看好2024年這類投資機會！中歐基金老将周蔚文、曹名長、王健年報觀點來了！

記者 張穎國 實習生黃碧瑩

臨近一季度末，公募基金2023年年報密集披露。作為經曆市場跌宕起伏的長跑選手，中歐基金旗下老将們認為，2023年的市場調整為真正具備投資價值的股票提供了更為合适的布局機會。

中歐基金老将周蔚文在中歐新藍籌年報中表示，股債成本效益上，股票的估值也具有相對優勢，是以2024年或是一個投資于長期有價值股票的時機。對于“深度價值投資派”老将曹名長而言，目前低估值的個股數量仍處于曆史最高峰值附近，這從自下而上的角度說明A股市場處于低位區域，具備較大投資價值。

曹名長：A股市場處于底部區域 對2024年及之後市場表現維持樂觀

近兩年來，A股市場經曆深度調整，紅利風格占上風。中歐基金“深度價值投資派”老将曹名長一如既往地堅守低估值價值投資，再度展現出較好的投資韌勁，取得了相對較好的超額收益。截至2023年末，上證指數近三年下挫14.34%，曹名長管理的中歐潛力價值靈配近三年收益率15.29%，相較業績基準斬獲了超額收益21.74個百分點。

複盤2023年，從行業來看，通信、傳媒、計算機、電子等TMT、與人工智能相關闆塊漲幅靠前。對此，曹名長在年報中認為，從長遠來看，我們看好人工智能、虛拟現實等新技術領域的應用前景和成長性，但在短期很難完全展現在業績上。TMT實際市場表現确實也較為短暫，經曆了上半年的大幅上漲之後，下半年出現了較大幅度的調整。

展望2024年，從自下而上的個股角度來看，市場不乏低估值個股的投資機會。曹名長指出，2023年底， PE（TTM）估值低于30倍的公司超過1500家，與2022年底持平；PE（TTM）估值低于20倍的公司約900家，比2022年底略少。低估值的個股數量仍處于曆史最高峰值附近，這從自下而上的角度說明A股市場處于低位區域，具備較大投資價值。

他表示，總的來說，目前市場估值在曆史低位區域，同時宏觀經濟基本面和企業業績在朝預期向好的方向發展，市場雖然短期可能再次出現波動，但正如著名投資前輩所說，市場短期是一台投票機，但長期是一台稱重機，最終它必将向基本面回歸，我們對2024年全年及之後的資本市場表現維持樂觀。

從行業投資機會來看，曹名長在中歐價值發現年報中表示，組合在2023年末保持高倉位運作，根據宏觀經濟環境、行業的變化以及個股估值的相對變化會做一些結構上的調整。持續看好汽車等制造業産業鍊以及一些與消費相關的行業，對于地産産業鍊的一些相關标的，也繼續看好并持有，同時對非常低估的大金融等大盤價值相關個股保持關注并擇機增加配置。

周蔚文：2024是投資長期有價值股票的好時機 看好兩類投資機會

對于從業時間近25年的中歐老将周蔚文而言，2023年是對主動型基金管理挑戰較大的一年。複盤去年操作，周蔚文在中歐新藍籌年報中指出，盡管養殖行業探底的時間比預期的長一些，但我們認為未來一兩年這個周期高點或會到來，是以保持了養殖行業較高的持倉比例。考慮到新能源闆塊各子行業間将會出現的分化，大幅減持了光伏闆塊的個股。同時，增加避險屬性的黃金、處于周期低位區間且估值較為合理的化工、機械行業以及人工智能相關産業鍊的配置。

老将帶新生代的搭檔也為基金組合帶來更多元的投資視角。馮爐丹作為中歐新藍籌的共同管理人，從去年市場漲幅較好的科技投資主線出發，在人工智能、數字經濟闆塊的投資中把握機會并高位兌現，對該基金淨值産生了正貢獻。

展望未來，對于市場擔憂的地産以及出口資料，周蔚文也看到了積極的一面。他表示，長期來看，中國的城鎮化率還有提高的空間，居民還有改善需求，穩态的話，地産需求面積與2024年預測資料相差不大，地産行業繼續調整幅度不大。出口上，受到全球經濟增速下行壓力的影響，多數國家的出口均面臨壓力，但中國對外出口目的地結構在不斷改善，對出口也是支撐。另外，我們預期支援經濟發展的政策有望持續出台，将有助于經濟穩定。

總體而言，周蔚文認為，從市場估值看，以滬深300為代表的指數，其估值具有一定的吸引力，股債成本效益上，股票的估值也具有相對優勢，是以2024年或是一個投資于長期有價值股票的時機。

具體到投資方向上，周蔚文表示看好兩類機會，一類是有長期價值但短期業績趨勢受挫于行業景氣度的優秀公司，主要是兩方面：1）出口份額還可持續提高的明顯有全球競争力的制造業；2）行業盈利低位區間，未來2-3年利潤彈性大的行業。另外一類是新興行業中部分能持續成長的優秀公司。比如智能駕駛、人工智能及機器人行業中在未來有長大機會的公司。

王健：市場處于低迷的市場尾期 關注制造業海外輸出能力

作為執掌長跑耐力基的基金經理，王健也是從業年限超20年的投資老将，擅長投資低估值成長股的GARP（Growth at a Reasonable Price）政策。

王健在中歐新動力年報中表示，市場經曆近十年來持續時間最長的向下調整，基本處在低迷的市場的尾期，市場對未來經濟的預期相對保守，估值處在曆史低位區域。

展望2024年，她認為，國内經濟在向下調整超過兩年的基礎上，處于庫存周期的低位，但國内整體需求較為疲弱，企業盈利增速有望出現拐點。預計穩經濟的政策将會陸續出台，對市場信心有所推動，企業盈利拐點的出現将進一步對市場起到支撐作用。目前A股市場源于對經濟恢複的信心不足而出現較大的調整，處在震蕩的狀态，若放較長眼光來看，市場調整為我們提供了較多的具備投資價值的标的。

具體操作層面，王健表示，将繼續按照企業估值與成長比對原則進行結構選股，主要關注方向包括：一是能夠不斷拓展海外市場的企業，主要是依靠中國制造業的輸出能力；二是從中長期次元，具備零部件或者材料端實作國産替代進口能力的企業；三是内需中具備剛性需求的醫藥行業。