市場在3000點以下走了好幾天了，相信大家的心情都不好受。不過令我意外的是，周四的答疑中，大家提問還是比較活躍的，看來我們的投資者還是比較成熟的，而且沒有躺平，有再想着做點什麼“自救”。
老規矩，我們從大夥的提問中選出幾個普适性較強的分享給大家。包括現在還可以投納指嗎？買的基金深套，可以換成其他看中的基金嗎？目前這個位置，是否可以把我的“固收減”轉一部分到主動偏股基金上，轉多少合适？市場估值修複的驅動力是什麼？贖回費是按先進先出，還是先進後出的規則收取？
提問1
現在還可以投納指嗎？
現在投資納指的話會有一定風險。
目前美股的問題是估值過高，納指100的PE估值有35倍多，高于過去10年将近90%的時間。
資料來源：wind，時間截至2023.12.22
尤其是，過去一段時間内，市場走了一個非常強烈的降息預期，上漲幅度較大且速度較快，指數已經走到了相對高位，這個時候許多投資者有落袋為安的需求，而且技術面上看，标普500指數相對強弱指數顯示，該基準指數目前處于2020年9月以來的最超買水準，這種時候反轉調整的可能性加大。
高估值需要一個好的業績去支撐，業績跟不上，股價還是會跌下來。
前天被視為經濟晴雨表的聯邦快遞業績不佳，股價暴跌，還是給了美股一些壓力的。接下來美國方面的其他經濟相關指數的結果也會影響到股價走勢。也就是說，在股價上漲到相對高位的時候，一些不安定因素的出現很容易都加大投資者恐慌
另外，我們都知道，美國現在面臨一個瘋狂加息之後，經濟是否能軟着陸的問題，這個還在邊走邊看。
不過也有值得樂觀的一面，納指的成分股主要是一些高科技、高業績增速的優勢龍頭公司，像蘋果、谷歌、英偉達、百事、星巴克、奈飛等，資産品質比較好，如果降息，對成長股也是更為利好。
是以，長期投資或者資産配置的角度，可以買，但建議輕倉進入，然後再看看，短期博弈的角度要謹慎。
提問2
老師好，之前買了中郵軍民融合靈活配置，深套-33%，基金經理目前也換了，想換成科技類的主動基金嘉實資訊産業,或者是科創100ETF，請您點評一下，謝謝！
中郵的這個剛剛更換基金經理，新基金經理王高過往也管理過基金，不過目前看業績都比較落後，後面怎樣不好說，為了降低不确定性，确實可以考慮換掉。
王高曆任基金
資料來源：wind，時間截至2023.12.20
你說的嘉實資訊産業，主要投計算機的（占70%多），這個基金經理李濤差不多是2021年底才開始管權益類基金，之前都是跟别人合管，而且之前管理的幾隻基金主要投資方向不大相同，也很難判斷他在其中起到的作用，以及他對計算機領域的挖掘能力如何，相對來說，我不大會會冒這個險，你可以自己判斷。
還有一個要想清楚，你的組合中缺什麼？你對計算機這個賽道有多看好？是否要把一個激進的軍工基金換成另一個同樣激進的計算機主題基金。
而科創100ETF是跟蹤科創100指數的基金，這個算是相對均衡些的科技基，主要包括醫藥生物、電子、電力裝置等主流的科技行業，也有比較少量的計算機。如果科技賽道中沒有明确要投資的方向，可以考慮這種均衡些的指數基金，也可以少一些基金經理更換的煩惱。
資料來源：wind，時間截至2023.12.20
想知道投資科創100應該選哪些基金，私信發送“科創”。
提問3
我還有一定倉位的固收加産品（實際是固收減，大概占總倉位的4成左右），今年也在虧，在現在這個位置，要不要轉一部分倉位到主動股混基中，大概轉多少合适？（最大回撤盡量不要超過20%）
如果是我，會考慮轉一部分，我考慮的點是，股債成本效益處于曆史高位，也就是說，股票相對債券更值得配置，而且從其他次元去觀察，結論也是，目前權益市場處于很低的位置，在這種情況下，更理智的思路是适當減少債券的配置，增加股票的配置。
至于轉多少，跟你能承受多大的風險有關。你希望最大回撤不超過20%，是從現在算起嗎？
老實說，到了目前的這個位置，股市下跌空間不大了，反而是有較大的上漲空間。但不排除出現極端情況，你可以根據股票繼續下跌30%（對于均衡基和寬基指數基金很極端了，行業基另說）去評估股票的占比，如果是這樣，承受20%的最大回撤粗估對應六七成股票倉位（20%÷30%=0.67）。當然了，記得做好止盈，否則還會再坐過山車，而且從另一個高點下來最大回撤可能就不止20%了。
如果是說你的組合希望在一個較長周期内，最大回撤都是盡量不超過20%，那就是參考曆史上指數或者你想配置股混基金的表現。一般，股票類資産最大回撤35%算是比較大的了，債券類5%的最大回撤，那麼承受20%的最大回撤就是最多配置50%的股票類資産。
資料來源：好買研習社測算
提問4
老師，估值修複的驅動力來自什麼？
估值受到市場利率或者說是貨币政策，以及投資者的風險偏好、投資者預期等影響，貨币寬松，投資者風險偏好高、投資者預期更為積極，都會擡高對股票的估值。
目前的話，我認為缺乏的主要是信心，而信心來自于經濟回暖，企業盈利周期回升，讓大家真的覺得在變好，或者更為強烈的刺激，讓市場出現賺錢效應。比如，美元加息周期結束，國内貨币政策空間打開，再比如有更多國家隊、長線資金入市去提振信心。
這也是接下來市場估值修複的主要驅動力。目前的話，企業盈利逐漸改善、美國即将進入降息周期、大陸貨币政策一再寬松、各路資金的支援也陸續頂上，這幾個方面都看到了積極的方面，相信估值也會慢慢修複的。
提問5
當采用定投的時候，基金止盈的持有時間是按先進先出，還是先進後出計算時間間隔收取贖回費？
公募基金的任何投資方式，在贖回的時候都是按照先進先出的規則收取贖回費。也就是會按照你買入的時間順序，優先賣掉先買入的份額。
具體贖回費率和持有時間有關，比如某基金的贖回規則如下：
資料來源：好買基金APP
持有天數是指基金贖回确認日和申購确認日間隔的自然日，節假日和周末都算在内。
如果是認購新基金，基金成立日是持有期第一天，如果是申購，交易确認日是持有期第一天，贖回時，贖回确認日的前一個自然日是持有期最後一天。一般的基金都是T+1日确認，QDII基金是T+2日确認，買入和賣出的确認日都是工作日。
另外，對于持有時間少于7天的份額收取1.5%的懲罰性贖回費，是以定投的話，贖回時注意最後一筆份額持有時間是否滿7天，如果不滿，贖回的話贖回費率會高一些。
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