公募中國研究組| Mina
編輯、統籌 | Jamie
制作 | Jessica
“君子謀時而動，順勢而為”，見于《呂氏春秋》，意思是說聰明有遠見的人會做好準備，在合适的時間迅速行動，順着當時的形勢，會有所作為。
大成基金韓創是一個相信“萬物皆有周期”的基金經理。行業景氣度在他的投資架構中排名第一，高于公司競争力和估值權重。
循着這一思路，2021年，韓創管理的“大成新銳産業”憑借着“0茅0锂”的配置，達成88.25%的年度收益，問鼎當年偏股混合型基金業績冠軍。
多隻産品業績排名前列
韓創自2019年1月起開始管理基金産品。截至2023年底，韓旭管理了7隻公募基金産品，在管基金總規模173.44億元，是大成基金的頭号基金經理，位列全市場主動權益型基金經理第42位。
盡管投資經驗不長，韓創的多隻産品，成績已然位居行業前列：
大成新銳産業是韓創管理時間最長基金，最新規模67.13億元，2019年至2023年，收益為47.43%、79.41%、88.25%、-19.39%、-12.47%，其中2021年拿下當年偏股混合型基金業績冠軍。截至2024年3月13日韓創在該産品上的任職回報268.33%，年化回報28.63%，在其同類産品中回報率位列第三。
其餘幾隻基金如大成睿景、大成國企改革、大成産業趨勢，同類排名都在前2%。
大成睿景，2020年至2023年，收益為77.59%、84.19%、-18.56%、-12.71%，回報排名9/1787。
大成國企改革，2021年至2023年，收益為94.76%、-17.62%、-7.91%，回報排名7/1897。
大成産業趨勢，2021三季度收益37.12%、2021四季度收益8.26%、2022年收益-11.01%、2023年收益-5.28%，回報排名18/1635。
伴随着好業績，韓創管理規模在2021年達到295.98億元的巅峰，不過後續再沒有更上一層樓，突破300億元。随着2022年和2023年韓創的業績略顯尴尬，管理規模逐漸滑落至200億元以下。
重倉！賽輪輪胎
韓創是中山大學經濟學碩士，曾任招商證券研發中心研究員負責建築、建材行業的研究；後加入大成基金也是先擔任研究員，期間主要研究化工、建材等周期行業，是以韓創對化工等周期闆塊的研究非常深入。
雖然投資架構有所變動，韓創的能力圈始終沒有超出原來的化工等周期闆塊的範圍。
韓創在管7隻基金産品，目前第一位重倉的均是賽輪輪胎。
賽輪輪胎是韓創前兩年挖掘出的股票，最早出現在2020年12月末，此後便一直在韓創的重倉名單中占據一席之位。截至2023年12月末，韓創的代表作“大成新銳産業”已連續重倉12期賽輪輪胎（以每季度為1期）。
公開資料顯示，賽輪輪胎作為大陸首家A股上市的民營輪胎企業，賽輪輪胎主營巨型工程子午胎的研發、制造和銷售（從産品規格尺寸上劃分，輪胎行業内一般将内圈口徑49吋以下的産品稱為工程子午胎，将49吋及以上的産品稱為巨胎）。
輪胎行業是周期性較強的行業，景氣度波動較大。行業最高銷量記錄維持在 2018 年，2020 年到達近年低點後企穩。2023年下半年以來，受益于國内經濟活動持續恢複及海外市場需求提升，疊加輪胎原材料價格和海運費回落，輪胎行業複蘇勢頭強勁。
從韓創在賽輪輪胎上的操作上來看，其在行業低點進入，敢于重倉，例如大成新銳産業2021年一季度第一次重倉，就買到了7.35%的倉位。2021年，賽輪輪胎大漲148.62%，為基金業績奪冠立下汗馬功勞。
2022年賽輪輪胎股價出現回調，韓創繼續持有，每隻産品保持約9%-10%的倉位，在2023年迎來重新上漲。
除了賽輪輪胎，韓創在管7隻基金雖然産品名稱風格不同，但重倉個股高度重疊，目前除賽輪輪胎外，氟化工産業鍊公司昊華科技、黃金采選企業赤峰黃金、天然堿龍頭遠興能源均位列7隻産品的前五位重倉股之列，均是周期性很強的公司。
唯有周期
必須分析韓創的2021年。
這一年，他管理的大成新銳産業、大成睿景和大成國企改革分别取得88.25%、84.19%、94.74%的正回報，成為絕對的業績頭部基金，大成新銳産業實作了“三年三倍”的明星收益。2020年末，韓創管理規模24.99億元；2021年末，管理規模達290.29億元，一年翻了将近12倍。
韓創在2021年基金年報中提到“隻有時代的企業，沒有企業的時代”，即必須選擇符合時代發展潮流的企業。
韓創在2020年下半年便看好2021年的順周期闆塊，是因為經濟受到疫情的沖擊後會迎來複蘇，經濟複蘇将帶來順周期闆塊的景氣度持續提升，包括海外經濟拉動的部分大宗商品、出口相關的制造業、内循環中的農業等，需求都十分旺盛。行業景氣度高企，部分龍頭企業的盈利擴張會持續超預期。
雖然在新能源炙手可熱的2021年崛起，仔細分析其持倉，“公募中國研究組”發現韓創并不是憑借押寶賽道一飛沖天的基金經理。
從大成新銳産業持倉配置看其思路，韓創在2021年的持倉可謂是“0茅0锂”，業績幾乎與白酒、半導體、醫藥、光伏、新能源等近幾年來最熱門的闆塊無關，而是完全來自對石油、建材、化工、有色、黃金、農業、紡織服裝、機械和電子等景氣周期成長個股的成功挖掘。
（大成新銳産業2021前十大重倉）
按照市值來看，除了中國石油市值超萬億、紫金礦業、東方财富、長城汽車超千億以外，韓創在2021年的重倉持股均在500億元以下，重倉個股的平均市盈率在也20以下，遠低于平均水準。
“我的投資架構主要是行業景氣度、公司競争優勢和估值三個方面，其中行業景氣度排在第一位，但是權重也不會過高，公司競争力和估值權重對半分。” 韓創曾在2021年表示。
按照行業看，2021年大成新銳産業重倉的23隻個股中，有11隻屬于材料闆塊，5隻屬于消費闆塊（含可選和日常消費），3隻屬于能源闆塊。
韓創表示，周期研究員的經曆對其投資架構的形成有很大幫助。市場上的投資流派特别多，用周期的眼光看問題，更接近于某種意義上的“唯物主義”，就是要尊重趨勢，包括宏觀趨勢、中觀的行業趨勢、微觀的公司發展趨勢。
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