随着滬深交易所IPO收緊，越來越多的企業瞄準了北交所。券商中國記者梳理資料發現，北交所新股發行費率持續上升，尤其是在證監會去年8月27日提出“階段性收緊IPO節奏”（簡稱“827新政”）後。其中，承銷保薦費用和審計驗資費用的平均值都有明顯上升。
與此同時，監管持續發聲，壓實中介機構“看門人”責任。有頭部審計機構人士對券商中國記者表示，目前IPO項目的審計品質和程式執行情況有很大提升，任何風險，不論大小，都要嚴格把控。
北交所新股發行門檻擡升
4月8日，由東吳證券保薦的無錫鼎邦在北交所上市，首日大漲64.52%。招股書顯示，無錫鼎邦IPO發行采用了超額配售選擇權，即“綠鞋”機制。在不考慮超額配售選擇權發行的情況下，募資總額為1.55億元，發行費用總額為1554.53萬元，費率為10.03%；在全額行使超額配售選擇權的情況下，募資總額為1.78億元，發行費用則多增154.11萬元，費率降至9.59%。
在北交所今年發行的新股中，無錫鼎邦的發行費用稱得上是最“便宜”的。Wind顯示，以招股日期口徑計，去年9月初至今，北交所共有30隻新股上市，發行費用平均值為13.08%，中間值為13.92%。而上年同期（2022年9月1日至2023年4月7日），北交所共有81隻新股上市，發行費用平均值為11.84%，中間值為11.55%。
“827新政”至今，已7個月有餘，可以粗略使用2023年1月初到8月末的資料來看發行費率環比變化。資料顯示，“827新政”實行之前，北交所2023年已發行了54隻新股，發行費率平均值為12.08%，中間值為11.73%。
再往前追溯，2022年全年，北交所共有83隻個股上市，平均每個季度有20隻個股，發行費率平均值為11.41%，費率中間值為11.31%。
北交所今年以來共有7隻新股發行上市，共募資13.72億元，發行費用合計1.67億元。這7隻新股發行費用均值為13.51%，發行費用中間值為12.86%。相較2022年，發行費率均值和中間值均有明顯提高。業内人士指出，費用上升說明投行正逐漸打破傳統的程式化作業，更加注重實質性執業，這對拟上市公司的要求進一步提高，上市門檻有所增加。
中介機構執業更強調風險把控
據了解，發行費用主要包括中介機構費用、資訊披露等推廣輔助費用、交易所費用。其中，中介機構費用是大頭。按照作用和貢獻度，中介機構收費占整個發行上市費用的比重又依次為券商承銷保薦費用、會計師審計費用、律師費用。
Wind顯示，前述提及的北交所“827新政”以來上市的30隻新股，由23家券商保薦。論項目數量，中信建投最多，共有3個，其次是安信證券、民生證券、東吳證券、國泰君安證券、第一創業，均有2個。有的券商雖然未能擔任保薦機構，但以聯席承銷商的形式“分羹”，比如甬興證券、南京證券。
審計機構方面，立信會計師事務所(特殊普通合夥)參與的項目最多，共有8個。天健會計師事務所(特殊普通合夥)和天職國際會計師事務所(特殊普通合夥)居于其後，均參與了4個IPO項目。
需要指出的是，中介機構在享受北交所市場蛋糕的同時，監管也對其執業能力提出了更高的要求。今年3月15日，證監會集中釋出“兩強兩嚴”四項檔案，其中《關于嚴把發行上市準入關從源頭上提高上市公司品質的意見（試行）》強調，中介機構應當從投資者利益出發，健全内部決策和責任機制，立足專業、勤勉盡責，保薦機構要以可投性為導向執業展業。
另一位不願具名的審計機構人士提到，針對中介機構出具的報告等材料，目前監管機構審查十分嚴格，且會伴随着一系列處罰，部分項目甚至會追溯查詢。是以，事務所目前對IPO項目的風控嚴格把關，項目組所執行的審計程式、收集的審計證據，對整體業務合理性的檢查都會更加完備全面。簡單了解，一些重大的IPO項目，一般都會按照可以應對現場檢查的标準來執行。
審計驗資費比重進一步提升
而在多位業内人士看來，北交所新股發行費用上升，也跟目前對中介機構執業要求提高有關。監管多措并舉，持續壓實中介機構“看門人”責任，中介機構要承擔更多的責任，工作量也有所增加。此外也受到了供求關系影響。由于滬深交易所IPO收縮，上市通道縮窄，北交所成為衆多企業選擇，而交易所同時又在收嚴稽核，上市難度變高。
前述頭部審計機構人士對記者表示，從自身接觸的項目看，審計收費确有一些提高，但并不明顯。主要由于審計收費是滾動式，要根據服務時長來定，很少有企業三年一期就能成功上市，如果加期，要額外收費。
記者進一步梳理資料發現，“827新政”後，北交所IPO項目的平均募資規模沒有太大變化，但承銷保薦費用和審計驗資費用的平均值都有所增加，且後者占發行費用的比重也進一步提升。
資料顯示，“827新政”至今，北交所發行上市的30個IPO項目，承銷保薦費用平均值為1695.01萬元，占發行費用的比重均值為67%；審計驗資費用平均值為473.26萬元，占發行費用的比重為21%。
而同比來看，北交所發行上市的81個IPO項目，承銷保薦費用平均值為1533.87萬元，占發行費用的比重為70%；審計驗資費用的平均值是374.36萬元，占發行費用的比重是18%。
未來北交所發行費用會否持續上漲？資深投行人士王骥躍對記者分析稱，由于北交所融資規模有限，決定了發行費用上限不高，預計不會一直上漲。
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（來源：券商中國）