雖然經曆了兩年的摧殘，但股民對新的一年還是抱有很大期待的。
殘酷的事實是，一整個月過去了，不但苦難沒有結束，還重新整理了大家對苦難的認知。
現在用來衡量股市的不再是任一個寬基指數。能描述股民親身感受的名額，恐怕隻有漲跌家數。這是1月份的成績單：
現在還流行一種對A股的友好描述——“股災型”牛市。
因為在這份成績單之外，1月份的上證指數已經脫離了底部、上證50隻是微跌3%、央企指數上漲3.5%、央企紅利指數大漲近5%、銀行闆塊指數大漲5.5%、五大行創2018年以來新高……
于是官方可能面臨一個兩難的問題：救還是不救？
“股災”得救，但“牛市”呢？救了就相當于不承認牛市，不承認股市在“健康穩健運作”。
如救，為什麼越救越跌？
如果以國家隊資金進場作為救市标準，那麼去年7.24會議後，救市行動就可以算是開始了。
這些資金以流入寬基ETF為主，去年8月份的第一波ETF小高潮就是他們主導的。此後，股票ETF的月度淨流入資料就可以作為國家隊資金救市的一個間接觀測名額。
但從曆史資料可以清晰看到，去年8月份之後，明顯淨流入的也隻有去年12月和今年1月份，而且都隻是1000多億的規模。
回顧2015年的救市，當時一出手就是3萬億。如果不是有内鬼在瘋狂薅羊毛，當時3萬億大機率是剛好夠用的。
現在上市公司數量大約是2015年的兩倍，市值也是當時的兩倍。是以很好推算，合理的救市資金規模是6萬億左右。
一對比就會發現，3個月、每月1000多億的資金規模就是隔靴搔癢——如果不是假裝救市，那就是根本還沒開始救市。
無論是哪種可能，結果都隻能是“越救越跌”。
更雪上加霜的是，即使真的在救，也隻是集中救自家資産。股民所在的中小創什麼的，都不帶看一眼。這種“救”法隻會導緻兩種結果：一是市場更絕望，一是投機跟風炒作中字頭。
同樣是無論哪種結果，都隻會使“股災型”牛市愈演愈烈。
有人特别體諒救市資金，認為這是由于資金有限、根本買不完，是以隻能集中力量。
先不說幾千億本身就算不上救市資金，“根本買不完”的問題是什麼造成的？為什麼A股今天能如此臃腫？自己種的因，本就是含着淚也要自己去承擔。
面對利好，為什麼市場通通不買賬？
救市不隻有一種形式，除了真金白銀下場，還可以是利好政策驅動。2018年的救市就是采用後者的形式。
論政策利好數量，自去年下半年以來，比以往任何一年都要多。但結合股市走勢一看，就會發現市場面對利好，幾乎通通不買賬，而且越來越不買賬。
原因有兩方面：
一方面是上下不一緻。例如上面把銀根放松了，下面由于各種理由把錢沉澱在銀行系統，根本流不出去；又例如上面剛表态要改變股市“重融資輕投資”的定位，下面地方就高調表态“今年要新增50家上市公司”。
另一方面是出利好的同時，不知是否巧合，不少政策都無意間為做空者、掏空者留了一扇後門。結果就是掏空行為層出不窮，屢禁不止。具體例子就不用舉了，股市的毒瘤被吐槽了幾個月，至今都還在吐槽，就足以說明了。
這種利好，出多了反而更不利于股市。因為随着公信力的透支，市場甚至一看到利好就直接恐慌。不幸的是，現在已經進入這種狀态。
救市的必要性
如果說有什麼比“賺了指數不賺錢”更悲哀，那就是“A股總市值長牛，而指數原地踏步”。
換一種視角，你會驚訝地發現，A股原來一直處于長牛，趨勢還特别漂亮。上證指數看了都得服。
在往年，一到年底收盤，總有一些财媒能快速“總結”當年股民人均盈利XX萬元。統計方法簡單粗暴，而且特别欠揍，就是用A股總市值的增量除以股民的戶數。這種統計方法經常能在股民普遍虧錢的年份算出不錯的人均正收益。
直到去年的年底，他們才總算不好意思再這麼“總結”。要是還這麼算，雖然去年股民人均盈利總算是負的，但人均也隻是微虧2%哦！
平民和高層的視角往往是不一樣的。
海通最近有一份研報，要論證的是活躍資本市場的必要性。其中一組核心圖表是對比中美财産性收入比例的差距，認為樓市冷卻後，股市應接過創造收入的擔子，并追趕美國。
而高層眼裡的卻是完全不同的另一番光景，他們在另一組核心圖表中發現了重大機會：國人隻拿出了收入的2%來配置股票和基金，遠低于美國的35%；甚至與10%左右的德日相比，直融的市場空間都是無比巨大的。（注意：這是2019年的資料）
然後就有了2019年之後的IPO數量騰飛。
盲猜一下，村裡的KPI不是指數，甚至不是IPO家數，更不是中小股民的盈虧，而是A股總市值。IPO家數隻是“市值不夠，家數來湊”的一種手段。而上證指數的作用隻是一方面滿足美國對大陸股市“擠泡沫”的希望，一方面用以維持國際形象。結果就有了這十幾年的不漲不跌。
從人員調動就可以看到，村裡的KPI完成得非常優秀，比央媽還要厲害得多。
總市值KPI的猜測，還很好地解釋了往年的救市時機的選擇：
無論是2008年底的救市，還是2015年下半年的救市，還是2018年底的救市，都是總市值出現較大回撤後。而這個“較大回撤”的幅度，目前明顯還沒達到。縱使股民和基民已經難受到麻木。
也就是說，救市的必要性，至今尚未足夠，更别說去年的時候。
另外，說句客觀的，救市救早了也不是好事。
過去兩年不少地方還有錢，對光伏、新能源等戰略行業給予不少補助，暫時救活了不少企業。但結果是，由于阻礙了行業出清期的正常淘汰機制，反而導緻産能過剩，出現了原本不必出現的行業内卷。甚至由于劣币驅逐良币，還阻礙了技術突破的進度。
對股市的救助也是同理，過早的救市反而會使低迷的市場更漫長，因為這會阻礙低迷的市場階段正常的出清——不僅是籌碼的出清，更重要的是欺詐發行、違規減持等機制上的出清。隻要這些東西繼續被縱容，股市就不可能被救活。
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