用大增

中新經緯4月19日電(林琬斯)近日，分别為港股與北交所“重組膠原蛋白第一股”的巨子生物、錦波生物相繼交出2023年度成績單。

從産品應用終端來看，手握“可複美”的巨子生物正争取填充劑産品的臨床與報批，手握“薇旖美”的錦波生物則将重組膠原蛋白的應用場景從臉拓展至頭發。未來是否“萬物皆可”膠原蛋白？

可複美貢獻巨子生物近八成營收

巨子生物披露2023年年度業績公告稱，實作營收35.24億元，同比增長49.0%；歸母淨利潤為14.52億元，同比增長44.9%。

2023年，錦波生物營收7.80億元，歸母淨利潤3.00億元。雖然錦波生物的營收與淨利不及巨子生物，但增速超後者，分别同比增長99.96%、174.60%。

二者同為“重組膠原蛋白第一股”，但雙方的營收側重各不同。

官網顯示，巨子生物成立于2000年，聚焦功效性護膚品、醫療器械、功能性食品及特殊醫學用途配方食品三大産業方向。

巨子生物曾因“膠原蛋白面膜”“械字号面膜”等醫用敷料産品在市場上名聲大噪，不過其業績支柱是功效性護膚品闆塊，且醫用敷料産品的收入比重在下滑。

2023年，巨子生物功效性護膚品實作營收26.47億元，同比增長69.6%，占主營業務比例進一步上升至75.1%；醫用敷料的收入為8.61億元，收入占比進一步下滑至24.4%。

近年來，在專業皮膚護理産品領域，巨子生物的醫用敷料與功效性護膚品的營收占比差距越來越大。2021年至2022年，功效性護膚品的營收占比從55.5%上升至66.0%，醫用敷料的收入占比從41.3%下滑至32.2%。

在巨子生物的品牌中，可麗金和可複美是兩大主力，産品均包括功效性護膚品與醫用敷料。可複美品牌旗下的産品專門針對有皮膚修護需求的消費者，2023年，可複美銷售收入27.88億元，同比上升72.9%，占2023年總收益的79.1%。

可麗金品牌旗下的産品專門針對有一般皮膚保養需求的消費者，2023年，可麗金銷售收入為6.17億元，同比基本持平，占2023年總收益的17.5%。

錦波生物的主營業務為以A型重組人源化膠原蛋白為核心原材料的各類終端醫療器械産品、功能性護膚品的研發、生産及銷售。

與巨子生物側重功能護膚品和醫用敷料的應用領域不同，錦波生物的營收主脈在植入劑産品上。

在錦波生物的營收結構中，醫療器械創收6.80億元，同比增長122.66%，毛利率增加4.89個百分點至93.18%，以此計算，醫療器械營收占總營收的比重達到87.18%。功能性護膚品與原料及其他分别實作營收7593.44萬元與2418.13萬元，同比增長12.00%與42.89%。

錦波生物解釋稱，醫療器械産品營收同比增加122.66%，主要是單一材料醫療器械收入較上年同期大幅增長所緻，其中公司重組III型人源化膠原蛋白凍幹纖維、重組III型人源化膠原蛋白凝膠銷售收入增長較快。

目前，錦波生物重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍幹纖維在銷産品有2mg/瓶/盒、4mg/瓶/盒、6mg/瓶/盒、10mg/瓶/盒多個規格。其中，4mg/瓶/盒的重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍幹纖維屬于薇旖美品牌旗下的植入劑産品。

2024年3月底，錦波生物在投資者交流平台上表示，2023年全年，薇旖美植入劑産品銷量超過57萬支。2023年11月底，錦波生物披露的投資者調研紀要顯示，公司4mg規格的重組III型人源化膠原蛋白凍幹纖維在上市後，出廠價未曾發生過大幅變動。根據招股書披露，以2022年711.51元/瓶的出廠價計算，薇旖美植入劑産品2023年實作收入超4.05億元，占總營收超52%。

銷售費用均增長

對于營業收入的大幅增長，錦波生物在2023年年報中表示，主要是公司通過加大品牌宣傳、産品市場教育及推廣力度，深耕現有客戶并不斷拓展新客戶，同時公司積極研發新産品及産品更新，優化并完善産品矩陣，銷售規模大幅增長所緻。

年報顯示，錦波生物的研發費用為8497.70萬元，同比增長87.12%，研發費用率在逐年減少。

2020年至2023年，錦波生物的研發費用率分别為14.74%、12.45%、11.64%、10.89%，呈現不斷下降的趨勢。

銷售費用方面，2020年至2023年，錦波生物的銷售費用率分别為23.27%、23.98%、26.90%、21.14%。2023年，錦波生物的銷售費用同比增長了57.17%。

錦波生物表示，2023年，公司銷售費用同比增加主要是随着公司銷售規模持續增長，一方面公司擴充銷售團隊，銷售人員薪酬及費用增加；另一方面公司加大品牌推廣力度，宣傳推廣費用增加所緻。

與錦波生物營收增長推動因素類似，巨子生物表示，2023年營業收入增長的主要原因是公司持續擴充産品類型，深耕線上管道、打造明星單品并加強營銷，使得産品和品牌影響力進一步提升，銷售收入實作較快增長。

線上管道已成為巨子生物的主戰場。

2023年年報顯示，巨子生物通過DTC(直接面向消費者)店鋪的線上直銷收入為21.55億元，同比上升77.5%，占2023年總收入的61.2%，在所有直銷管道中占比最大；面向電商平台的線上直銷收入為1.78億元，同比上升42.7%，占2023年總收益的5.0%。

同時，2023年年報顯示，可複美和可麗金的線上全管道GMV增速在618期間分别超過165%和70%，在雙十一期間分别超過100%和50%。

不過，線上收入增長的背後是巨子生物投入了大量的營銷費用。

巨子生物2023年年報顯示，由于線上直銷管道快速擴張令線上營銷費用有所增加，銷售及經銷費用從2022年的7.06億元增長至2023年的11.65億元，同比增長64.8%。

而由于銷售成本增加及産品類型擴充，巨子生物的毛利率從2022年的84.4%下降到2023年的83.6%。

“萬物皆可”膠原蛋白？

中新經緯注意到，從應用終端來看，目前市場上的膠原蛋白玩家的産品更聚集于功效性護膚品領域、醫用敷料領域，醫美注射劑領域的入局者較少。

不可忽視的現實是，巨子生物、創健醫療等企業都在進行三類醫療器械填充劑産品的申請。

對此，巨子生物在2023年年報中展望2024年稱，将繼續加大研發投入，推進更多基礎技術的突破和原料、産品的上新，豐富品類矩陣，做好三類醫療器械肌膚煥活産品的臨床與報批工作，為企業的多級增長曲線打好基礎。

巨子生物在2022年披露的招股書中表示，公司正在開發以重組膠原蛋白為主要生物活性成分的新型及創新型填充劑産品。肌膚煥活産品領域不僅是一個擁有巨大增長機會的細分市場，且在中國被歸類為第三類醫療器械而具備很高的進入壁壘。

巨子生物的肌膚煥活管線産品包括重組膠原蛋白液體制劑(針對面部皮膚)、重組膠原蛋白固體制劑(主要針對面部皺紋，如擡頭紋及魚尾紋)、重組膠原蛋白凝膠(主要針對中度至重度的頸紋)及交聯重組膠原蛋白凝膠(主要針對中度至重度法令紋)。

巨子生物在招股書中表示，前兩款産品與後兩款産品預計于2024年第一季度與2025年上半年獲得第三類醫療器械注冊證。不過，截至目前，巨子生物旗下仍未有第三類醫療器械産品上市。

相比之下，錦波生物已在第三類醫療器械産品攻下一城。但在火爆的市場下，錦波生物不僅向功能性護膚品領域伸出了橄榄枝，也在加碼原料領域。

2023年，錦波生物首次進入歐萊雅供應鍊體系，并實作向歐萊雅銷售重組膠原蛋白原料。

在功能性護膚品方面，錦波生物表示，功能性護膚品營業收入本期較上年同期增加12.00%，主要是2023年6月中旬新增單一成分功能性護膚品“ProtYouth”，導緻單一成分功能性護膚品較上年同期增加66.54%。

2023年年報顯示，“ProtYouth”産品以A型重組人源化膠原蛋白為單一成分，通過外用塗抹方式補充膠原蛋白，具有保濕、修護、舒緩、控油等功能。

同時，錦波生物還将重組膠原蛋白的應用場景從臉拓展至頭發。中新經緯發現，在錦波生物官網旗艦店上，已有“ProtYouth”洗髮乳與護發素上架，核心成分是XVII型膠原蛋白。産品宣傳頁顯示，該洗髮乳功效包括滋養、修護、清潔、保濕、舒緩、控油。

2024年3月底，錦波生物在投資者問答平台上表示，“ProtYouth”洗髮乳産品正在根據銷售規劃有序推進中。此外，在錦波生物官網的重組膠原蛋白産品介紹中，錦波生物也已布局了“至純源素”的僅供頭皮使用的次抛精華液。

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責任編輯：常濤 李中元