中國基金報記者 張燕北 孫曉輝
在國際形勢、避險情緒升溫等因素推動下，原油、黃金價格近期持續走高。受此影響，投資者集中買入黃金、原油主題基金，導緻多隻大宗商品主題LOF出現場内高溢價，基金公司密集釋出公告提示風險。
受訪基金經理表示，黃金和原油的價格走勢呈現周期性，投資者需關注短期風險。但從中長期視角來看，大宗商品價格依然運作在震蕩上行的區間通道中。
多隻大宗商品主題LOF提示溢價風險
近期，多隻大宗商品主題LOF基金集中提示溢價風險。
4月18日晚間，易方達基金釋出公告稱，旗下易方達黃金主題基金（LOF）A類份額二級市場交易價格明顯高于基金份額淨值，若投資者高溢價買入，可能面臨重大損失。
按照4月16日淨值0.94元，4月18日二級市場收盤價1.276元計算，溢價率已超35%。
同時，為保護投資者利益，易方達基金宣布自4月19日開市起至10:30停牌。就在4月18日，該基金同樣經曆了一次停牌。
無獨有偶，就在同日，易方達原油LOF（QDII） A類人民币份額、諾安全球油氣能源股票（LOF）均釋出溢價風險提示公告。
而在此前幾個交易日，上述基金已連續多次釋出公告提示溢價風險。其中，諾安全球油氣能源LOF在4月18日也進行過一次臨時停牌操作。
值得一提的是，截至4月19日上午收盤，上述産品的二級市場價格依然高居不下。其中，今日上午10：30前一直停牌的易方達原油LOF中午收盤時二級市場交易價格漲幅為8.04%，最新價格為1.599元；諾安全球油氣能源LOF二級市場交易價格漲幅為6.89%，最新價格為1.442元，易方達黃金主題LOF二級市場價格漲幅為3.84%，至1.325元。
相關公司提醒，二級市場場内的交易價格，除了有基金份額淨值波動的風險外，還會受到市場供求關系、系統性風險、流動性風險等其他因素的影響，請投資者關注二級市場溢價風險，二級市場的溢價購買會讓投資者除了承擔傳統的市場風險外，還将承擔額外的溢價成本。
實際上，除了上述大宗商品主題LOF基金，近期還有申萬菱信量化小盤股票型LOF、華夏磐晟靈活配置LOF也釋出了二級市場交易價格溢價風險提示。此外，還有景順長城納斯達克科技市值權重ETF、華夏野村日經225ETF、工銀瑞信大和日經225ETF等QDII也密集釋出溢價風險提示。
為何出現溢價？
受大宗商品價格持續攀升推動，今年以來原油、黃金主題基金收獲頗豐，在各類型基金中表現亮眼。
截至4月17日，全市場原油主題LOF和黃金主題LOF自年初以來區間淨值漲幅多在10%-15%，其中易方達原油（QDII）以高達17.5%的收益率暫時領先。
不過，統計資料顯示，除了上述産品，大部分大宗商品類LOF、股票型LOF和指數型LOF均處于小幅折溢價區間。
那為何部分産品會出現高溢價？
華南一位業内人士表示，當原油、黃金價格上漲時，投資者往往認為這種上漲趨勢會持續，是以願意踴躍購買相關基金，導緻場内價格上漲，大幅偏離基金淨值。
一位基金經理說，“目前市場上的QDII油氣能源主題基金大多為LOF産品，黃金基金中也有LOF産品。LOF沒有做市商，隻能通過撮合買賣雙方進行交易。如果賣家不斷提高賣出價格，就會導緻二級市場價格與基金本身的内在價值出現偏差，進而形成溢價。”
但業内人士提醒，通常情況下，商品基金的場内LOF份額交易并不活躍，交易價格可能較大幅度偏離基金實際淨值。投資者若以溢價購買或以折價賣出LOF份額，相較于直接申購贖回基金份額，可能會面臨較大的虧損風險。
對大宗商品後市謹慎樂觀短期需注意回調風險
對于大宗商品後市，公募業内整體謹慎樂觀。
就原油後市表現，富國基金表示，短期來看，相比強勁的就業資料，美國通脹風險更多來自能源和食品價格的波動。向後看，需要關注核心通脹名額的變化趨勢，若美國核心通脹增速持續下行，則年内仍有較高機率開啟降息周期，進一步帶動原油價格的上漲。
華寶基金基金經理楊洋表示，站在目前時點，供給的剛性使得任何需求的反彈或是地緣政治風險的擾動都會帶動油價上行，油氣闆塊進入右側機會。從中長期來看，在全球能源轉型的大時代背景下，傳統能源價格維持高位、上遊企業投資不足的現象将維持較長一段時間，直到新能源的供給替代傳統能源成為主流。可在每次非結構性變化的回調中尋找機會，但也要做好風險管理，警惕因“黑天鵝”事件引起供給端結構性變化所帶來的風險。
華安基金判斷，黃金本輪新高為資金面驅動為主，較為充分地反映了近期市場對于基本面的樂觀預期，多頭交易逐漸擁擠，短期需注意回調風險。展望全年，他們中長期看好黃金作為央行“去美元化”的配置價值。
後市長期看，國泰基金也認為，全球經濟衰退的總體趨勢、全球央行加購黃金的需求上升，以及全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨，這些因素使得貴金屬有望具備上行動能。後續可持續關注地緣政治形勢、全球宏觀經濟走勢及全球央行購金情況。
黃金方面，博時黃金ETF基金經理王祥分析，整體而言，短期市場價格已由博弈情緒主導，較基本面指引有所偏離，調整機率正快速加大。但這對于在這一段快速上漲的過程中不及上車的投資者而言，反而将帶來難得的再次介入機遇。
“如果後續的宏觀演進确實向再通脹發展，那美國高昂的債券付息金額與财政赤字，以及美國流動性安全墊的逐漸消耗，都意味着聯儲進一步緊縮的空間相當有限，進而與黃金資産高度負相關的實際利率将真正拓展下行空間，黃金的交易賠率将明顯增加。”王祥表示。
編輯：小茉
稽核：木魚