這屆基民紛紛變身“收蛋人”？債基頻頻波動，要止盈嗎？
2024年以來，最IN的理财方式便是 “養基收蛋”。
養的什麼“基”？收的又是什麼“蛋”呢？
這是基民對債基收益的統計方式，一個蛋即1個bp的收益，也就是當日上漲0.01%，單日上漲多個bp則被稱為“恐龍蛋”。
開年以來，在流動性和基本面的雙重加持下，債牛行情不斷演繹，基民熱衷于在債基評論區“數蛋”。但近期債市也開始頻頻震蕩，部分前期表現亮眼的債券基金也遭遇了淨值回撤。
01 近期債市為何波動？
近期債市為何波動？最直接的還是市場利率的變化。
一般而言，市場利率和債券價格呈反比關系。市場利率水準上漲，債券價格下跌，反之亦然。
3月以來，十年期國債收益率波動加大，在3月6日跌破2.3%大關創下22年低位之後，又經曆了一輪“上行—回落—再折返”，受此影響，債基淨值出現起伏。
綜合來看，債市波動主要源自幾方面因素的共同作用：
2月CPI和進出口資料均強于預期，帶動股市情緒恢複、表現強勢，“股債跷跷闆效應”增強。
3月央行多日開展了100億、30億逆回購的“地闆量”投放，傳遞一定的“資金防空轉”信号，引發市場關注；同時，MLF縮量平價續作，降息未能落地。
前期債券市場漲幅較大，部分機構已經有止盈落袋的情緒，尤其超長國債較為擁擠且交易型機構占比較高，利率調整引發機構賣出，進一步加劇了市場振幅。
今年重要會議之後，債市有變、亦有不變。從政府工作報告來看，今年的定調仍然偏向“溫和複蘇”而非“強複蘇”。短期而言，從目前經濟修複内生動能的狀态看， 在政策刺激總體較溫和的情況下，債市仍無較大的利空因素。不過，基于目前債市收益率偏低的現實，相比而言中短期限品種的投資成本效益會更有優勢。
但整體來看，一方面，此前央行提及貨币政策仍有空間，基本面修複仍需合理寬松的貨币支援，二季度債市将重新博弈降準降息，這将為債市提供有利的投資環境。
02 債牛行情還能繼續嗎？
國聯證券認為，在寬貨币預期引導下，收益率有望進一步下行。此外，高頻資料反映出基本面維持弱修複趨勢，需求端回暖仍需較長時間，疊加機構配債需求仍存長端收益率或仍有進一步下行空間。目前債市波動較多，主要受到前期漲幅過快、止盈盤需求較強的影響。若央行貨币政策進一步發力，有望再續債牛。
從短期來看，無論是民營經濟支援、還是政府債務風險化解、以及為實體經濟保駕護航，仍需相對舒适的貨币政策環境，雖然債券市場短期面臨一定的調整壓力，但是不改變債市長期向好的趨勢。
另一方面，“資産荒”下，債市出現持續性調整的機率較低。經濟增長彈性放緩、需求修複平緩下資金易滞留金融體系，疊加地方化債推進等，或階段性加劇“資産荒”。在此背景下，當收益率出現一定調整後，機構“買債”熱情或再度被點燃。（來源：國金證券）
總體而言，對于債券市場仍然值得保持樂觀，目前随着中國經濟由高速增長階段轉向高品質發展階段，經濟發展的引擎和模式正經曆一場深刻的變革，債券市場收益率逐漸下台階是大機率事件，考慮到市場投資者配置需求等中長期因素，債券市場整體仍處于較為有利的環境中。
03 債基需要止盈嗎？
前期債市積累了不小的漲幅，近期的市場波動也讓不少投資者産生了賣出止盈的想法。
但從曆史來看，倒不用太擔心債市的調整。
從收益來源來看，債券的收益主要來源于兩方面：
第一，票息收入。債券的本質是一張“借條”，借錢就是要付利息的。
第二，資本利得。債券的市場價格存在波動性，這意味着，投資者可以在債券價格走低的時候買入、債券價格走高時賣出，進而賺取“資本利得”，也就是低買高賣的“差價”。
通常情況下，隻要債券沒有兌付困難，持有到期就不會有損失，長期看，票息收入就是一條以一定斜率向上的直線。基于此，盡管債券的資本利得可能會上下波動，但票息收入細水長流，從中長期純債型基金指數和短期純債型基金指數來看，盡管短期夾雜小幅波動，但長期來看确定性依然較高。
資料來源：Wind，統計區間：2013/12/31-2023/12/31，指數曆史業績不預示未來表現，不代表投資建議。
事實上，即使面臨短期淨值回撤，基金指數往往在市場震蕩之後，會有相應的長時間連漲調整期，淨值也會較快修複。以短債基金為例，統計2013年1月至2022年年底的基金指數走勢發現，期間共有4輪明顯調整，分别發生在2014年12月、2016年11月、2020年5月、2022年11月，指數的最大回撤分别為1.05%、1.23%、0.76%、0.55%，平均不到1%，回撤幅度較為可控。
資料來源：Wind，截至2022/12/31；指數過往業績走勢不代表未來表現，不代表投資建議。
回顧2023年的那波債市調整，從調整幅度和速度來看，中債-綜合淨價指數收盤價從23年8月24日的104.90下行至10月24日的103.75，40個交易日下跌-1.1%，考慮了票息收益的中債-綜合财富總值指數的下跌幅度也在-0.55%。然而，盡管市場調整幅度不小，但債券基金仍然創造出較強的超額收益。據wind資料顯示，同期，短債類基金指數收益率小幅上漲0.1%，中長債基金指數收益率小幅下跌0.15%，跑赢債券指數。（資料來源：wind，2023/8/24~2023/10/24）
相較股市的起起落落，債市的表現則沉穩很多，雖然也有波瀾，但國内債市整體呈現“熊短牛長”的特點。
由此可見，以避免波動、鎖定收益為目标的止盈政策，對于長期投資者來說，如果短期内沒有資金需求，止盈并不是一個必要的政策。
細水長流，債券基金的長期收益正是源于每一個bp的累積。
當然，這也并不意味着投資債券基金就完全不需要考慮止盈。大家還是可以根據自己的風險承受能力，結合市場具體情況來進行決策可能更加合理。
這裡也要提示大家，目前的債市确實有過熱迹象，如果經濟恢複程序超預期、政策風向轉變、債券供給增速提高等因素出現，利率可能快速反彈，引起債市較大幅度的波動。從曆史風險收益特征來看，長債的潛在風險和收益都大于短債。對于風險偏好較低，不想承擔太多波動的投資者，也可以更多關注短債基金~
風險提示：
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