過去幾十年裡，伴随城鎮化率的提高，以及人們可支配收入及消費水準的與日俱增，中國消費者對各種嬰幼兒紙尿褲産品的認可度不斷加深。資料顯示，至2022年大陸嬰幼兒紙尿褲産品市場的滲透率已增加至84.2%，并預計将在2027年提升到92%。
在此機遇之下，本土市場湧現了一大批嬰幼兒紙尿褲國産品牌。智通财經APP注意到，近日，四川新世好母嬰用品有限公司的控股公司LANTIAN Group Holdings Limited（以下簡稱“新世好”）向港交所送出招股書，公司正式朝着香港市場發起沖刺。
根據招股書，新世好的經營曆史可以向前追溯至2010年。目前其主要産品包括嬰幼兒紙尿褲和嬰幼兒拉拉褲，并以“七色豬”和“聰博”兩個品牌銷售。弗若斯特沙利文的報告顯示，曆經十餘年的發展後，如今新世好已跻身國内品牌嬰幼兒紙尿褲産品供應商前20強，在國内公司中的市場佔有率約為3%。
以高成本效益實作逆勢增長？
以産品定位劃分，嬰幼兒紙尿褲産品市場可以分為經濟型、中端及高端三個市場。
招股書顯示，目前新世好旗下擁有超過20個系列的産品組合，包括七色豬系列、小萌芯系列、七色豬紫草油系列、國貨當自強系列、雲柔海吸系列、聰博系列等。值得一提的是，新世好的嬰幼兒紙尿褲産品主要為經濟型嬰幼兒紙尿褲産品，每片平均零售價低于1元（人民币，機關下同）。
過去幾年，在疫情等諸多内外部因素的共同影響下，消費者對于嬰幼兒紙尿褲産品的偏好發生了較大變化。資料顯示，2018-2022年，中端及高端嬰幼兒紙尿褲産品的複合年增長率分别為-11.8%、-16.1%，而同期經濟型嬰幼兒紙尿褲産品卻逆勢增長，對應複合年增長率達到了8.6%。
以2022年的資料來看，經濟型産品的市占率已占到了嬰幼兒紙尿褲産品市場零售總額的33.1%，而中端和高端的占比則分别為39%、27.9%。
此消彼長之際，專注經濟型産品的新世好也踏上了發展的“快車道”。
就業績表現而言，2021年，新世好實作收入3.4億元，淨利潤2036.1萬元；次年，新世好收入勁增至5.38億元，淨利潤則同步擴大至4653.5萬元，增速分别達到了58.4%、128.5%。不過，2023年前9月，新世好的收入和歸母淨利潤4.88億元、4399.3萬元，同比分别增加了27.9%、13.9%，增速顯著放緩。
分結構來看，新世好的收入主要來源于嬰幼兒拉拉褲、嬰幼兒紙尿褲和嬰幼兒紙尿片三款産品。2021年-2023年前九月，嬰幼兒拉拉褲貢獻收入分别為1.91億元、2.89億元、2.39億元，占公司總收入的比重分别為56.1%、53.7%、49.1%；同期，嬰幼兒紙尿褲産品的收入分别為1.42億元、2.44億元、2.4億元，占比41.7%、45.3%、49.1%。另外，新世好還有少部分收入來源于紙尿片産品，不過期内該産品帶來的收入比重均不超過3%，規模較小。
另就銷售管道來看，新世好對外銷售産品主要仰仗經銷商管道和線上自營零售店。2021年-2023年前9月，經銷商貢獻的收入比重分别為56.1%、66.4%、61.8%；同期，線上自營零售店貢獻的收入比重則分别為43.3%、31.5%、35.6%。此外，公司還有少部分收入來源于OEM客戶和出口銷售，2023年前9月該兩個管道的收入占比之和約為2.6%。
市場停滞增長二線品牌如何突圍？
過去幾年，受出生率持續下降以及疫情擾動的影響，大陸的嬰幼兒紙尿褲産品市場的市場規模大幅下降。立足當下，鑒于目前人口出生率依然在下探，後市看嬰幼兒紙尿褲的市場料難恢複到原先快速增長的态勢。根據預測，至2027年大陸嬰幼兒紙尿褲産品市場規模将達到581億元，2022-2027年複合年增長率為2.8%，增長近乎停滞。
分結構來看，經濟型、中端和高端嬰幼兒紙尿褲産品的發展速度将繼續“分野”。據相關機構預測，2022-2027年期間經濟型和中端嬰幼兒紙尿褲産品将保持增長，複合年增率分别為6.8%、1.7%；同期，高端嬰幼兒紙尿褲産品的複合年增長率為-0.9%，大市将持續萎縮，好在細分領域尤其是經濟型市場仍留有一定機會。
行業已然飽和，可預期的是留在場内的玩家間的競争烈度還會進一步走高。資料顯示，2022年中國前五大嬰幼兒紙尿褲産品供應商的市場佔有率總計達到了59.2%；同期，前五大國内品牌嬰幼兒紙尿褲産品供應商的市場佔有率之和亦達到了57%，市場高度集中。
作為對比，2022年新世好在國内公司中的市場佔有率約為3%，市場影響力依然較為薄弱。面對市場上已經形成了較大知名度且擁有廣泛資源的國際大牌，以及一衆極具競争力的本土品牌，新世好想要突圍恐怕并非易事。尤其是考慮到眼下行業已經基本告别高速增長時代，存量競争之下新世好究竟要如何守住既得成果甚而再上台階，這必然也将是一個長期的考驗。
回到資本市場視角，趁眼下業績仍在高增，新世好“趁熱”沖刺上次不失為明智之舉。不過考慮到目前弱市環境，後續新世好能否如願以償或許也需要打上個問号。