12月29日，汽車質押車輛監控服務龍頭長久股份(06959)正式啟動招股。
據招股章程顯示，公司此次拟發行5054萬股，其中，香港發售部分占10%，國際發售部分占90%。每股的發售價定在5.95港元至7.90港元之間，每手買賣機關為500股，入場費為3,989.84港元。招股時間為12月29日至1月4日，預計将于1月9日挂牌上市。
長久股份在中國提供質押車輛監控服務和汽車經銷商營運管理服務。據灼識咨詢資料顯示，長久股份是大陸汽車流通領域最大的質押車輛監控服務提供商，無論是收入規模亦或是汽車經銷商使用者數量，均排名第一位，龍頭地位穩固。
從業績來看，長久股份于逆勢中實作了持續成長。過往三年，雖然疫情的反複給公司的經營帶來了嚴峻挑戰，但長久股份2020至2022年的收入分别為4.31億、4.78億、5.48億人民币，三年複合增速12.8%，業務韌性凸顯;至2023年上半年時，其收入為3.09億元，同比增長19.6%，成長進一步提速。
智通财經APP認為，經過多元度的布局，長久股份商業版圖的确定性和成長性已足夠清晰。公司作為汽車質押車輛監控服務行業的龍頭，已成功打造了汽車經銷商營運管理服務這一新增長曲線，且汽車供應鍊服務的試營運有望挖掘新能源車行業中的潛在機會。随着各業務線的穩步推進，長久股份業績的不斷釋放将持續提升公司的内在價值。
龍頭地位穩固的汽車質押車輛監控服務有望持續成長
大陸是全球最大的乘用車市場，2022年的汽車銷量超2600萬輛，相當于一天賣出超7萬輛。而在汽車快速流通的背後，得益于大陸建立了高效的流通體系，庫存抵押貸款則是汽車高效流通中的關鍵一環。
由于預購新車需投入大量資金，是以汽車經銷商和綜合汽車貿易商進行庫存抵押貸款是行業中常見的商業行為，這也是主要的融資方式，可在緩解資金壓力的同時，提高資産的周轉效率。
但金融機構由于人員和資源條件的限制，在質押車輛的監管方面存在着工作量繁重、效率低下，資訊收集滞後及不透明等諸多痛點問題，真實、高效的對抵押車輛進行監控已成為金融機構的剛需。
深耕行業十餘年的長久股份針對金融機構所面臨的痛點問題研發了由VFS系統、久車通移動應用程式及包括RFID标簽、PDA、OBD裝置及保管箱的整合配套硬體的質押車輛監控系統來提供質押車輛監控服務，即汽車質押車輛監控服務。該服務是基于不斷變化的市場需求覆寫更多質押車輛監控服務的服務場景，并以更先進的技術及監控模型豐富質押車輛監控服務。
根據灼識咨詢的資料顯示，長久股份是在中國首批推出質押車輛監控服務的公司。截至2023年9月30日，長久股份已在大陸31個省份的500多個城市展開質押車輛監控服務。憑借着優異的産品性能和廣泛覆寫的服務網絡，長久股份汽車質押車輛監控服務的客戶數量持續增加。其中，金融機構的客戶數量從2020年的211名增至2022年的219名，并在2023年上半年增至223名;汽車經銷商客戶數量從2020年的8316名增至2022年的10684名，并進一步增長至2023年上半年的11152名。
不止于此，除了客戶數量持續增長外，長久股份汽車質押車輛監控服務的多個名額亦表現良好。其中，在2020年至2022年，使用者淨擴張率分别為6.8%、10.4%、15.9%，表明公司客戶拓展逐漸加快;且留存率亦逐漸提升，至2022年時，金融機構、汽車經銷商的留存率分别上升至92.4%、84.9%，說明客戶對長久股份的黏性不斷增強。同時，簽訂服務的協定數量亦從2020年的10963份增至2022年的14503份，至2023年上半年進一步增至15459份，同比增加21.29%。
各項經營名額的良好表現最終轉化為汽車質押車輛監控服務業績的穩健增長。據招股書顯示，汽車質押車輛監控服務的收入從2020年的4.3億增至2022年的5.05億元，年複合增速8.30%，至2023年上半年時，錄得收入2.79億元，同比增長13.55%。顯然，汽車質押車輛監控服務作為長久股份業務經營的“壓艙石”，展現出了明顯的穩健屬性。
值得注意的是，長久股份已成為了大陸汽車流通領域最大的質押車輛監控服務提供商。2022年時，按收入計，長久數科的市場佔有率為47.9%，市占率領先第二名超20個百分點，汽車經銷商使用者數量亦是第二名的近3倍。由此可見，長久股份在質押車輛監控服務領域優勢明顯，龍頭地位穩固。
智通财經APP認為，長久股份的汽車質押車輛監控服務在未來有望實作持續成長，這主要有兩大邏輯支撐，其一是行業需求的穩步增長。據灼識咨詢資料顯示，至2021年時，大陸汽車經銷商的質押車輛監控服務市場規模已正式突破10億元人民币，未來随着金融機構風險管理能力的提升、營運規範化以及質押貸款滲透率的提升，該市場規模有望在2027年漲至14.52億人民币，五年複合增速6.6%。
其二，汽車流通領域質押車輛監控服務的市場高度集中，前五名市場玩家的市場佔有率超90%，長久股份作為行業領先者擁有全市場約一半的份額，在技術、客戶關系、規模經濟等多個方面明顯領先其他玩家，在強者恒強的商業規律下長久股份有望能以比行業更快的速度實作持續成長。
汽車經銷商營運管理服務高速發展成新增長曲線
長久股份在汽車質押車輛監控服務業務穩健發展的同時，于2022年4月率先在行業内開始向汽車經銷商提供一站式管了解決方案，成為中國汽車流通領域的先行者。
之是以拓展汽車經銷商營運管理服務，是因為該行業目前所面臨的痛點問題十分突出。據中國汽車流通協會(CADA)的資料顯示，2022年大陸約有30000家汽車經銷商，但其中約有70%的經銷商處于持續虧損狀态。該等經銷商無法取得盈利的原因在于面對日益激烈的競争缺乏專業的管理和服務，導緻成本難以降低，且營運效率低下。
據灼識咨詢的資料顯示，随着疫情影響消除，市場需求逐漸回升後，汽車經銷商對通過數字化及其他專業服務提升營銷能力、管理能力的意願明顯增強，特别是仍處虧損泥潭的經銷商，急需通過第三方的專業服務來實作盈利，而長久股份可面向所有汽車經銷商開展其營運管理服務。灼識咨詢表示，按2021年汽車經銷商服務費用測算，若汽車經銷商的需求得到充分滿足，大陸汽車經銷商營運管理服務市場的潛在規模高達208億。
從市場格局來看，目前僅有少量市場參與者進入該汽車經銷商營運管理服務領域，但這些市場參與者仍處于分析客戶需求及服務範圍的階段，并且尚未實際提供該等服務或産生客觀收入，市場滲透率不足0.5%，暫未形成穩定的競争格局。在這樣的行業背景下，先發優勢尤為重要，誰能快速鋪開市場，便能随行業的成長持續壯大。
長久股份深耕汽車流通領域長達十七年，公司積累了深厚的行業專業知識，并時刻掌握行業最新動态，已具備了将業務拓展至汽車經銷商營運管理服務領域的能力。針對汽車經銷商營運的痛點問題，長久股份推出了汽車經銷商營運管理系統“智科星”。
“智科星”涵蓋 CRM SaaS以及ERP系統，可提供包括營銷、銷售、售後維修及客戶關系，以及背景營運，包括人力資源、财稅及存貨管理在内的系統化、标準化、流程化的管理服務，通過生成可視化經營業績，并提供自動化業績分析，能幫助經銷商改善營運效率、減少管理成本。
據灼識咨詢資料顯示，截至2022年，使用長久股份汽車經銷商營運管理服務的汽車經銷商的平均毛利率為7.2%，高于具有類似規模、品牌地位及地理布局的汽車經銷商的平均表現，這證明了公司“智科星”系統在賦能汽車經銷商方面的有效性。
截至2023年6月30日，長久股份已在全國14個省份的31個城市開展汽車經銷商營運管理服務，共計管理汽車經銷商75家。在2022年中，長久股份的汽車經銷商營運管理服務的收入為4281.8萬元，占總收入的比例已升至7.8%;至2023年上半年，該服務的收入錄得3036.4萬元，同比大增135.53%。
顯然，成長勢能強勁的汽車經銷商營運管理服務已成為了長久股份的第二增長曲線，且從2022年汽車經銷商營運管理服務市場的規模以及長久股份汽車經銷商營運管理服務的收入來看，長久股份在該市場中已獲得較大的市場佔有率，已具有了明顯的先發優勢。
同時，長久股份的汽車質押車輛監控業務服務積累超1.1萬名的汽車經銷商，這些客戶資源都是潛在使用者，具有明顯的協同效應，可在短時間内快速轉化為汽車經銷商營運管理服務的客戶。據招股書顯示，截至2023年12月8日，長久股份已和144家汽車經銷商簽訂了關于營運管理服務的意向書，且該等汽車經銷商均為獨立第三方所擁有，這說明長久股份的營運管理服務已得到市場的廣泛認可。
随着汽車經銷商營運管理服務持續向已有客戶資源導入，長久股份的汽車經銷商營運管理服務将保持強勁增長，進而成為推動長久股份業績增長的新動力。拉長時間次元看，在超200億人民币的潛在市場中，長久股份憑借汽車經銷商營運管理服務再造一個“長久股份”亦有着不小的可能性。
推出汽車供應鍊服務欲建構綜合性生态平台
若說汽車質押車輛監控服務是長久股份業務發展的“壓艙石”，汽車經銷商營運管理服務是長久股份中期次元上的新增長動能，那麼汽車供應鍊服務的推出便是長久股份在長期次元上推動公司價值裂變的重要“抓手”。
據灼識咨詢資料顯示，大陸乘用車市場(尤其是低線城市)的消費潛力将逐漸釋放，未來五年，低線城市的新能源汽車銷量增長率将高于未來五年燃油車的銷量。但目前大部分新能源汽車制造商在中國的低線城市并未建有廣泛的銷售管道，且在車輛的銷售、維修及保養方面面臨諸多挑戰，低線城市對相關服務的市場需求呈明顯上升趨勢。
基于新能源汽車“下沉”所帶來的潛在性機會，長久股份順應行業趨勢，緊跟國家“汽車下鄉”戰略，欲依托公司已有的資源，助力新能源汽車制造商在低線城市擴大業務範圍，是以公司推出了一款汽車供應鍊服務移動應用程式，以推進新能源汽車的銷售、傳遞及其他供應鍊服務。自2023年4月份起，該應用程式已正式試營運。
具體而言，長久股份的汽車供應鍊服務應用程式将連結汽車制造商、經銷商、綜合貿易商、金融機構以及第三方服務提供商，覆寫了汽車流通領域的所有環節，進而建構充滿活力的綜合性生态系統，實作汽車經銷商可在系統上直接使用包括保險服務、融資服務、部件供應、物流服務及營銷服務等在内的第三方服務，激發整個系統的潛在價值。
不難看出，汽車供應鍊服務應用程式的推出是長久股份對長達十七年所積累資源的整合和延伸，通過建構生态系統的方式擴大服務生态圈，以生态的力量提升公司産品和服務對整個汽車産業鍊玩家的黏性和吸引力，以擷取更多新使用者。
而使用者的增加也将使生态系統更加完善，進而使系統産生不斷自我強化的“飛輪效應”，助推平台生态越加繁榮。且生态體系的搭建和繁榮将為長久股份實作更高效率的商業化提供了堅實基礎，公司的未來成長空間也将由此打開，一旦該過程得以順利推進，長久股份将迎價值裂變。
綜合來看，經過多元度的前瞻性布局，長久股份的投資價值值得市場重點關注。龍頭地位穩固的汽車質押車輛監控服務在保障公司業績增長确定性的同時，第二大增長曲線汽車經銷商營運管理服務已成為推動公司業績增長的新動能，這将讓長久股份的業績成長更具彈性，且汽車供應鍊服務為長久股份未來的價值裂變奠定堅實基礎。三大業務協同發展下，長久股份未來的發展引人遐想。
而上市則有望成為長久股份高成長的新起點，這是因為上市可提升長久股份的品牌影響力，利于公司業務的拓展，且所募集資金的投入能推動公司各項業務的加速發展。随着長久股份業績的不斷釋放，公司的内在價值将持續提升，進而有望推升股價為投資者帶來超額回報。基于此，長久股份在招股階段獲市場搶籌或将是大機率事件。