新能源汽車放量繼續，固态電池時代來臨！
3月28日，小米汽車SU7正式上市。
27分鐘大定破5萬台，小米輕松實作110個“小目标”，順利乘上新能源汽車這艘大船。
國内新能源汽車市場在2022年底進入停補時期。小米此時入局是否太晚？
2023年新能源車産銷量分别完為958.7萬輛和959.5萬輛，同比分别增長35.8%和37.9%，市占率達31.6%，同比增長6個百分點。
市場自身的擴張足以抵消補貼退坡帶來的負面影響，停補對車企沖擊較小。
2024年1-2月，新能源汽車增長勢頭延續，産銷分别完成125.2萬輛和120.7萬輛，同比分别增長28.2%和29.4%。預計2024年新能源車産銷規模達1300萬輛，市占率超40%。
小米之後更有高手登場。
上汽智己L6将于4月8日正式亮相。
智己L6最大的看點就是将搭載行業首個量産上車的超快充固态電池，這意味着國内新能源汽車即将進入固态電池時代。
固态電池産業化加速，進一步推動新能源汽車保持高景氣。
那麼，新能源汽車市場穩中向好，産業鍊上有什麼投資機會呢？
電池是新能源車的心髒，整車成本中占比最高，約40%。清陶能源是國内固态锂電池産業化的領軍者，上汽智己L6此次搭載的就是它的固态電池。
此外，蔚來ET7将于2024年Q2量産傳遞，該車電池供應商為另一固态電池龍頭衛藍新能源。
兩大公司有着同一家正極材料供應商。
正極材料是電池最核心的材料之一，拿普通電池來說，正極材料成本占比高達51%，固态電池成本構成大緻如此。
當升科技是正極材料龍頭企業，與清陶能源與、藍新能源在固态锂電正極材料上均保持戰略合作關系。
那麼，能讓兩大固态電池“獨角獸”抛出橄榄枝，當升科技是家什麼樣的公司？
當升科技是全球锂電正極材料龍頭，公司産品廣泛應用于新能源汽車動力電池、儲能電池以及消費類锂電領域。
2022、2023年公司的正極材料營收占比均超93%，其中多元材料營收占比90%左右。2023年，公司三元材料全球市占率位列第四，海外客戶占比70%，公司歸母淨利潤19.24億，是國内盈利最高的三元材料企業。
當升科技在兩個方面具有強大優勢。
第一、産品種類豐富，技術先進
從超高鎳無钴材料、固态锂電池材料到鈉電池材料，公司産品全面涵蓋新材料産品、新電池路線。
當升科技背靠礦治集團，形成了全系列多元材料産品，多元高鎳、超高鎳領域産品布局完整，且廣泛應用于4680大圓柱電池和方形電池等各類動力電池。
公司的磷酸（錳）鐵锂、鈉電正極材料進入大規模放量階段，鈉電正極已形成百噸級出貨。
第二、穩居全球高端供應鍊，客戶結構優勢明顯
南韓LG新能源、日本AESC、比亞迪等全球前十大锂電巨頭均是公司客戶。公司更是蜂巢能源、億緯锂能等頭部動力電池客戶的第一供應商。公司産品暢銷海内外，境外營收占比約30%。
同時，公司磷酸（錳）鐵锂材料持續向中創新航、科信聚力、清陶等國内動力及儲能電池客戶批量銷售。
公司固态锂電池技術業内領先，對輝能、清陶、衛藍新能源、贛鋒锂電等固态電池客戶的供應份額不斷提升，産品成功用于上汽、越南VinFast等全球一線車企固态車型上。
智能裝置業務中的模切裝置已進入國際一線消費類電子制造商供應鍊，終端客戶包括三星、蘋果、華為、小米等國際知名品牌。
也正是如此，公司在2023年锂電正極材料行業周期性陣痛時能始終堅挺，抗周期而行。
1、業績短期承壓、盈利逆勢堅挺
2020-2022年當升科技公司業績穩步上升，營收年複合增速達88.33%，淨利潤年複合增速達80.36%。
2023年，锂電池上遊原材料碳酸锂價格大幅下跌使正極材料企業出貨價降低、盈利大幅下滑，正極材料行業落到低谷。主營三元正極材料的當升科技雖然也受到影響，但業績符合公司的預期。
當升科技2023年營收151.27億元，同比減少28.86%；歸母淨利潤19.24億元，同比減少15%。
當升科技不增收但增利，盈利名額正增長。2023年公司毛利率為18.1%，同比增長0.66%，淨利率為12.68%，同比增長19.4%。其中三元正極材料業務毛利率為19.1%，同比增長0.81%，貢獻最大。
在國内三元正極材料均價同比降幅超25%的情況下，當升科技産能使用率維持高，具有客戶結構優勢，公司毛利率實作逆勢上漲。
2、去庫存明顯
2023年，正極材料面臨産能過剩，各家為去庫存甚至展開價格戰。行業馬太效應凸顯，當升科技庫存由2022年的28.65億減少到2023年的6.93億，同比下降75.81%，庫存管理優秀。
當升科技頂住了周期壓力，充分顯示行業龍頭實力。
锂電池正極材料行業仍處于成長期，在下遊需求旺盛以及去庫存加速下，2024年锂電池原材料價格波動有望回複到合理區間，甚至迎來新一輪上行。儲能和新能源車領域的高景氣将繼續帶動正極材料行業不斷發展。
當升科技未來發展有兩大看點。
其一，固态電池前瞻性布局。
固體電池時代來臨，2024年固态電池有望實作大規模裝車，裝機量超5GWh。
當升科技固态锂電正極材料布局走在了行業前列。而在2022-2025年期間，固态電池兩大龍頭清陶能源和衛藍新能源要向當升科技分别采購3萬噸和2.5萬噸固态锂電材料。
2023年公司全年産量有8.303噸，固态電池将極大提升公司産銷量。
其二、培育新動能，海内外雙開花
全球新能源汽車與儲能市場發展迅速，磷酸（錳）鐵锂在儲能與電動汽車領域發展空間巨大。
2023年磷酸鐵锂正極材料出貨量達165萬噸，同比增長48.3%，市場占比66%，提升近7%。
當升科技很早介入磷酸（錳）鐵锂，2022年，公司規劃在四川攀枝花投資建設30萬噸/年磷酸（錳）鐵锂産能，次年首期一階段4萬噸産能項目進入調試階段。
公司海外布局進展順利，穩步推進歐洲基地項目，該項目規劃多元材料20萬噸，磷酸（錳）鐵锂 30 萬噸。
目前公司市盈率僅有11.47，遠低于電池行業30左右的均值。目前包含社保基金在内已有345家機構搶籌。
當升科技作為正極材料龍頭，深化國内外業務布局，在技術更新與産品創新、戰略大客戶開拓、國際化産能建設、公司治理等方面取得了積極的成果。
随産能釋放，當升科技将動更上一層樓，值得持續關注！
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