每經編輯：彭水萍
大盤全天單邊回升，連挫兩日的微盤股指數強勢反包領漲。盤面上，午後盤面波瀾不驚，多數行業空方缺席維持高位震蕩，銀行、機械等早盤調整的權重股跟進漲勢，農行、中行再創曆史新高。全天超5000股飄紅，逾200股漲停，市場在監管層緊急回應分紅和退市問題後重回正常軌道。
截至收盤，上證指數漲2.14%報3071.38點，影視ETF（516620）大漲5.11%。
資料來源：wind
原因分析：市場情緒改善+AI賦能影視制作工具的不斷疊新
市場情緒的改善是一個重要因素。證監會釋出的《關于嚴格執行退市制度的意見》提出嚴格退市标準，加大對“僵屍空殼”和“害群之馬”出清力度，本周前兩個交易日出現恐慌性下跌，市場在監管層緊急回應分紅和退市問題後重回正常軌道。從3月25日以來至4月16日，影視ETF（516620）的跌幅高達21%，但今日的反彈顯示了市場對該闆塊的信心恢複。投資者對于行業複蘇的預期，以及對于新技術應用帶來的增長潛力的期待，都在一定程度上推動了影視ETF的上漲。後續警惕退市疑雲對小微盤的持續影響，短期波動可能加大，長期看好闆塊成長空間，建議逢低關注。
影視長期投資價值分析
【電影市場的持續複蘇】
2024年清明檔（4月4日至4月6日）綜合票房達到8.42億元，創中國影史清明檔票房紀錄。五一檔票房有望延續修複态勢。電影市場逐漸回暖，2023年暑期檔、2024年元旦檔、春節檔及清明檔均創中國影史票房新高。2024年五一檔（5月1日-5月5日）電影共涉及11部新片，其中包括進口影片2部，相較2023年有所下降；電影涵蓋類型較廣，包括喜劇、動作、愛情、懸疑、犯罪、喜劇、動畫等多個類型，能夠滿足衆多觀影者的需求。大陸電影市場仍處于複蘇階段，存量片單釋放後更多優質影片有望陸續定檔。清明檔期間的票房強勢超預期，疊加長尾效應，預示着影視産業的回暖趨勢。此外，上半年檔期全線爆發，引進片和優質IP儲備的加持，使得後續檔期仍受到市場的高度期待。
【微短劇、影遊、MR有望帶來新增量】
微短劇亦需精品化，技術革新創造更多可能。2023年政策再度鼓勵“百花齊放”，微短劇、真人互動影遊等新型内容形式迎來快速發展。同時，以Sora為代表的AI視訊持續疊代，以VisionPro為代表的MR開啟空間計算新紀元。
春節期間，《我在八零年代當後媽》以小博大，短劇拍攝僅耗時10天，後期投入8萬元，便和《裴總每天都想父憑子貴》一起，拿下過億的充值收入。由此可見，全球内容消費已經從長時娛樂轉向短時娛樂，從整塊時間消費轉向碎片化消費。爆火的劇集、驚人的收入，引來大量巨頭“跨行”，從短視訊平台抖音、快手到長視訊平台愛奇藝、騰訊紛紛入局，市場規模及容量急劇擴張。艾媒咨詢資料顯示，2023年中國網絡微短劇市場規模為373.9億元，同比增長267.65%，2027年市場規模有望達到1006.8億元。
蘋果的入局極大促進了開發者布局MR，後續還有Meta、索尼等MR新品上市，内容及應用有望随硬體繁榮而繁榮。影視娛樂功能作為MR裝置的主功能之一，或會被MR重新定義，進而打開未來影視的成長空間。
【AI賦能，影視制作工具的不斷疊新】
3月全球AI應用增速榜TOP20中，近一半為國産産品，其中秘塔AI、Kimi兩大現象級産品排名前2。
國内AI應用側催化持續。2024年4月17日，“天工3.0”将正式開啟公測，其采用4千億級參數MoE混合專家模型，并将同步選擇開源。C端應用“天工AI智能助手”支援AI搜尋/創作等功能。國内應用側催化持續。（1）商湯将釋出“日日新”大模型5.0版本；（2）愛詩科技與智源人工智能研究院達成戰略合作；（3）北大開源最強aiXcoder-7B代碼大模型，專為企業級軟體開發場景設計；（4）萬物推出“萬知”；（5）位元組推出的AI教育應用“Gauth”使用者破億，日活超200萬；（6）騰訊雲推出AIGC雲存儲解決方案，專為AI大模型存儲需求設計。
AI持續賦能影視制作，提升内容精度及制作效率。随着影視制作工具的不斷疊新，視訊内容的制作效率持續提升。除了直接用于制作視訊内容的多模态AI工具外，AI3D工具、XR虛拟拍攝裝置等的應用也可以持續提升内容制作精度及效率。以XR拍攝技術為例，其可節約實際搭建場景的成本，包括場地租賃、搭建、道具等成本，同時可以節約時間，提升制作效率。比如精品短劇《柒兩人生》采用虛拟拍攝相比傳統拍攝方式，其特效時間縮短了10個月，同時成本減半，進而實作效率的大幅提升。
【後市展望】目前闆塊低估，重視影視闆塊的長期價值
影視ETF在經曆了之前的回調後，其成本效益凸顯，吸引了投資者的關注和資金的流入。從3月25日以來至4月16日，影視ETF（516620）的跌幅高達21%，但今日的反彈顯示了市場對該闆塊的信心恢複。投資者對于行業複蘇的預期，以及對于新技術應用帶來的增長潛力的期待，都在一定程度上推動了影視ETF的上漲。影視行業經曆了一段時間的調整後，整體估值水準相對較低。随着行業基本面的改善，市場對于影視股的估值進行了重新評估，估值修複成為推動影視ETF上漲的另一動力。
圖：曆史PE/PB-剔除負值
資料來源：wind
從投資角度，基本回調到了2022年中的水準。當時短劇和AI賦能的估值還未完全注入闆塊，長期來看這些新增量價值都還在，随着行業修複+新業态放量（微短劇、影遊、MR等）+AIGC降本增效，考慮到AIGC商業化應用的加速、行業複蘇預期和業績改善預期等方面，市場情緒回暖有望推動行業估值的修複。短期波動可能加大，長期看好闆塊成長空間，建議逢低關注影視ETF(516620)。
每日經濟新聞