虧損超百億，小鵬汽車再遭“金主”阿裡減持

圖檔來源：度哥2023年11月攝于廣州車展

繼去年12月遭到第二大股東阿裡巴巴的“突襲”減持而股價閃崩之後，小鵬汽車日前再次被該“金主”大額減持，緻使股價大跌。小鵬汽車到底怎麼了？

減持發生在3月20日，當日，小鵬汽車在美國證券交易委員會送出的144檔案顯示，阿裡巴巴旗下淘寶中國控股有限公司計劃出售3300萬份小鵬汽車ADS，總價值約3.14億美元。

很快，資本市場給出反應。3月21日，小鵬汽車港股大幅下跌，一度跌超7%，截至收盤報37.90港元/股，下跌6.54%。

而這并不是小鵬汽車首次經曆這種情況。去年12月，阿裡就曾出售了小鵬汽車2500萬份ADS，合計約3.91億美元，導緻小鵬汽車的美股和港股都遭到了重創。

市場有這樣的反應也不奇怪。阿裡巴巴是小鵬汽車創始人何小鵬的“老東家”，自小鵬汽車成立以來，阿裡便是其背後堅定的投資者，先後參與了多輪融資。也是以，阿裡持續的減持被猜測，原因是否與不看好小鵬汽車的前景有關。

按照3月19日釋出的最新财報，2023年，小鵬汽車虧損進一步擴大至103.8億元，毛利率持續下滑至1.5%，汽車毛利率為-1.6%，這一成績讓資方萌生退意也不是不可能。

雖然小鵬汽車方面回應稱，此次減持對公司業務影響不大，但從種種迹象上看，2024年對于小鵬汽車來說，會是充滿挑戰的一年。

1

市值嚴重縮水 ●

資料顯示，阿裡巴巴與小鵬汽車的淵源頗深。2014年小鵬汽車創立之初，時任阿裡移動事業群總裁的何小鵬，便抱着對新造車賽道的美好憧憬投資了小鵬汽車。

2017年，何小鵬從阿裡離職并正式加入小鵬汽車，出任小鵬汽車董事長。同年，作為“老東家”的阿裡戰略入股小鵬汽車，杭州阿裡創業投資有限公司持股10.03%，成為第四大股東。

到了2020年8月，小鵬汽車在美成功上市。IPO前的招股書顯示，彼時小鵬汽車管理層持股達40.9%，其中何小鵬持股31.6%，為最大股東，而阿裡旗下的淘寶中國持股14.4%，為最大外部股東，其他主要股東還包括小米、GGV紀源資本、晨興資本等。

接着2021年7月，小鵬汽車在港交所挂牌交易，招股書顯示，何小鵬及其關聯公司為小鵬汽車控股股東，持股21.75%；淘寶中國持股11.9%，是小鵬汽車的第二大股東。

可以說，自小鵬汽車成立以來，阿裡便是其背後堅定的投資者。然而，從去年開始，情況有了些變化。

去年12月15日，美國證券交易委員會公告顯示，阿裡巴巴附屬公司淘寶中國控股有限公司計劃出售小鵬汽車2500萬份ADS，總價值3.91億美元，該次出售的證券是在2019年9月12日作為IPO前投資所購得的。

當時受此消息影響，美股小鵬汽車當日收跌7.54%，盤中跌幅一度超過8.5%。而面對股價的波動，阿裡巴巴和小鵬汽車也是緊急作出了回應。

阿裡巴巴方面的解釋是：“我們根據自身的資本管理目标，出售了所持的部分小鵬股份，持股由10.2%降至7.5%。我們相信小鵬的前景，期待與該公司的持續合作。”

小鵬汽車方面則回應稱，阿裡減持是在執行其三季報對外溝通的投資變現回報股東的政策，而不是因為對小鵬汽車的看法變化。阿裡此後仍然是小鵬汽車第二大股東，持股近8%，将繼續和小鵬汽車在雲計算等領域開展深度戰略合作。

沒想到僅僅三個多月之後，“相信小鵬前景”的阿裡再次計劃出售3300萬份小鵬汽車ADS，總價值約3.14億美元。并且，就在此前一天，小鵬汽車還釋出了《終止與淘寶中國的相關協定及非執行董事之辭任》公告。

公告稱，基于互相間自願協商，淘寶中國、何小鵬及公司簽署書面協定，根據該協定，淘寶中國、何小鵬及公司确認并同意，相關協定自2024年3月19日起全部終止且不再具有任何效力。

即使小鵬汽車方面表示，将繼續與阿裡巴巴集團在研發和營銷服務等多個領域進行合作，并将在未來探索新的商業合作機會。但接連的事件，還是重新引發了市場對小鵬汽車前景的擔憂與探讨。

值得一提的是，相比去年，小鵬汽車的市值已經嚴重縮水。去年7月，在官宣大衆汽車集團7億美元入股之後，小鵬汽車股價暴漲，港股市值曾一度沖上1400億港元。不過目前，其市值已經回落至不足700億港元。

2

遲遲等不來盈利 ●

雖然阿裡的減持有自身的“瘦身”需求，但我們觀察小鵬汽車的銷量和财報可以發現，其正深陷掉隊和虧損的困境，這種情況下被股東方慢慢“抛棄”也不是不可能。

首先從銷量上看，2023年，小鵬汽車的傳遞量為14.16萬輛。而老對手理想汽車以37.6萬輛的傳遞量登頂新勢力榜單，蔚來則以16萬輛的傳遞成績位列第二，小鵬汽車的成績隻能排在第四位。

為了改變現狀，去年小鵬汽車開啟了一系列的調整，涉及組織、規劃、業務、經營、效率等各個方面，卻仍未走出掉隊的窘境，甚至今年開年的表現依然不算樂觀。

今年1月份，小鵬汽車的銷量僅為8250輛，不僅輸給了理想、蔚來，還落後于問界、深藍和極氪等；2月更為慘淡，銷量僅4545輛，同環比齊跌，已經不再有入局造車多年的頭部新勢力光環了。

再從業績上看，根據3月19日小鵬汽車最新釋出的2023年财報，2023年，小鵬汽車全年營收306.8億元，淨虧損103.8億元。而反觀理想汽車，其去年實作淨利潤118.1億元，成為新勢力車企中少有的賺錢成員。

毛利率方面，小鵬汽車去年整體毛利率下滑至1.5%，汽車毛利率為-1.6%。按照公司方面的解釋，毛利率下滑的原因在于去年促銷力度增加、新能源汽車補貼退坡及對G3i和現有車型更新相關的存貨撥備及采購承諾虧損。

但是，由于與理想汽車和蔚來汽車在毛利率上存在的差距較大，還是讓人擔憂小鵬汽車的盈利前景。

可以預見，今年國内汽車市場的競争激烈程度将繼續加劇，資本和市場會更喜歡實力強大的選手。對于小鵬汽車來說，如何迅速追趕上來和扭轉巨虧局面仍是重要課題。

據悉，在下個月的北京車展期間，小鵬汽車将會正式推出面向10萬-15萬級别的全新品牌。下半年，小鵬汽車還将傳遞一款小鵬主品牌的全新車型，使今年釋出的全新産品達到三款，并且預釋出更多的新産品。

在3月16日舉辦的中國電動汽車百人會論壇（2024）上，何小鵬首次透露，全新品牌緻力于打造“年輕人的第一台AI智駕汽車”，未來将通過持續洞察年輕客群需求，陸續推出多款具備不同等級智駕能力的新車型。

此舉無疑是為了擴大客群，沖擊銷量。不過，10萬-15萬的價格段一邊有着龐大的市場潛力，一邊也有着衆多的競争對手，要在這個區間突出重圍并且實作盈利，也不是件容易的事。

按照何小鵬所說，2024年是小鵬汽車創立以來的第十年，也是中國汽車行業進入高強度競争的第一年。能否在這關鍵一年逆風翻盤，決定着小鵬汽車未來的命運。

作者 | 李李

來源 | 車圈能見度（CarVisibility）