“信心比黃金重要”。在大盤萎靡不振的背景下，上市兩周年不久的順豐同城(09699)也做了一回“回購狂魔”。
1月4日，順豐同城在港交所釋出公告表示，公司将以每股10.160港元至10.520港元的價格回購60.00萬股，回購金額達618.80萬港元。受此消息提振，當日收盤其股價上漲3.51%報于10.62港元，全天成交額達3006.39萬港元。
而值得一提的是，自2023年12月14日以來，順豐同城已連續13日進行回購，合計回購510.60萬股，累計回購金額5116.01萬港元，期間該股累計上漲10.63%。截至1月5日收盤，順豐同城延續漲勢，上漲0.94%報于10.72港元，最新總市值為100.07億港元。
(資料來源：智通财經APP)
此次順豐同城用真金白銀提振投資者信心，效果也可謂“立竿見影”了。
而順豐同城多次回購的背後，也是不是意味着該公司正處于迎左側布局的最佳位置?
“盈利拐點”躍現，估值溢價可期
自2021年底登陸港股市場，“何時能盈利”便成為影響順豐同城估值的一大關鍵變量。
現如今，于2023年上半年迎來“盈利拐點”的順豐同城，似乎也迎來了估值溢價的絕佳時刻。
2023年8月28日，順豐同城釋出最新的中期業績，實作收入為57.5億元，同比增長28.8%;毛利潤3.8億元，同比增長112.3%;淨利潤為0.3億元，首次實作扭虧為盈，去年同期淨虧損1.4億元。三組資料均創下曆史新高的同時，順豐同城也成為了即配行業内首個實作盈利的企業。
而順豐同城首次實作盈利的背後也不乏更深層次的意義，即意味着目前公司在業務上已經實作了自我造血并進入了良性循環階段。這不僅為公司未來的發展提供了堅實的财務基礎，也顯示了業務模式和營運政策有效性。
拆分業務結構來看，順豐同城的業務可以分為三大部分：2B同城配送(商戶)、2C同城配送(個人)、最後一公裡配送。其中，餐飲外賣、同城零售和近場電商構成2B同城配送的主要增長來源，近場服務構成2C同城配送的主要增長來源。
今年上半年，得益于強勁的品牌效應和高效的服務品質，同城即時配送業務作為公司最早切入的業務闆塊，繼續扛起增長大旗。期内面向商家的2B同城配送實作收入約24.19億元，在總收入中占近42%。，2023年上半年，順豐同城面向消費者的同城配送業務收入達9.69億元，同比增長25.4%。
而最後一公裡配送業務由于與母公司順豐集團業務闆塊之間展示着強大的協同性，今年上半年也錄得不俗增長。據中期報資料顯示，2023年上半年，順豐同城最後一公裡業務收入同比增長53.8%至23.61億元。
(資料來源：順豐同城中報)
而除了業務闆塊錄得肉眼可見的增長之外，順豐同城不論是流量與粘性，還是合作商戶數，也都呈現出持續增長趨勢，讓公司整體對外價值展現得到了良好驗證。
到2023年6月30日，平台上的年度活躍商戶規模達38萬，同比增長27.2%;年度活躍消費者規模持續擴大，上半年達到接近1850萬人，同比增長50.3%;截至上半年末的12個月，平台的年活躍騎手進一步擴大至超過86萬名，同比增長23.3%。
除此之外，順豐同城的首次扭虧為盈，也意味着公司科技賦能優化履約成本的發展政策的有效性性，後續公司盈利能力有望進一步攀升。
據了解，随着全場景訂單組合規模的不斷擴大，順豐同城可以通過配送網絡優化來降低訂單履約成本，提升機關人效，進而提高公司的整體盈利能力。同時，随着順豐同城品牌影響力的不斷擴大，其市場佔有率和品牌認知度也會不斷提升，形成更強的網絡效應，吸引更多商家入駐，同時進一步提高騎手團隊的能效，實作更高效的配送服務，進而帶動業務增長和盈利能力的提升。
受此利好，上半年，該公司毛利及毛利率顯著改善，并創曆史新高。上半年實作毛利3.834億元，同比大增112.3%;實作毛利率6.7%，同比上升2.7個百分點。來自持續經營業務的淨利潤為4460萬元，實作扭虧為盈，來自持續經營業務淨利率大幅改善至0.8%。
從上述核心财務資料的亮眼表現下，不難推測，在中國新消費興起及本地商業複蘇的背景下，疊加科技賦能及費用管理等有效營運政策利好下，順豐同城後續的營收和淨利潤或将都呈由于行業的增長之勢，是以市場也應該給予其一定的估值溢價。
多重優勢助力，成長力可期
當然，從順豐同城的資源優勢、核心競争力、成長空間等多元度看，業績想象力恐不止于此。
一是，依托母公司的順豐控股資源優勢，未來收入有望更上一層。
據悉，順豐同城最初為順豐控股孵化的新業務之一，現已成為國内最大的第三方即時配送服務平台。目前該公司的主營業包括同城配送服務、最後一公裡配送服務兩類。其中，同城配送服務面向外部商家、消費者;最後一公裡配送服務以順豐控股為核心客戶。
該公司控股股東順豐控股是大陸快遞物流的領先知名品牌，建構了資源、口碑雙壁壘，品牌價值深厚。依托于母公司的資源優勢，順豐同城在面對商家、消費者的營銷宣傳成本得以節減，同時可利用順豐官網、順豐速運+小程式、順豐速運App等自有管道導流，加速客戶資源擴張。
除此之外，順豐同城的業務也與集團的業務高度協同，進而有助于公司開疆拓土，未來收入有望更上一層。具體而言，順豐同城的最後一公裡業務主要基于與順豐大網的末端協同作用，對于順豐速運而言，可以削峰填谷，補充運力，而對于順豐同城而言，落地配業務可以提供收入增量，分攤成本，增加騎手收入。目前公司落地配業務量占順豐控股業務量的比重不高，預計未來還會有較高的增長空間。
二是，順豐同城目前已經構築了強勁的品牌壁壘，在網絡建設和業務布局中均領先對手。
大陸跑腿行業目前位于發展初期，21年行業規模剛突破100億元，市場需求還未完全形成，但長期來看，行業發展潛力是非常可觀的，預計至2025年将突破600億，22-25年跑腿訂單CAGR将達31.8%。
在目前階段，搶占使用者心智是核心。值此之際，順豐同城則早已在使用者心中構築了較為強勁的品牌壁壘——據艾瑞咨詢消費者調研，順豐同城美譽度在即時配送行業中排名第一，在消費者心中“首先想到哪個即時配送品牌”排名中亦占據第一。
此外，順豐同城已在網絡鋪蓋和業務布局方面領先其他玩家，具備明顯優勢。舉例來說，順豐醫藥配送解決方案，能全面覆寫醫藥新零售和網際網路醫院兩大核心醫療消費場景。
具體而言，一方面，在背景接到配送訂單後，順豐同城會根據收方位置等資訊智能配置設定騎士前往就近的前置倉或藥店取藥，幫助醫藥零售企業實作更精準的全局營運;另一方面，開通網際網路醫院服務，以“線上問診+跑腿送藥”的形式為患者提供更友善、快捷的就醫體驗。也可直接接入醫院的線上診療平台，以鍊路最短的“系統直連”方式，實作“線上複診+藥品急送”一站式服務，即使用者一鍵下單，騎士及時響應，做到醫院藥房到患者之間“直取直送”。
三是，把握行業紅利，B端業務充滿想象。
受益新興電商形态興起帶來的商流分散化以及私域流量營運需求增多帶來的配送場景多元化和專業化，未來第三方即時配送服務發展潛力巨大。根據艾瑞咨詢預測，到 2025 年第三方即時配送服務訂單量将增長至 163 億單，對應滲透率約為 21.1%，2022-2025 的年複合增速預計為 36.6%，高于即時配送全市場增速。
值此之際，管道來源更多、服務更加獨立而全面、覆寫行業類型更廣泛的順豐同城無疑也将進一步斬獲行業發展紅利。
據悉，第三方屬性對順豐同城來說不是劣勢，反而是優勢。因為是第三方平台，是以順豐同城與抖音、快手等流量平台不存在競争關系，是以能夠最大限度地展開合作，讓對方沒有後顧之憂。此外，順豐同城的服務以物流定價，而不以整體訂單的百分比扣點進行定價，這樣就能為商家釋放更多的利潤空間，能夠連結更多品牌方和商戶。
據中期報披露，，流量多極化趨勢下，順豐同城在連接配接上遊參與者的份額、深度、廣度方面均為行業第一。截至2023年6月底，順豐同城平台上的年度活躍商戶規模達到38萬，同比增長27.2%。目前，已與瑞幸(最典型的是醬香咖啡的配送案例)、麥當勞、百勝等品牌私域商家，抖音、微信等綜合流量平台，叮咚買菜、叮當快藥等垂直平台建立合作。
不難看出，憑借高時效履約口碑+多元一體化服務能力等競争優勢，順豐同城後續将有實力抓住大陸第三方即時配送市場快速增長的機遇，進而促使公司未來業績仍有望保持較高速增長。
結語
放眼港股物流股，順豐同城作為“即時物流盈利第一股”，背靠母公司順豐控股的資源優勢，自身也構築了強勁的核心競争優勢，其市值卻并不算高，甚至于在低迷的大盤影響下，市值有進一步下滑的風險。
現如今，在多重優勢以及亮眼的中報資料助力之下，順豐同城的多次回購，不乏是一個左側布局的信号了。