專題報告：美棉大起大落
西部期貨 2024-04-18
去年12月下旬以來，ICE棉花期貨呈現一波“過山車”行情。在經曆2月27日漲停以及3月1日跌停後，5月合約從79美分/磅漲至最高超過103美分/磅，漲幅約28%。春節期間，美棉強勢突破90美分/磅，創下2022年9月以來新高。3月受管理基金大規模抛售影響，美棉下挫至本輪回調新低。清明期間美棉價格持續下跌，從4月3日15時至4月7日8：00，ICE美棉05合約從90.71美分/磅跌至86.24美分/磅，跌幅達4.93%，成為海外農産品跌幅榜第一名，回歸至春節假期前價格水準。
國外媒體将此輪下跌行情稱之為“大部分抛售壓力來自投機性清盤和技術面抛售”。
圖1：ICE美棉期貨主力日k線
資料來源：wind、西部期貨
由于全球兩大棉花主産國中美國和巴西，棉花、玉米、大豆具有部分種植區域重疊，是以棉糧比價的高低将決定競争作物的種植面積。由于目前棉糧比價處于曆史相對高位，從實際比價情況來看種植意願，今年棉農的種植意願大機率不會降低，新作棉花擴大種植面積可能性較大。我們認為USDA或将在6月的面積報告中，上調美棉種植面積的預估，天氣配合的情況下，美棉可能有更大的增産潛力。
華泰期貨：外盤連續下挫，國内棉價被動承壓
昨日鄭棉期價弱勢下跌。國際方面，近期外盤延續跌勢，一方面宏觀上美元持續走強，對美棉價格施壓；另一方面，資金多頭持倉持續回落，獲利了結情況繼續增加。但是美棉庫存偏緊的狀态暫時沒有被打破，短期還不具備持續大跌的驅動。國内方面，目前國内棉花供應相對充足，但新年度棉花存在減産預期，遠期市場供應偏緊的判斷逐漸強化。消費方面，三月旺季不旺，對棉價形成拖累，但四月後下遊訂單情況有所好轉，近期成品庫存小幅去化，支撐國内棉價走強。不過目前軋花廠的銷售進度仍偏慢，繼續上漲也存在較強的套保壓力。綜合來看，雖然短期供應寬松，但新棉種植期市場或進一步交易天氣及種植面積，疊加市場對“銀四”仍有期待，短期鄭棉下方支撐較強。不過最近外盤走勢疲弱、内外價差擴大，使得鄭棉繼續向上的驅動有限。4月18日，鄭棉主力合約下跌235元，收15935元/噸，跌破萬六關口。
近期鄭棉主力合約市場走勢
美對華發起新301調查，商務部：美方指責根本站不住腳
據商務部網站消息，美國時間4月17日，美貿易代表辦公室（USTR）宣布發起針對中國海事、物流和造船業的301調查。
17日晚，商務部新聞發言人就美對華發起301調查發表談話表示，中方對此強烈不滿，堅決反對。
據新華社報道，所謂“301調查”源自美國《1974年貿易法》第301條。該條款授權美國貿易代表可對他國的“不合理或不公正貿易做法”發起調查，并可在調查結束後建議美國總統實施單邊制裁。
此前，美方曾在上屆政府時期啟動對華301調查，此後加征關稅。2018年4月4日，中國商務部就美國對華301調查項下征稅建議向WTO争端解決機制提起磋商請求，正式啟動WTO争端解決程式。
此次聯合發起的請願書中，相關工會表示：“近50年後，美國商業造船廠的數量驟減了70%以上，數以萬計的工作崗位流失，數以萬計的勞工失業。美國現在隻生産世界商用船隻的百分之一，排名跌至第19位。”
根據大成貿易救濟律師團隊的梳理，美方的訴求側重在以下方面：首先，在直接貿易措施方面，要求對中國制造船舶征收港口費，申請方建議USTR對每艘在美國港口停靠的中國制造船隻征收費用，建議港口費用應根據中國船舶的噸位确定，新船比舊船的費用更高。
大成貿易救濟律師團隊進階合夥人孫磊表示，此次美國國内産業的主要預期目标是敦促美國政府加大對其國内海運和造船行業的政策和補貼支援力度。
孫磊表示，301調查啟動後，時長約在1年左右。
在中國企業如何應對這個問題上，他表示，企業可以強化全球布局意識，加大對海外市場的投資，特别是那些貿易救濟措施影響較小的國家或地區，進而減少對任何單一市場的依賴。
譬如，通過建立或擴大在其他國家的制造基地，企業可以獲得繞過潛在的關稅壁壘的機會，同時也可以通過多國市場出口，分散可能發起的貿易救濟調查帶來的風險。
來源：瑞達期貨研究院、中國棉花網、第一财經
編輯：中國紗線網新媒體團隊
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