2月6日，德國Dax指數重新整理曆史新高，創下17049點的曆史新高，德國彙豐銀行技術分析主管認為，突破關鍵阻力位打開了德國指數進一步上漲的空間。然而，無論是德國的經濟基本面還是企業消息面都沒有能夠提振股指的實質性利好。
一方面，從技術面看，彙豐銀行技術分析主管突破關鍵阻力位，下一個短期目标将是17200點，之後德國Dax指數将測試17410點。
另一方面，對德國2024年經濟的悲觀情緒持續蔓延，近兩年的大幅加息令德國經濟雪上加霜，尤其暴露了房地産市場的問題。德意志銀行表示，由于房地産市場持續疲軟，該行增加了貸款損失撥備。
同時，由于經濟停滞、商業地産危機和歐洲最高的公司破産率，德國持續面臨挑戰。巴林銀行的基金經理Brian Mangwiro直言，德國“遇到了麻煩”，所有大型制造業經濟體都在放緩，而在德國，能源成本上升加劇了這種情況。
對德國經濟持續悲觀之際，私募股權投資機構已将目光鎖定了德國财務狀況較差的高杠杆公司，希望通過提供高利率貸款或收購來獲利，同時對德國公司的做空押注達到了57億歐元。
商業地産危機蔓延至歐洲
過去幾年，歐央行的大幅加息使得借貸成本增加，對于依賴貸款進行投資和營運的房地産公司來說，這意味着更高的财務成本。對于消費者而言，房貸成本的增加也減少了購買力，抑制了房地産需求。
德國Deutsche Pfandbriefbank（PBB）成了房地産市場問題下的最新受害者。作為一家專門從事房地産融資和公共投資融資的領先的歐洲專業銀行，PBB在2月7日釋出最新公告稱，因房地産市場持續疲軟，該行在2023年第四季度進一步增加了風險撥備。
2023年全年該行的風險撥備預計為2.1億歐元至2.15億歐元，稅前利潤為9000萬歐元。PBB把目前的動蕩稱之為“自金融危機以來最大的房地産危機”。
而這已經是兩周内第二家發出警告的德國銀行。上周，德意志銀行宣布已經在去年第四季度增加了1.23億歐元的撥備，以吸收美國商業地産造成的可能損失。這相當于上一年同季度預留金額的四倍之多。
據報道，德國央行曾在去年就商業房地産的風險發出警告，稱可能會進行“重大調整”，進而導緻更高的違約率和信貸損失。德國央行表示，德國銀行系統向美國商業房地産市場發放的貸款餘額相對較小，但相對集中在個别銀行。
德國經濟“壓力山大”
1月，德國公司發行的貸款和債券中有超過136億美元陷入困境，是意大利的13倍。咨詢公司Alvarez & Marsal的一份報告指出，目前德國約有15%的公司陷入困境，這一比例在歐元區國家中最高。
由于經濟停滞、商業地産危機和歐洲最高的公司破産率，債券持有人要求德國公司的債券利差高于歐元區平均水準。
Alvarez & Marsal金融重組咨詢團隊董事總經理Christian Ebner表示，在房地産、建築和零售等受到通脹和借貸成本上升打擊的行業之外，困境正蔓延。制造業開始受到影響，汽車業将繼續成為一個問題。
德國的私人消費也将受到影響，2023年德國家庭實際消費較上年下降0.8%，低于2019年危機前的水準（1.5%)；依賴信貨消費的家具和家用電器等耐用品實際支出下降尤其嚴重(-6.2%) 。
德國經濟繼去年最後一個季度陷入萎縮後，對2024年的初步調查表明，經濟形勢依然不容樂觀。分析指出，借款人對機械、工廠和技術等領域投資的需求已經下降，随着企業專注于度過目前的困境，德國長期經濟增長可能會受到阻礙。
分析指出，初步的全年GDP預期證明，德國的表現大機率将繼續落後手其他大型經濟體。截至2023年三季度(其他國家尚未公布2023年四季度GDP），德國GDP比2019年四季度高出0.3%，而法國為1.7%，西班牙為2.1%，意大利為3.4%。
在上個月的達沃斯世界經濟論壇上，高管們對德國經濟看法也并不樂觀，他們認為：
随着技術進步，從機械到汽車等各個領域的競争加劇，這個歐洲最大經濟體已經失去了穩定的聲譽，并将面臨一段掙紮時期。
“做空”德國啟動中
媒體分析指出，這一場景不僅僅限于股權和債務市場。對德國公司的做空押注達到了57億歐元，對沖基金Qube對德國公司的空頭押注已超10億美元，對象包括大衆汽車、德銀以及西門子。
在過去兩周，Qube增加了其包括大衆汽車在内的德國公司的空頭頭寸，對德意志銀行的空頭頭寸約為1.318億美元。根據披露資料，Qube為德國股市最大做空者。
媒體稱，值得注意的是，Qube對德國巨頭公司的空頭倉位占其公開披露做空規模的50%，且均是在德國DAX指數接近曆史最高點時進行的。
媒體報道指出，Qube于2018年從瑞信獨立，當時資産規模為10億美元，主要從事量化投資。得益于出色的業績，Qube去年資産管理規模達到約110億美元，估值達到140億美元，截至2023年11月底，Qube年化回報率超過了20%。2022年，Qube兩隻旗艦基金的收益率也均超過了20%。
但做空之際，也有私募基金（PE）和銀行“嗅到”機會，希望通過提供高利率貸款或收購财務狀況較差的高負債公司，來實作利潤。
Strategic Value Partners的創始人和首席投資官Victor Kholsa表示，可以利用目前的經濟環境，通過高利率貸款或向負債率較高的公司注入資金的方式來收購岌岌可危的德國的公司。
如Ares Management Corp.和黑石這樣的大型投資公司已經開始在德國法蘭克福設立辦事處，向岌岌可危的德國企業提供貸款或資助私募股權收購。
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