SMM4月3日訊：随着中東沖突的再次更新，貴金屬的避險屬性再次大放光芒！金價進入4月的表現依然十分瘋狂，滬金和COMEX黃金在1日重新整理了曆史高點之後；4月2日，市場投機資金的做多熱情以及中東沖突的再次更新似乎抵消了美元一度走強和美國利率可能維持高位的影響，使得金價在4月2日繼續重新整理曆史高點。美元周二盤中稍早曾觸及近五個月最高之後，便出現走軟下行，最終隔夜美元指數跌0.2%，4月3日早盤，金價又再次上演了曆史新高的記錄是用來打破的一幕，截至3日上午9:57，COMEX黃金報2302美元/盎司，漲0.89%，其曆史最高紀錄被重新整理至2308.8美元/盎司；滬金報540.24元/克，漲1.63%，盤中創下540.76元/克的紀錄新高；COMEX白銀漲1.65%，滬銀漲3.54%。金價不僅在3月瘋狂重新整理曆史高點，在3月份甚至是一季度的都有不俗的表現。滬金的3月月線漲幅為10.29%，創2019年8月以來最佳月度表現；COMEX黃金3月月線漲幅為9.74%，創下自2020年7月以來的最佳月度表現。滬金和COMEX黃金除了月線創了多年新高之外，季線漲幅也比較客觀，一季度滬金季線漲幅為10.36%，COMEX黃金的一季度季線漲幅為8.83%。
除了在期貨市場漲得歡，貴金屬再次上演期股聯袂拉升。3日早盤，貴金屬、珠寶首飾均出現大幅上漲，截至3日上午10:04，貴金屬闆塊漲4.24%，個股方面：中潤資源漲9.89%，四川黃金、金貴銀業以及西部黃金等均漲幅居前。截至3日上午10:05，珠寶首飾闆塊漲2.86%。
消息面
據CME“美聯儲觀察”：美聯儲5月維持利率不變的機率為96%，累計降息25個基點的機率為4%。美聯儲到6月維持利率不變的機率為36.1%，累計降息25個基點的機率為61.4%，累計加息25個基點的機率為2.5%。當地時間周二（4月2日），舊金山聯儲主席瑪麗·戴利（Mary Daly）表示，官員們上月重申的“年内降息三次”是一個合理的預期，隻是目前還不急于降低借貸成本。克利夫蘭聯儲主席梅斯特周二表示，如果資料支援，6月政策會議可能是寬松政策啟動之時。“如果經濟按照預期發展，通脹繼續朝着2%回落，勞動力市場和經濟增長依然穩健，那麼我認為今年晚些時候開始降低聯邦基金利率是合适的，”梅斯特稱。她還預計下次會議（5月）之前不會獲得足夠的資訊來做出降低利率的決定。“但到6月11-12日召開會議時，情況可能會發生變化，”
【商品期貨中黃金“一騎絕塵” 3月成交額超3萬億環增225% 】中期協4月2日釋出的《2024年3月全國期貨市場交易情況》統計顯示，以單邊計算，3月全國期貨市場成交量為6.3億手,成交額為496,733.54億元，同比分别下降13.56%和0.46%。值得注意的是在所有商品中，黃金當之無愧為第一熱門品種。具體資料來看，3月份黃金成交量超6百萬手，同比增22.64%，環比大增208.86%，成交額超3.2萬億元，同比增44.48%，環比增225.20%。》點選檢視詳情
美國3月制造業錄得一年半來首次增長，因生産大幅反彈，新訂單增加，但在就業狀況依然低迷，出現了“大規模裁員活動”，投入物價也上升。紐約聯邦儲備銀行周一表示，2月核心通脹壓力有所減弱。根據芝商所(CME Group)FedWatch Tool，交易員認為美聯儲在6月開始降息的可能性為57%。盡管美元受此消息影響出現上漲，但黃金仍繼續走強。
全球最大黃金上市交易基金(ETF)--SPDR Gold Trust公布，截至周一，其黃金持倉量為826.98噸（26,588,275盎司），較前一交易日的830.15噸減少0.38%或3.17噸。
各方聲音
對于金價再重新整理高，金源期貨表示：市場對貴金屬的做多熱情依然高漲。資料方面，美國2月職位空缺略高于預期，自主離職率為2020年以來最低，裁員數創近一年最高。美國2月JOLTS職位空缺875.6萬人，略好于預期，1月前值下修至874.8萬人。2月自主離職率為2.2%，為2020年以來的最低水準。由于休閑和酒店業解雇人數增加，裁員人數升至近一年來的最高水準。歐元區3月制造業PMI終值46.1，創三個月新低。歐元區各國制造業表現分化，德國、法國PMI繼續萎縮，意大利、西班牙恢複增長。德國通脹連續三個月下降，德國3月CPI同比上漲2.3%，低于2月份的2.7%以及市場預測的2.4%，食品成本是通脹放緩的主要驅動力。歐央行6月降息機率加大。目前金價再創曆史新高，銀價也大幅拉漲。我們維持對貴金屬中長期走勢看漲的觀點，但國内小長假将至，海外将公布包括美國非農就業資料在内的重磅資料和鮑威爾講話，市場波動或加劇，目前以觀望為宜。
中信建投表示，本輪通脹和資産價格走勢與70年代第一波高通脹時期非常相似，未來美國通脹有再次擡頭的迹象。一旦通脹反彈趨勢确立，消費者信心再次回落，美股将再次面臨下行壓力。未來通脹再次回升得到資料确認後，黃金有進一步上漲空間。黃金在高通脹時期相對于美股有更多信用對沖和抗通脹屬性，未來黃金美股或從目前的共振上漲轉為分化，黃金相對美股将有相對收益。
華泰證券研報認為：2024年一季度，國内人民币計價的金銀價格同比好于美元計價的LME金銀價格，同環比均實作正增長。我們認為國内金銀價格好于海外主因國内貨币政策更寬松。我們認為美國流動性重回寬松，全球主要央行繼續維持較大量級的黃金購買，疊加全球主要黃金ETF增倉以及地緣事件風險，LME金現價格或有望升至2600美元到3000美元區間；且金企多有礦産金增量。
盛寶銀行(Saxo Bank)的Ole Hansen表示：“跟随勢頭的投機者正在加入散戶和央行的購買行列，這些投機者在金價突破2,200美元後增持已經處于高位的多頭頭寸。此外，毫無疑問，地緣政治緊張局勢增加額外支撐。”
獨立分析師Ross Norman表示：“黃金上漲如此不尋常，因美元上漲、美國國債收益率上升、美國利率維持高位的可能性增加等重大傳統阻力仍然存在。此外，我們正在進入季節性需求淡季。你無法想象比這更糟糕的背景了。”
世界黃金協會的Cavatoni表示，迄今為止，黃金漲勢一直受到全球央行大舉購買黃金的推動。由于地緣政治風險、國内通脹和美元走軟，各國央行為了使儲備組合多樣化而購買黃金。“央行繼續買入的理由非常充分……但他們是否會繼續保持這麼大的買入規模和這麼長的買入時間，還有待觀察。”世界黃金協會在日前釋出的《全球黃金需求趨勢報告》中指出，全球黃金ETF（交易所交易基金）資金進出變化，展現了投資人對黃金的态度。2023年，中國市場黃金ETF流入資金約50億元人民币，總規模增至290億元人民币，創曆史新高。
歐洲太平洋資産管理公司（Euro Pacific Asset Management）的CEO兼首席全球政策師彼得·希夫嚴肅指出，目前正面臨重大事件，然而，多數投資者以及各國政府和央行卻顯得準備不足。他強調，美聯儲的降息政策可能會加劇通脹問題。金價上漲超過30美元的情況極為罕見，尤其是在沒有相關消息推動的情況下。希夫再次強調，目前正發生重要事件，但投資者和各國政府及央行的準備明顯不足。他觀察到，大宗商品價格出現暴漲，而美聯儲卻堅稱通脹正在向2%的目标靠近，并且降息措施即将實施。這種情況無疑引人深思，他期待華爾街或金融媒體能夠早日識破這種局面。希夫指出，金價上漲并非僅僅因為美聯儲的降息預期。實際上，金價的上升反映出降息決策的錯誤性。如果通脹率随着利率下降，那麼實際利率将保持不變。然而，由于通脹正在上升，實際利率實際上在下降，這是金價上漲的根本原因。》點選檢視詳情
花旗分析師此前在一份報告中自稱“中期看多黃金”，并預計今年下半年金價有25%的可能性達到創紀錄的每盎司2300美元。不過，他們對金價的基本預測仍為2150美元，并重申在未來12至16個月，金價甚至可能達到每盎司3000美元。花旗認為，黃金是發達市場的“衰退對沖工具”，并越來越多地看到11月美國大選的不确定性帶來的利好。
近期已有中國銀行、建設銀行、招商銀行、甯波銀行等多家銀行釋出類似公告，上調黃金積存金起購金額，上調幅度在100元至120元不等。中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬在接受證券日報采訪時表示，近期，多家銀行上調黃金積存業務定投交易起點金額，實際上是在一定程度上提醒投資者關注未來潛在波動風險，有助于市場回歸理性，更好落實投資者适當性管理。
世界銀行《資産管理人員黃金投資手冊》的釋出為各國央行減少美國國債持有量，增加黃金儲備比例的趨勢提供了簡明扼要的解釋。該手冊由烏茲别克斯坦中央銀行副總經理兼投資委員會成員Kamol Alimukhamedov撰寫，詳細概述了這一現象。通過對黃金市場結構、戰略資産資質以及交易、托管、物流和會計實踐的全面概述，手冊突出了央行黃金儲備趨勢的重要性。Alimukhamedov在手冊中深入探讨了黃金在現代全球金融體系中的關鍵角色。除了作為對抗通脹的避險工具外，黃金還被視為一種安全資産和央行的重要儲備資産。手冊還強調了黃金作為戰略資産的市場結構和資質。手冊讨論了各國央行願意用黃金換取美元的地緣政治考慮。Alimukhamedov強調，現有研究已證明金價與地緣政治風險之間存在正相關關系，即便考慮到金融市場的不确定性。該研究進一步區分了預期或感覺到的地緣政治風險與實際或已實作的地緣政治風險，指出後者對金價上漲的影響更為顯著。Alimukhamedov認為，更多國家轉向黃金可能會提高黃金價格，并推動黃金成為更昂貴的儲備資産，進而改變全球儲備資産的結構。》點選檢視詳情
信達證券研報指出：自2022年11月以來，黃金價格持續上漲，目前已經突破曆史新高，曆史上黃金上漲，大多是商品全面牛市的領先信号。在2008年Q4、2019年也出現過，黃金比其他商品更強，但随後的2009年和2020年均是商品的全面牛市。同樣，1980-2005年，曆次商品周期中，黃金價格都是領先其他商品的，領先的時間大多在半年-1年之間。黃金是所有商品中最特殊的，金融屬性較強，需求和工業企業的相關性不大，更容易受到各類投資者配置意願的影響。我們認為，影響黃金的核心因素中，長期通脹可能是最重要的。因為如果以5年或更長時間為視角，黃金和其他商品價格差異反而不大。1980-2000年，美國利率持續下降，黃金理論上最受益，但黃金和其他商品一樣也是震蕩市。2002-2011年，中國經濟快速工業化，理論上工業商品最受益，但黃金也是大牛市。過去2年工業品價格偏弱，主要是因為中美庫存周期同步下降，而黃金受利率影響更大，是以更早開啟上漲，而随着全球庫存周期觸底回升，其他商品也有望追随黃金的腳步，進入整體牛市。》點選檢視詳情
今年以來各類大宗商品價格開啟“狂飙”模式，黃金、銅、鋁等金屬表現尤為亮眼，“大宗商品旗手”高盛高呼，今年銅、鋁、黃金還将繼續攀升。3月28日，高盛分析師Nicholas Snowdon和Lavinia Forcellese在報告中指出，到年底，銅将漲至每噸10000美元，鋁将漲至每噸2600美元，黃金料為每盎司2300美元。高盛預計，美聯儲貨币政策轉向、ETF等金融需求回暖、地緣政治風險及中國對實物的需求等因素，将推動黃金價格在2024年末升至每盎司2300美元。》點選檢視詳情
截至3月30日，公募基金2023年年報釋出已基本收官，公募産品前十大持有人資料也随之披露，多家知名私募現身多類産品前十大持有人。作為世界頭号對沖基金，橋水基金依然鐘愛黃金ETF，較去年年中整體調整不大。截至2023年年末，橋水全天候增強型中國一号、二号、三号基金均位列博時黃金ETF、易方達黃金ETF前十大持有人之中。橋水全天候增強型中國三号還是華安黃金ETF的第三大持有人。自2022年上半年起，橋水基金便現身華安黃金ETF、易方達黃金ETF、博時黃金ETF前十大持有人行列。截至2023年年末，橋水旗下上述3隻産品均在易方達黃金ETF、博時黃金ETF的前十大持有人之中。從持有份額看，截至去年年末，橋水全天候增強型中國一号、二号、三号，持有上述3隻黃金ETF的總份額依次為1397.52萬份、1441.24萬份、16088.29份。較去年年中，一号、三号持有份額未變，二号在退出安黃金ETF前十大持有人行列的同時，總持有份額減少了1442.51萬份。
興業研究公司外彙商品部進階研究員王之凡表示，近期将公布美國3月非農就業，根據先行名額，新增非農就業可能出現回落，但需注意非農資料超預期增加給金價帶來的壓力。長期來看，政府杠杆率擴張仍将推動金價價格中樞，上海黃金價格相對倫敦現貨黃金仍更強勢。
東證衍生品研究院宏觀政策部宏觀政策首席分析師徐穎提示，短期金價走勢震蕩，追高的風險較大，中長期以偏多配置思路為主，建議等待回調買入機會。
中信建投期貨貴金屬首席研究員王彥青表示，美聯儲并沒确認降息時點，給未來的降息路徑帶來不确定性。但市場對降息預期的交易十分強勁，給黃金帶來了極強的支撐。與此同時，過度的提前交易預期也可能積累一些風險，可能會出現黃金短線回調。長期來看，美國貨币政策由緊轉松是大勢所趨，疊加地緣政治風險加大，各國央行正在持續增持黃金，黃金後市仍将易漲難跌。
方正證券政策首席曹柳龍表示，美聯儲“加息”周期金價一般會下跌，但本輪“加息”周期金價持續大漲，這意味着傳統黃金分析架構失效。而逆全球化加速導緻“美元信用裂痕”擴大，是近期金價“狂飙”的錨。黃金是最極緻的“稀缺資産”，價格中樞已經開始上移。“石油美元”一旦崩潰，再難重建，未來可能會出現沒有單一儲備貨币的“列國紛争”時代，黃金有望開啟十年長牛。