公募中国研究组| Mina
编辑、统筹 | Jamie
制作 | Jessica
“君子谋时而动，顺势而为”，见于《吕氏春秋》，意思是说聪明有远见的人会做好准备，在合适的时间迅速行动，顺着当时的形势，会有所作为。
大成基金韩创是一个相信“万物皆有周期”的基金经理。行业景气度在他的投资框架中排名第一，高于公司竞争力和估值权重。
循着这一思路，2021年，韩创管理的“大成新锐产业”凭借着“0茅0锂”的配置，达成88.25%的年度收益，问鼎当年偏股混合型基金业绩冠军。
多只产品业绩排名前列
韩创自2019年1月起开始管理基金产品。截至2023年底，韩旭管理了7只公募基金产品，在管基金总规模173.44亿元，是大成基金的头号基金经理，位列全市场主动权益型基金经理第42位。
尽管投资经验不长，韩创的多只产品，成绩已然位居行业前列：
大成新锐产业是韩创管理时间最长基金，最新规模67.13亿元，2019年至2023年，收益为47.43%、79.41%、88.25%、-19.39%、-12.47%，其中2021年拿下当年偏股混合型基金业绩冠军。截至2024年3月13日韩创在该产品上的任职回报268.33%，年化回报28.63%，在其同类产品中回报率位列第三。
其余几只基金如大成睿景、大成国企改革、大成产业趋势，同类排名都在前2%。
大成睿景，2020年至2023年，收益为77.59%、84.19%、-18.56%、-12.71%，回报排名9/1787。
大成国企改革，2021年至2023年，收益为94.76%、-17.62%、-7.91%，回报排名7/1897。
大成产业趋势，2021三季度收益37.12%、2021四季度收益8.26%、2022年收益-11.01%、2023年收益-5.28%，回报排名18/1635。
伴随着好业绩，韩创管理规模在2021年达到295.98亿元的巅峰，不过后续再没有更上一层楼，突破300亿元。随着2022年和2023年韩创的业绩略显尴尬，管理规模逐步滑落至200亿元以下。
重仓！赛轮轮胎
韩创是中山大学经济学硕士，曾任招商证券研发中心研究员负责建筑、建材行业的研究；后加入大成基金也是先担任研究员，期间主要研究化工、建材等周期行业，因此韩创对化工等周期板块的研究非常深入。
虽然投资框架有所变动，韩创的能力圈始终没有超出原来的化工等周期板块的范围。
韩创在管7只基金产品，目前第一位重仓的均是赛轮轮胎。
赛轮轮胎是韩创前两年挖掘出的股票，最早出现在2020年12月末，此后便一直在韩创的重仓名单中占据一席之位。截至2023年12月末，韩创的代表作“大成新锐产业”已连续重仓12期赛轮轮胎（以每季度为1期）。
公开资料显示，赛轮轮胎作为大陆首家A股上市的民营轮胎企业，赛轮轮胎主营巨型工程子午胎的研发、制造和销售（从产品规格尺寸上划分，轮胎行业内一般将内圈口径49吋以下的产品称为工程子午胎，将49吋及以上的产品称为巨胎）。
轮胎行业是周期性较强的行业，景气度波动较大。行业最高销量记录维持在 2018 年，2020 年到达近年低点后企稳。2023年下半年以来，受益于国内经济活动持续恢复及海外市场需求提升，叠加轮胎原材料价格和海运费回落，轮胎行业复苏势头强劲。
从韩创在赛轮轮胎上的操作上来看，其在行业低点进入，敢于重仓，例如大成新锐产业2021年一季度第一次重仓，就买到了7.35%的仓位。2021年，赛轮轮胎大涨148.62%，为基金业绩夺冠立下汗马功劳。
2022年赛轮轮胎股价出现回调，韩创继续持有，每只产品保持约9%-10%的仓位，在2023年迎来重新上涨。
除了赛轮轮胎，韩创在管7只基金虽然产品名称风格不同，但重仓个股高度重叠，目前除赛轮轮胎外，氟化工产业链公司昊华科技、黄金采选企业赤峰黄金、天然碱龙头远兴能源均位列7只产品的前五位重仓股之列，均是周期性很强的公司。
唯有周期
必须分析韩创的2021年。
这一年，他管理的大成新锐产业、大成睿景和大成国企改革分别取得88.25%、84.19%、94.74%的正回报，成为绝对的业绩头部基金，大成新锐产业实现了“三年三倍”的明星收益。2020年末，韩创管理规模24.99亿元；2021年末，管理规模达290.29亿元，一年翻了将近12倍。
韩创在2021年基金年报中提到“只有时代的企业，没有企业的时代”，即必须选择符合时代发展潮流的企业。
韩创在2020年下半年便看好2021年的顺周期板块，是因为经济受到疫情的冲击后会迎来复苏，经济复苏将带来顺周期板块的景气度持续提升，包括海外经济拉动的部分大宗商品、出口相关的制造业、内循环中的农业等，需求都十分旺盛。行业景气度高企，部分龙头企业的盈利扩张会持续超预期。
虽然在新能源炙手可热的2021年崛起，仔细分析其持仓，“公募中国研究组”发现韩创并不是凭借押宝赛道一飞冲天的基金经理。
从大成新锐产业持仓配置看其思路，韩创在2021年的持仓可谓是“0茅0锂”，业绩几乎与白酒、半导体、医药、光伏、新能源等近几年来最热门的板块无关，而是完全来自对石油、建材、化工、有色、黄金、农业、纺织服装、机械和电子等景气周期成长个股的成功挖掘。
（大成新锐产业2021前十大重仓）
按照市值来看，除了中国石油市值超万亿、紫金矿业、东方财富、长城汽车超千亿以外，韩创在2021年的重仓持股均在500亿元以下，重仓个股的平均市盈率在也20以下，远低于平均水平。
“我的投资框架主要是行业景气度、公司竞争优势和估值三个方面，其中行业景气度排在第一位，但是权重也不会过高，公司竞争力和估值权重对半分。” 韩创曾在2021年表示。
按照行业看，2021年大成新锐产业重仓的23只个股中，有11只属于材料板块，5只属于消费板块（含可选和日常消费），3只属于能源板块。
韩创表示，周期研究员的经历对其投资框架的形成有很大帮助。市场上的投资流派特别多，用周期的眼光看问题，更接近于某种意义上的“唯物主义”，就是要尊重趋势，包括宏观趋势、中观的行业趋势、微观的公司发展趋势。
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