*注：本分析文章僅代表崔東樹個人觀點，如有異議，請留言。*2023年，中國汽車流通市場呈現較大的回升态勢，新能源車和燃油車市場快速增長。但由于總體産能提升較快，燃油車面臨持續萎縮的局面，導緻供給較大、但燃油車需求不足帶來的巨大壓力。尤其是市場競争激化帶來終端價格嚴重倒挂的狀态，即使2023年表現較好的豪華品牌細分市場，也呈現了新車盈利萎縮，靠汽車金融保險等衍生業務維持低毛利的被動局面。由于市場資訊的網上與線下的沖突，經銷商擷取線索成本提升，銷售費用占比提升，管理費用和财務費用的下降無法抵充新車毛利下降和成本上升的影響。相比2022年疫情對市場的影響，中國汽車經銷商處于更加困難的、複雜的市場環境，最終看，上市經銷商的效益明顯下降，毛利率從8%下降到7%，而成本上升的被動局面。
對比美國經銷商的盈利結構看，中國經銷商的銷售毛利偏低，市場競争壓力偏大，二手車盈利尚未有效提升，生存狀态有較大的改善空間。
1、汽車經銷商集團規模
2023年中國汽車經銷商總體營業收入處于增長之中，尤其是像正通、和諧、百得利等都出現了營業收入環比2022年較大增長的良好表現。其它的大型家商包括中升汽車集團等都出現了相對較穩的走勢，是以2023年從營業收入來看，我們的經銷商主力集團仍然保持着持續增長的良好态勢，而從美國來看，美國的主力經銷商集團也保持着營業收入持續增長的特征。
2、汽車經銷商集團毛利
中國經銷商集團2023年的毛利平均為7%左右水準，較2022年的8%下降了1個百分點，相對2021年的9%也出現了小幅下降。相對于2019年和2018年的9%也都下降了兩個百分點左右。
美國經銷商的毛利率是中國經銷商的兩倍以上的水準。美國經銷商目毛利率平均在18%左右，與前幾年基本保持在相對穩定的狀态。
3、經銷商庫存天數變化
從經銷商的庫存變化特征來看，總體說中國經銷商的庫存相對2018年出現了明顯下降。
2023年中國主流經銷商的庫存天數在32天左右水準，相對于2022年保持相對平穩特征，較2021年和2020年的低庫存缺貨時 的庫存稍有增長，但相對于2019年2018年的正常庫存，仍然處于相對中低位的水準。
而美國經銷商的庫存從過去66天降到49天。總體來看也出現明顯下降，但是相對中國經銷商的庫存明顯屬于偏高的狀态。
4、淨利潤變化
中國經銷商淨利潤率從2018年的4.8%降到2.1%，其中2020年降到1%的水準。總體來看與美國經銷商的庫存在2%逐漸上升到3%-4%的水準形成了明顯的反差。
尤其是從2022年以來，中國經銷商的淨利潤率在2%左右。而美國主力經銷商的淨利潤在4%左右。近幾年呈現中國經銷商的盈利出現明顯的壓力，美國經銷商的盈利出現了明顯改善的特征。
5、管理費用相對穩定
中國經銷商的管理費用目前在銷售收入占比在2%左右水準，近期保持相對穩定，2023年僅有1.9%的水準。其中部分大型經銷商的管理費用率還出現了明顯下降的情況，像中升從1.6%降到1.3%的水準，永達保持在2.5%左右的水準，而像美東等來保持在2.8%左右。
主力經銷商的管理費用率差異還是比較大的，最高的像正通達到4.6%，而最低的像中升隻有1.3%。
6、财務費用稍有下降
中國汽車經銷商集團的财務費用率出現了明顯下降特征，從1.6%下降到1.2%，其中最優秀的主力集團從1.1%下降到0.8%的水準，出現了明顯的下降。
像永達和部分的優秀經銷商集團都出現了财務費用率的大幅下降，通過降低财務費用率，降低庫存等措施來改善企業盈利。
7、銷售費用率上升明顯
從銷售費用率的角度看，主力經銷商集團的銷售費用率出現明顯的上升趨勢，從2018年和2019年的3.6%上升到2023年的4.2%的水準，上升了0.6個百分點，幅度還是比較高的。
經銷商集團的銷售費用率出現了明顯上升，尤其像中升集團從4%上升到4.3%；而廣彙集團從3.1%上升到3.4%；永達集團從4.5%上升到5.5%；寶信也從3.3%上升到3.4%；而美東稍有下降。其它經銷商集團都出現了明顯的小幅上升的特征，是以經銷商集團的銷售費用率上升是影響企業效益的重要因素。
8、美國經銷商的盈利特征-全美汽車租賃
由于中國經銷商集團并沒有完整披露新車、二手車的盈利的狀态，而對比像全美汽車租賃等這些美國汽車集團，可以看到他們的毛利的構成。總體來看，新車銷售業務等占到58%，而财務和保險費用占到28%，配件占到42%。也就是說從毛利的構成來看，配件和服務占到毛利的42%，占到收入的17%，而總體來看表現是相對比較優秀的情況。
美國經銷商的新車的毛利率目前大概是在8%左右的水準，二手車在6%左右的水準，毛利率都屬于相對較高的狀态。而财務跟保險這些業務利潤率是100%，是以形成了整體毛利率中，銷售業務達到13%的水準，而配件和服務達到47%的毛利率水準。
美國經銷商銷售業務的毛利率比中國遠高出較大的比例，配件和服務跟中國的毛利率是相近的，而财務與保險的盈利比較高，是以美國經銷商盈利是多元均衡發展的。
8、美國經銷商的盈利特征-利西亞車行
美國經銷商上市公司的利西亞車行的表現也是較好的。利西亞車行的毛利的構成是新車銷售占比27%，财務、保險占比26%，服務占比33%，二手車占比14%，形成了相對較為均衡的特征，其中美國利西亞車行的新車的毛利比較高，這是核心利潤的支撐，是以中美對比來看，還是新車的毛利構成是影響企業效益的重要因素。
附：近日資訊合集
*新能源海外上市公司的年報名額對比跟蹤
*2023年的燃油與新能源雙積分暴增
*乘用車新車的分級測算探讨—3月*2024年中國汽車出口海外部分資料跟蹤-2月*車市掃描-2024年12期（03月25日-03月31日）
*【新能源】2024年3月新能源乘用車廠商批發銷量快訊
*2024年1-2月中國占世界新能源車份額62%
*全國充電樁市場分析-2024年1-2月*2024年1-2月中國占世界汽車份額32%*2024年1-2月汽車行業收入1.4萬億，增8%、利潤587億增50%、利潤率4.3%*【乘聯會論壇】2024年2月皮卡市場分析*車市掃描-2024年11期（03月18日-03月24日）
*新能源車锂電池市場分析-2024年2月
*2024年1-2月中國汽車進口10萬降3%
*2024年2月新能源乘用車區域市場分析
*2024年1-2月中國汽車出口市場分析
*全國商用車國内市場運作特征—2024年2月
*車市掃描-2024年10期（03月11日-03月17日）
*全國乘用車市場2月末庫存321萬台、庫存57天
*2024年1-2月汽車生産增4%，消費增9%，新能源汽車119萬滲透率31%、28平米房/車*新能源價格戰對消費者購車促進分析*2024年1月二手車169萬台增35%*以舊換新和報廢更新推動汽車消費高品質發展
*2月汽車細分市場走勢和廠家競争表現分析
*車市掃描-2024年09期（03月04日-03月10日）
*2月乘用車細分市場車型走勢*全國新能源乘用車2024年2月批發45萬滲透率36%*乘用車價格段市場結構分析-2月
*全國乘用車市場2月運作特征分析
*【月度分析】2024年2月份全國乘用車市場分析
*2024年政府工作報告的汽車分析*以舊換新降低物流成本——推動瓦斯重卡強增長*全國住宅樓市與車市走勢對比分析*全國出租網約新車市場分析-2023年
*2024年全國乘用車市場價格戰仍将激烈
*對新能源車絕不應該悲觀*30年乘聯會品牌再續輝煌*2023年中國汽車成績斐然，而潛力更巨大
*中國汽車引領中國出口高品質增長
*公安部上牌和駕駛員資料分析-2023年1-12月
*2024年第1批新能源車免車購稅目錄分析
*2023年1-12月全國汽車市場召回狀态跟蹤*電車與電網融合互動利好車市增長*新能源車車購稅門檻名額調整力度不小*汽車保有上牌報廢出口分析